De «fraude» a la rentabilidad proyectada más alta: cómo cambió la actitud de Wall Street hacia Bitcoin en nueve años
DVA ANALYTICS • HECHO -> MECANISMO -> RIESGO - DECISIÓN
En septiembre de 2017, Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, calificó Bitcoin de «fraude» que acabaría desplomándose. En octubre de 2026, la división de inversión del mismo grupo financiero incluyó por primera vez Bitcoin en sus supuestos de rentabilidad a largo plazo, estimando una rentabilidad anual compuesta de aproximadamente el 10 % en un horizonte de 10–15 años.
A primera vista, esta es la historia de cómo uno de los escépticos más conocidos del mercado de las criptomonedas se vio obligado a reconsiderar su postura. Pero la realidad es más compleja: no solo cambió la actitud hacia Bitcoin, sino también la infraestructura financiera, las condiciones regulatorias y las posibilidades de acceso institucional a los activos digitales.
1. HECHO — de las duras críticas al análisis institucional
En septiembre de 2017, Dimon comparó Bitcoin con una burbuja financiera y declaró que despediría a cualquier empleado de JPMorgan que comerciara con criptomonedas. Ya en enero de 2018, lamentó haber utilizado la palabra «fraude» y reconoció que la tecnología blockchain tenía aplicaciones reales. Esto no significaba que se hubiera convertido en partidario de Bitcoin: mantuvo su postura crítica durante los años siguientes.
Fuentes: "The Guardian, 2017" (https://www.theguardian.com/technology/2017/sep/13/bitcoin-fraud-jp-morgan-cryptocurrency-drug-dealers), "CNN, 2018" (https://money.cnn.com/2018/01/09/investing/jamie-dimon-regrets-bitcoin-fraud/index.html).
En mayo de 2025, Dimon declaró que JPMorgan permitiría a sus clientes comprar Bitcoin, aunque el propio banco no planeaba custodiarlo. Es una señal importante: el acceso de los clientes al activo y las convicciones personales de un directivo son cosas distintas.
Fuente: "The Block, 19 de mayo de 2025" (https://www.theblock.co/news/business/2025-05-19-jamie-dimon-says-jpmorgan-will-allow-clients-to-buy-bitcoin-but-firm-will-not-custody-it).
1. MECANISMO — qué muestran los informes de JPMorgan
Según los datos del informe Form 13F del segundo trimestre de 2026, JPMorgan Chase declaró poseer aproximadamente 10,41 millones de acciones del iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock. Al cierre del trimestre, su valor declarado era de unos 355,7 millones de dólares, aproximadamente un 30 % más de acciones que en el trimestre anterior.
Esto confirma la existencia y el aumento de una posición declarada en un ETF de Bitcoin. Sin embargo, el informe 13F no explica por completo el objetivo económico de cada posición y no permite concluir automáticamente que el banco esté realizando una apuesta propia a largo plazo por el alza de Bitcoin. Las posiciones pueden estar vinculadas a distintas áreas de actividad y el propio formulario no muestra todos los tipos posibles de exposición.
Fuente de los datos: "historial de la posición de JPMorgan en IBIT según el Form 13F" (https://www.filingexplorer.com/form13f-holding/46438F101/0000019617).
Por lo tanto, es más preciso hablar de una expansión de la interacción institucional con los criptoactivos a través de instrumentos financieros disponibles que de un giro total de JPMorgan hacia Bitcoin.
1. HECHO — Bitcoin en las previsiones a largo plazo
En octubre de 2026, J.P. Morgan Asset Management publicó sus estimaciones anuales de los mercados de capitales a largo plazo para 2027. En la nueva previsión, Bitcoin recibió una estimación específica de rentabilidad esperada.
Según los datos publicados, las cifras del modelo son las siguientes:
· Bitcoin: alrededor del 10,0 % de rentabilidad anual compuesta;
· acciones de grandes empresas estadounidenses: alrededor del 7,5 %;
· REIT estadounidenses: alrededor del 8,2 %;
· oro: alrededor del 5,5 %.
Según este modelo, Bitcoin tiene la mayor rentabilidad prevista entre los activos enumerados. Al mismo tiempo, J.P. Morgan Asset Management estima su volatilidad anual en aproximadamente un 55 % y señala que la inestabilidad de las correlaciones históricas dificulta la inclusión de Bitcoin en un modelo estratégico de cartera estándar.
Esta es una advertencia fundamental. La rentabilidad esperada refleja una hipótesis del modelo a largo plazo, no una ganancia garantizada. Una volatilidad elevada significa que el camino hacia ese resultado puede incluir caídas considerables.
Fuente: "informe oficial de J.P. Morgan Asset Management — Long-Term Capital Market Assumptions" (https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/institutional/insights/portfolio-insights/ltcma/).
1. MECANISMO — por qué se adaptan las instituciones financieras
El interés institucional en Bitcoin responde a varios motivos.
En primer lugar, la infraestructura. Los ETF de Bitcoin al contado han creado un instrumento bursátil regulado para los inversores tradicionales, que permite obtener exposición al precio sin tener que gestionar personalmente las claves privadas.
En segundo lugar, la demanda de los clientes. Las grandes instituciones financieras deben tener en cuenta el interés de sus clientes por nuevas clases de activos. Negar cualquier forma de acceso puede implicar perder parte de las operaciones de sus clientes en favor de la competencia.
En tercer lugar, la disciplina analítica. Cuando un activo tiene una liquidez considerable, instrumentos bursátiles y suficientes datos históricos, los equipos de inversión pueden modelar su riesgo y su rentabilidad potencial, incluso si sus directivos siguen siendo escépticos.
Esto no significa que el sector financiero haya reconocido por unanimidad a Bitcoin como el mejor activo. Significa que Bitcoin es cada vez más objeto de análisis cuantitativo y gestión de riesgos.
1. RIESGO — qué puede quedar fuera de un titular llamativo
Una previsión del 10 % no significa que Bitcoin vaya a subir un 10 % cada año. La rentabilidad real puede diferir considerablemente de la estimación del modelo y el resultado para el inversor dependerá del precio de entrada, los gastos, los impuestos y el tiempo que mantenga la inversión.
Una volatilidad de alrededor del 55 % no es una previsión de una caída anual del 55 %, sino una estimación estadística de la magnitud de las fluctuaciones. Sin embargo, indica el riesgo de caídas considerables, que pueden ser difíciles de soportar psicológicamente.
También existe un límite metodológico: comparar la rentabilidad prevista de distintos activos no sustituye la comparación de sus riesgos. Un activo con mayor rentabilidad esperada no es necesariamente mejor para todos los inversores ni para todas las carteras.
1. DECISIÓN — qué se desprende de esto
La historia de JPMorgan no es una señal para comprar Bitcoin a cualquier precio. Demuestra que la valoración institucional de un activo puede cambiar incluso cuando algunos directivos mantienen una postura crítica.
Para un inversor particular, es más importante entender su propio horizonte de inversión, sus reservas financieras y su capacidad para soportar caídas del mercado que imitar a un gran banco. No conviene recurrir al apalancamiento ni utilizar fondos necesarios para cubrir las necesidades básicas solo porque un modelo a largo plazo arroje una cifra atractiva.
Conclusión de DVA
En nueve años, Bitcoin pasó de ser objeto de duras críticas por parte del director de JPMorgan a convertirse en un activo con una valoración específica a largo plazo en los estudios de J.P. Morgan Asset Management.
Pero eso no equivale a que Dimon haya admitido personalmente que se equivocó, ni garantiza que Bitcoin vaya a tener un mejor desempeño en el futuro. Lo más importante es otra cosa: el sistema financiero tradicional ha ido creando herramientas que permiten operar con Bitcoin mediante procedimientos habituales de acceso, valoración y control de riesgos.
El mercado no recompensa la fe, el escepticismo ni las predicciones llamativas. Recompensa o penaliza en función de los resultados reales, el precio de entrada, el horizonte de inversión y el riesgo asumido.
DVA — hechos sin sensacionalismo.
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