Anoche abrí mi portátil a las 2 de la madrugada y me quedé mirando, completamente inmóvil, el
flujo continuo de liquidaciones. Toda mi cronología ya era un eco ensordecedor
de celebraciones triunfalistas, emojis de cohetes y festejos prematuros arrogantes.
Mi teléfono no paraba de vibrar con mensajes de amigos que pensaban que el
mercado bajista por fin había muerto y estaba enterrado. Estaban absolutamente convencidos de que lo
peor ya había pasado, completamente cegados por una sola vela verde en el marco temporal
diario.
Más de 526,7 millones de dólares acababan de volver a los ETF spot de EE. UU. en una
sesión de negociación única y sumamente agresiva. Solo BlackRock absorbió
la increíble suma de 665,2 millones de dólares, arrastrando por la fuerza el precio al contado
directamente hasta los 82.000.
En 2021, me creí una narrativa institucional exactamente igual, y
observé impotente cómo se evaporaba toda mi cartera cuando el piso cedió.
La cronología grita a los cuatro vientos que la masa de inversores minoristas ha vuelto
y que el mercado alcista se ha reanudado oficialmente. Ven entradas diarias de 500 millones de dólares
y dan por sentado que un tsunami incesante e imparable de capital nuevo
está inundando las puertas.
Pero los datos del mercado cuentan una historia muy diferente y mucho más oscura si realmente
te tomas el tiempo de mirar más allá de los titulares llamativos y fabricados. Mientras BlackRock
absorbía agresivamente la oferta al contado, gigantes institucionales como Fidelity y
Grayscale volcaron discretamente más de 138 millones de dólares directamente en las compras minoristas.
Esto no es un glorioso despertar de los inversores minoristas, y desde luego tampoco es el comienzo de
una nueva ola de demanda genuina del mercado. Es simplemente capital institucional
jugando a las sillas musicales con apuestas altas dentro de un jardín amurallado,
redistribuyendo el riesgo sistemáticamente mientras la multitud minorista observa y aplaude.
Incluso si tenemos en cuenta la fuerte inyección de capital del lunes, octubre
sigue registrando un déficit neto de 88 millones de dólares. La multitud, demasiado entusiasmada,
celebra frenéticamente un parche de un día mientras ignora por completo
un mes brutal de pérdidas silenciosas y sostenidas.
Y parece que todo el mundo ha olvidado por completo la fuerte liquidación que
ocurrió hace apenas unos días, cuando los datos del índice de precios al consumidor desataron el pánico absoluto.
Casi 180.000 operadores apalancados fueron eliminados sin piedad de los libros de órdenes
cuando los temores a una subida de tasas provocaron una cascada de liquidaciones de aproximadamente 774 millones de dólares.
El piso actual sobre el que estamos descansando no se construyó sobre la convicción genuina del mercado ni
sobre un cambio repentino y milagroso en los fundamentos macroeconómicos. Se construyó directamente
sobre las cenizas humeantes de las ventas forzadas, el apalancamiento roto y los sueños destrozados
de los operadores que compraron en el máximo absoluto.
La configuración que todos celebran desmedidamente hoy es exactamente la misma que los atrapó
la última vez que los creadores de mercado decidieron buscar liquidez. Te están
vendiendo una bonita historia de adopción institucional solo para asegurarse de que tú
seas quien se quede con el problema.
No estoy aquí sentado diciéndote que el mercado esté condenado por naturaleza a
desplomarse mañana por la mañana. La presión compradora de ciertas entidades es
increíblemente real, y los grandes fondos institucionales están defendiendo sin duda estos
precios actuales con agresivas órdenes de compra en el mercado al contado.
Pero las cascadas de liquidaciones y las violentas entradas de capital de un solo día no te indican realmente la
dirección a largo plazo de una clase de activos. Simplemente te indican lo saturadas que estaban
las posiciones antes de que la mecánica del mercado decidiera que había llegado el momento de castigar
a los codiciosos.
Quienes celebran ciegamente la recuperación están ignorando la realidad fundamental:
los movimientos reales y sostenibles todavía necesitan una base sólida. Un mercado
no puede sobrevivir únicamente gracias a cierres forzosos de posiciones cortas impulsados por las emociones y al
reequilibrio algorítmico de fondos sin acabar pagando las consecuencias.
La línea divisoria más importante ahora mismo está en los 80.000, y es la
única barrera psicológica entre aquí y una corrección severa. Si los
compradores pueden defender con firmeza ese piso frente a la volatilidad del fin de semana que se avecina,
entonces podremos empezar a hablar de que esta demanda institucional es auténtica.
Pero si ese nivel se rompe y los cierres diarios quedan por debajo, las mismas personas que
compraron la noticia reciente se convertirán violentamente en la próxima ola de vendedores
forzados. Cuando se abra la trampilla, todos esos compradores tardíos venderán presa del pánico al
precio de mercado, desencadenando un efecto en cascada que borrará por completo el
avance artificial de esta semana.
Tienes que hacer oídos sordos al ruido y observar con atención cómo reacciona el libro de
órdenes la primera vez que los vendedores pongan a prueba esa zona exacta de soporte. Una
base construida enteramente sobre el apalancamiento emocional y las compras reactivas no es
más que una base construida sobre hielo extremadamente delgado.
Al mercado de las criptomonedas no le importa tu celebración prematura, la narrativa de tu
influente favorito ni cuánto deseas desesperadamente tener razón.
Solo le importa quién está atrapado actualmente en una mala posición y quién va a
proporcionar la liquidez de salida cuando finalmente pare la música.
Si la liquidación de la semana pasada te dejó completamente fuera de juego, ¿de verdad aprendiste una
valiosa lección sobre gestión del riesgo o simplemente te enfadaste muchísimo?
