BlackRock está preparando un nuevo concepto de fondo cotizado en bolsa de Bitcoin que se apoya en opciones en lugar de añadir más posiciones al contado. La empresa presentó un folleto preliminar ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para el iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), una estructura de fondo diseñada para ofrecer una protección limitada frente a las pérdidas y, al mismo tiempo, limitar las posibles ganancias.
Según la solicitud publicada en el sitio web de la SEC, el PBIT buscaría alcanzar sus objetivos de gestión de riesgos mediante el uso de opciones vinculadas al actual iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock, en lugar de mantener Bitcoin directamente. Actualmente, el IBIT es el mayor ETF de Bitcoin al contado por activos netos, con 65.700 millones de dólares al lunes, según la página del producto de BlackRock.
Conclusiones clave
BlackRock presentó una solicitud para el iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), con el objetivo de ofrecer protección frente a las caídas mediante opciones vinculadas al Bitcoin.
Según el folleto preliminar, se espera que PBIT tome como referencia IBIT en lugar de mantener Bitcoin directamente.
El fondo utilizaría contratos de opciones superpuestos para limitar la exposición a pérdidas máximas a aproximadamente un 10 % por tramo, antes de comisiones y gastos.
Las ganancias potenciales estarían limitadas, y BlackRock advierte que no garantiza valores mínimos ni máximos fijos, por lo que los resultados podrían diferir de lo que se suele suponer sobre un «colchón» de protección.
El analista de ETF Nate Geraci cuestionó que BlackRock no ofrezca más productos de ETF al contado, aparte de los de Bitcoin y Ether.
Qué presentó BlackRock ante la SEC
BlackRock presentó el lunes ante la SEC el folleto preliminar de PBIT, según el documento presentado ante el organismo. La solicitud define el ETF como un producto de protección gestionada, un enfoque que utiliza estrategias estructuradas con opciones para modificar el perfil de rentabilidad de un fondo frente a la exposición directa al activo al contado.
En lugar de comprar Bitcoin, el ETF propuesto utilizaría opciones vinculadas a IBIT, el ETF de Bitcoin al contado de BlackRock. IBIT suele considerarse el principal referente para obtener exposición al Bitcoin al contado desde cuentas de corretaje, y las presentaciones de BlackRock suelen apoyarse en su infraestructura existente al introducir estrategias relacionadas.
Cómo se pretende que funcione la «protección gestionada»
Los productos ETF de «colchón» o «protección gestionada» suelen tener como objetivo reducir las pérdidas durante movimientos adversos a cambio de renunciar a parte del potencial de ganancias. PBIT parece seguir ese modelo y utilizar contratos de opciones para establecer límites a las pérdidas y, a la vez, restringir las ganancias.
En el folleto, BlackRock indica que la estrategia utilizaría tres conjuntos superpuestos de contratos de opciones, que normalmente se renovarían cada mes. Este mecanismo continuo busca mantener al fondo posicionado en todo momento, en lugar de concentrar su exposición en un único vencimiento de opciones.
BlackRock también describe un objetivo inicial de riesgo para cada tramo: cada tramo de opciones se estructuraría con el fin de limitar la exposición a pérdidas máximas a aproximadamente un 10 % del activo subyacente vinculado al Bitcoin, antes de comisiones y gastos. Sin embargo, la presentación incluye una advertencia importante: BlackRock afirma que el fondo «no ofrece un valor inicial de protección del tramo, un valor mínimo ni un valor máximo del tramo fijos».
Para los inversores, esa distinción es importante. Un objetivo declarado de «pérdida máxima» puede servir como referencia, pero la ausencia de garantías de valores mínimos o máximos fijos implica que los resultados reales podrían apartarse de una interpretación sencilla de un colchón porcentual, según cómo interactúen las condiciones de las opciones, el momento, la volatilidad y el rendimiento del activo subyacente.
Qué lugar ocupa PBIT en la oferta de ETF de criptomonedas de BlackRock
BlackRock entró en el mercado estadounidense de ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024 con IBIT, y en julio de ese mismo año lanzó el iShares Ethereum Trust ETF (ETHA). Más adelante, amplió su oferta de criptomonedas con otros productos centrados en estrategias específicas. En marzo de 2026, BlackRock lanzó el iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), que ofrece exposición a Ether y a las recompensas por staking. En junio de 2026, la firma lanzó el iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), un producto diseñado para generar ingresos mediante la negociación de opciones.
Si se aprueba, PBIT supondría otro paso en esa evolución: esta vez, avanzaría aún más hacia estrategias con derivados que buscan definir resultados, en lugar de añadir directamente nueva exposición al mercado al contado. El analista de ETF de Bloomberg James Seyffart señaló en X que PBIT sería la tercera solicitud de ETF de Bitcoin de BlackRock, mientras que otros emisores, como Calamos, First Trust e Innovator, ya ofrecen productos de Bitcoin con protección frente a pérdidas. La principal diferencia competitiva probablemente radique en cómo estructura cada producto sus mecanismos de protección, límites de ganancias, costos y comportamiento de los tramos a lo largo del tiempo.
Por qué algunos en el mercado de ETF preguntan por los tokens «ausentes»
Aunque la solicitud mantiene el foco de BlackRock en Bitcoin (con referencias a IBIT) y encaja con el enfoque consolidado de la firma, también reaviva las preguntas sobre por qué el emisor no ha ampliado de forma significativa su oferta a otros criptoactivos al contado, más allá de BTC y ETH.
El presidente de ETF Store, Nate Geraci, cuestionó públicamente que BlackRock no ofrezca ETF al contado que sigan criptomonedas como Solana o XRP. En una publicación en X el lunes, Geraci escribió: «Sigo sorprendido de que no participen en los ETF al contado de SOL, XRP, HYPE, etc.», y añadió que, por ahora, BlackRock parece concentrarse en BTC y ETH.
El comentario de Geraci pone de relieve una tensión más amplia del mercado: la demanda de exposición a múltiples activos frente a la preferencia de los emisores por destinar capital y asumir riesgos regulatorios en un conjunto más reducido de activos, donde ya cuentan con escala, liquidez y una estructura de producto consolidada.
Qué deberían vigilar los inversores a continuación
El futuro de PBIT dependerá de la revisión de la SEC y de los detalles de las condiciones definitivas del producto. Si se aprueba, es probable que tanto los operadores como los inversores a largo plazo examinen con atención hasta qué punto los mecanismos de «protección gestionada» del fondo se ajustan al objetivo de limitar las pérdidas de cada tramo al 10 % en distintos regímenes de volatilidad, y si la ausencia de valores mínimos o máximos fijos marca una diferencia práctica frente a interpretaciones más sencillas de la protección frente a caídas.
Este artículo se publicó originalmente con el título «BlackRock busca lanzar su tercer ETF de Bitcoin al contado mientras Solana y XRP esperan», en Crypto Breaking News, tu fuente confiable de noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y novedades de blockchain.