#股票财报季
$SPCXB
Noche de resultados de SpaceX: de -$0.09 a +$0.35, la apuesta no está en las cifras, sino en quién pone precio al «punto de inflexión de la rentabilidad»
Desde su salida a bolsa, SpaceX ha registrado pérdidas y un EPS negativo. En el trimestre anterior perdió $0.09 por acción**; el consenso del mercado para el EPS de este trimestre es de **+$0.17.
Pero lo que realmente importa no es «pasar a positivo», sino «cuánto se superan las expectativas».
La razón es que la cotización no se ha adelantado. SPCX se ha visto arrastrada por el sector de la IA y ha vuelto a los niveles posteriores a la publicación de los resultados del Q2 (a principios de agosto). Las expectativas no se han descontado de antemano ni se han acumulado posiciones antes de una noticia favorable: la relación riesgo-beneficio favorece las subidas. Si los resultados quedan por debajo de lo esperado, puede que la caída no se prolongue, porque el margen de descenso ya se ha reducido de antemano. Pero si superan las expectativas, podría repetirse perfectamente el movimiento del 4 al 7 de agosto.
Al analizarlo en detalle, los fundamentos de este trimestre son sólidos. Starlink es la única máquina de generar efectivo: en el Q3, los ingresos del negocio de conectividad alcanzaron los 5.250 millones de dólares y el beneficio operativo, los 2.370 millones, un 99% más que el año anterior, con un margen de beneficio cercano al 40%. La IA es el mayor factor de potencial alcista: sus ingresos en el Q3 fueron de 7.560 millones de dólares, muy por encima de los 6.300 millones previstos por los analistas. Los contratos de capacidad de cómputo han pasado de materializarse «parcialmente» en el Q2 a solaparse a plena capacidad. El negocio espacial sigue en fase de inversión, pero el vuelo 14 de Starship alcanzó por primera vez la órbita de verdad, adelantando un poco el horizonte de la apuesta a largo plazo.
La valoración es, sin duda, elevada. Una relación precio/ventas de 68 veces resulta llamativa para cualquier activo. Pero una valoración alta no se justifica por ser «barata», sino por el crecimiento. Morgan Stanley fija un precio objetivo de 300 dólares: atribuye solo 8 dólares por acción al negocio de lanzamientos, 118 dólares a Starlink y 165 dólares a la IA empresarial. El mercado nunca ha estado comprando cohetes, sino el flujo de caja de Starlink y la pendiente de crecimiento de la capacidad de cómputo de IA.
Por eso, la esencia de los resultados de este trimestre no es una ceremonia para celebrar que el EPS vuelva a terreno positivo, sino un voto sobre si se volverá a valorar el «punto de inflexión de la rentabilidad». Pasar de -$0.09 a +$0.35 ya es, de por sí, un cambio impactante; lo que realmente determinará la dirección de la cotización es si el mercado está dispuesto a creer que esto no es más que el comienzo.
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Noche de resultados de SpaceX: de -$0.09 a +$0.35, la apuesta no está en las cifras, sino en quién pone precio al «punto de inflexión de la rentabilidad»
Desde su salida a bolsa, SpaceX ha registrado pérdidas y un EPS negativo. En el trimestre anterior perdió $0.09 por acción**; el consenso del mercado para el EPS de este trimestre es de **+$0.17.
Pero lo que realmente importa no es «pasar a positivo», sino «cuánto se superan las expectativas».
La razón es que la cotización no se ha adelantado. SPCX se ha visto arrastrada por el sector de la IA y ha vuelto a los niveles posteriores a la publicación de los resultados del Q2 (a principios de agosto). Las expectativas no se han descontado de antemano ni se han acumulado posiciones antes de una noticia favorable: la relación riesgo-beneficio favorece las subidas. Si los resultados quedan por debajo de lo esperado, puede que la caída no se prolongue, porque el margen de descenso ya se ha reducido de antemano. Pero si superan las expectativas, podría repetirse perfectamente el movimiento del 4 al 7 de agosto.
Al analizarlo en detalle, los fundamentos de este trimestre son sólidos. Starlink es la única máquina de generar efectivo: en el Q3, los ingresos del negocio de conectividad alcanzaron los 5.250 millones de dólares y el beneficio operativo, los 2.370 millones, un 99% más que el año anterior, con un margen de beneficio cercano al 40%. La IA es el mayor factor de potencial alcista: sus ingresos en el Q3 fueron de 7.560 millones de dólares, muy por encima de los 6.300 millones previstos por los analistas. Los contratos de capacidad de cómputo han pasado de materializarse «parcialmente» en el Q2 a solaparse a plena capacidad. El negocio espacial sigue en fase de inversión, pero el vuelo 14 de Starship alcanzó por primera vez la órbita de verdad, adelantando un poco el horizonte de la apuesta a largo plazo.
La valoración es, sin duda, elevada. Una relación precio/ventas de 68 veces resulta llamativa para cualquier activo. Pero una valoración alta no se justifica por ser «barata», sino por el crecimiento. Morgan Stanley fija un precio objetivo de 300 dólares: atribuye solo 8 dólares por acción al negocio de lanzamientos, 118 dólares a Starlink y 165 dólares a la IA empresarial. El mercado nunca ha estado comprando cohetes, sino el flujo de caja de Starlink y la pendiente de crecimiento de la capacidad de cómputo de IA.
Por eso, la esencia de los resultados de este trimestre no es una ceremonia para celebrar que el EPS vuelva a terreno positivo, sino un voto sobre si se volverá a valorar el «punto de inflexión de la rentabilidad». Pasar de -$0.09 a +$0.35 ya es, de por sí, un cambio impactante; lo que realmente determinará la dirección de la cotización es si el mercado está dispuesto a creer que esto no es más que el comienzo.