Primero, aquí tienes un boletín de notas.
La aprobación de Trump es del 33 %.
El 66 % lo desaprueba; un 52 % lo desaprueba rotundamente.
Esta cifra es más baja que en cualquier otro momento de su primer mandato.
Hace un año, por estas fechas, todavía tenía un 41 %.
Esto no es un margen de error de las encuestas; los votantes le están pasando factura.
Las elecciones de medio mandato son el 3 de noviembre: faltan solo dos semanas.
Los mercados ya dan por ganada la Cámara de Representantes para los demócratas: 91,5 %.
La contienda por el Senado sigue abierta: las apuestas dan a los demócratas un 63,5 %, pero el modelo da a los republicanos un 65,4 %.
La probabilidad de que los demócratas ganen ambas cámaras es del 62,5 %.
Así que hoy no hablaremos de quién va a ganar; el resultado de las elecciones ya no es ningún misterio.
Hoy hablaremos de la factura que tendrá que pagar.
La factura tiene tres partidas.
Primera: el 72% de los estadounidenses cree que el país va por el rumbo equivocado, 5 puntos más que en abril.
Segunda: el 65% cree que estuvo mal recurrir a la fuerza militar contra Irán.
Tercera: el 48% dice que está más pobre que en 2025.
Es la cifra más alta desde que se empezó a hacer esta pregunta en 1986.
Su índice de aprobación en materia económica es del 28%; en el manejo de la inflación, apenas del 22%.
Por primera vez en más de una década, los votantes creen que los demócratas gestionan mejor la economía.
Hasta su propia base se está debilitando: entre los republicanos, la aprobación entusiasta cayó del 52% en primavera al 41%.
Estas cifras no son chismes políticos: son la factura de esta guerra, reflejada en las encuestas.
La guerra empezó el 28 de febrero.
En ese momento dijo que terminaría en unas semanas.
Ahora dice que terminará después de las elecciones de mitad de mandato.
Fíjate bien en lo que implica esta frase.
Esto no es una predicción. Es una promesa, y tiene fecha.
Así que lo que realmente no está descontado no es quién se queda con la Cámara de Representantes.
Es si esa promesa se cumplirá.
Primero, recorramos la cadena actual en orden.
La guerra ha hecho subir el petróleo; el WTI está ahora en 98 dólares.
En el IPC de septiembre, la gasolina subió un 9,1%; un solo componente representó la mitad del aumento total.
La inflación general es del 3,7% y la subyacente, del 2,6%.
Los precios al productor subieron un 1,3% mensual, el mayor aumento desde marzo de 2022.
Así que la Fed no puede moverse: la probabilidad de una subida de tipos en octubre es de apenas el 14,5%; en diciembre, del 77,5%.
Así que el bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene en el 5,15% y el de 30 años, en el 5,48%.
Así que todos los activos de larga duración reciben el mismo golpe.
Nvidia está un 10,5% por debajo de su máximo de 52 semanas; TSMC, un 15,1%, y ASML, un 17,5%.
El sector de los semiconductores cayó un 17,7% en la segunda mitad del año, mientras que el energético subió un 28,5%.
Esa es la factura expresada en términos financieros.
Ahora supongamos que cumple lo que dijo y recorramos esta cadena al revés.
Un alto el fuego elimina el principal impulso alcista del petróleo.
Cuando baja el petróleo, las expectativas de inflación tienen la oportunidad de bajar también.
Cuando bajan las expectativas de inflación, los rendimientos de los bonos a largo plazo pueden empezar a caer.
Y cuando caen los rendimientos a largo plazo, los activos de larga duración, como la IA y las criptomonedas, por fin pueden respirar.
Pero primero tienes que aceptar una mala noticia.
Un gobierno saliente debilitado también significa que se acaba el gasto fiscal.
Así que esta vez no habrá un mercado alcista impulsado por los dividendos de la paz, sino una caída de la volatilidad.
Porque desaparece la incertidumbre de la guerra, pero vuelve la incertidumbre fiscal.
Un alto el fuego vale dinero, pero el dinero que vale es el de una revaloración, no el de imprimir billetes.
Y ahora, las criptomonedas: el impulso favorable de las políticas en este sector debería moderarse.
El 15 de septiembre, la Ley CLARITY obtuvo 49 votos contra 50 en una votación de procedimiento en el Senado; le faltaron 11 votos.
La Cámara de Representantes ya la había aprobado el pasado julio, por 294 votos contra 134.
Lo que la tiene bloqueada son las cláusulas de ética, porque él declaró ingresos de 1.400 millones de dólares provenientes de las criptomonedas en 2025.
Desde las elecciones hasta que asuman los nuevos legisladores, el Senado solo tendrá 22 días de sesiones.
No hay tiempo ni votos suficientes para aprobarla durante el periodo de sesiones de transición.
Así que las normas volverán a depender de las directrices regulatorias: la SEC y la CFTC redactarán las suyas por separado.
Estas reglas son previsibles, pero no tienen fuerza de ley; el próximo gobierno puede cambiarlas.
De paso, echemos un vistazo a las apuestas del mercado: la probabilidad de que Estados Unidos establezca una reserva nacional de bitcoin antes de 2027 es de apenas el 4%.
Así que lo que espera el mercado cripto esta vez no son beneficios legislativos.
Espera a que bajen los tipos de interés.
Bitcoin cotiza ahora a 81.600 dólares. Ha subido un 35,8% en la segunda mitad del año, pero sigue un 28,8% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Ethereum está en 2.398 dólares y SOL, en 104,5 dólares.
El oro está en 4.143 dólares, un 22% por debajo de su máximo de 52 semanas; ni siquiera subió con la inflación disparada.
Juntas, estas tres cotizaciones cuentan la misma historia.
El mercado espera un motivo para que cedan los rendimientos a largo plazo.
Por último, aquí tienes tres cifras que puedes seguir por tu cuenta.
La primera es el petróleo: fíjate si puede caer por debajo de los 90 dólares.
La segunda es el bono del Tesoro estadounidense a 10 años: fíjate si llega a probar el 5,34%.
La tercera es la probabilidad de una subida de tipos en diciembre, que ahora está en el 77,5%.
Si cualquiera de estas tres cifras cambia de rumbo, sabrás antes que los demás si el alto el fuego realmente está ocurriendo.
Hasta entonces, no dejes que tus opiniones políticas sustituyan la disciplina al gestionar tus posiciones.
No necesitas adivinar quién ganará.
Lo que necesitas es evitar que el apalancamiento te liquide antes de que él cumpla su promesa.
——MK cumple su palabra