La imagen más llamativa de la sesión asiática de hoy llegó desde Seúl. El $KOSPI llegó a caer hasta los 5493 puntos, con un descenso cercano al 4,76%; el umbral redondo de los 5500 puntos quedó directamente perforado. Los inversores extranjeros registraron ventas netas por valor de 636.700 millones de wones en una sola jornada, y las instituciones se deshicieron de otros 467.000 millones. La presión vendedora conjunta, superior a 1,1 billones de wones, se abatió sobre el mercado. Las compras contracorriente de los inversores minoristas, por valor de 838.800 millones de wones, solo ralentizaron un poco la caída; no cambiaron en absoluto su dirección.
Al ampliar un poco la perspectiva, se ve el origen de la presión. El alza sostenida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ha elevado los costes de financiación mundiales, mientras que la fortaleza del dólar ha llevado al won a la franja de los 1320, su nivel más bajo en dos años. Para los inversores extranjeros, esto supone una doble pérdida: caen las acciones y también pierden con el tipo de cambio. Es natural que el capital opte por retirarse; desde octubre, el volumen de fondos que los inversores extranjeros han retirado del mercado surcoreano ya es considerable. Más sutil aún: a medida que la rentabilidad sin riesgo de los activos denominados en dólares resulta cada vez más atractiva, hay que volver a valorar la prima de riesgo de los mercados emergentes, y Corea del Sur es la primera en recibir el impacto.
Los semiconductores son el eslabón más frágil de esta cadena de transmisión entre mercados. Samsung y SK Hynix representan juntas casi la mitad de la capitalización bursátil total del KOSPI. En cuanto se resquebraja el relato de la IA —por ejemplo, si Elice, una empresa de infraestructura de IA, se desploma más de un 30% el día de su salida a bolsa—, el mercado empieza a preguntarse cuánto tiempo podrá mantenerse el auge de la memoria. En estas circunstancias, los ETF apalancados y las órdenes de venta algorítmicas se convierten en aceleradores, y cada nueva oleada de caídas se amplifica hasta convertirse en una estampida.
Esta interconexión también ofrece una referencia para el mercado de las criptomonedas. Cuando los elevados tipos de los bonos del Tesoro estadounidense y la fortaleza del dólar generan un efecto de succión que retira capital de los mercados bursátiles asiáticos, la presión derivada de una contracción general del apetito por el riesgo también se transmite a los activos digitales. Corea del Sur es, por sí sola, uno de los mercados de criptomonedas más activos del mundo. La depreciación del won, sumada al desplome bursátil, está poniendo bajo presión tanto la capacidad de los inversores minoristas surcoreanos para asumir riesgos como su liquidez.
De cara a los próximos días, hay dos aspectos clave que observar: primero, si la presión vendedora de los inversores extranjeros empieza a moderarse en las próximas sesiones; segundo, si las principales acciones de semiconductores logran encontrar, a los precios actuales, motivos para que las instituciones vuelvan a entrar. Si no se ve ninguna de esas dos cosas, por grandes que sean las compras de los inversores minoristas, solo estarán proporcionando liquidez de salida a los inversores extranjeros y las instituciones. La barrera de los 5500 puntos ya se ha perforado una vez durante la sesión.
Al ampliar un poco la perspectiva, se ve el origen de la presión. El alza sostenida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ha elevado los costes de financiación mundiales, mientras que la fortaleza del dólar ha llevado al won a la franja de los 1320, su nivel más bajo en dos años. Para los inversores extranjeros, esto supone una doble pérdida: caen las acciones y también pierden con el tipo de cambio. Es natural que el capital opte por retirarse; desde octubre, el volumen de fondos que los inversores extranjeros han retirado del mercado surcoreano ya es considerable. Más sutil aún: a medida que la rentabilidad sin riesgo de los activos denominados en dólares resulta cada vez más atractiva, hay que volver a valorar la prima de riesgo de los mercados emergentes, y Corea del Sur es la primera en recibir el impacto.
Los semiconductores son el eslabón más frágil de esta cadena de transmisión entre mercados. Samsung y SK Hynix representan juntas casi la mitad de la capitalización bursátil total del KOSPI. En cuanto se resquebraja el relato de la IA —por ejemplo, si Elice, una empresa de infraestructura de IA, se desploma más de un 30% el día de su salida a bolsa—, el mercado empieza a preguntarse cuánto tiempo podrá mantenerse el auge de la memoria. En estas circunstancias, los ETF apalancados y las órdenes de venta algorítmicas se convierten en aceleradores, y cada nueva oleada de caídas se amplifica hasta convertirse en una estampida.
Esta interconexión también ofrece una referencia para el mercado de las criptomonedas. Cuando los elevados tipos de los bonos del Tesoro estadounidense y la fortaleza del dólar generan un efecto de succión que retira capital de los mercados bursátiles asiáticos, la presión derivada de una contracción general del apetito por el riesgo también se transmite a los activos digitales. Corea del Sur es, por sí sola, uno de los mercados de criptomonedas más activos del mundo. La depreciación del won, sumada al desplome bursátil, está poniendo bajo presión tanto la capacidad de los inversores minoristas surcoreanos para asumir riesgos como su liquidez.
De cara a los próximos días, hay dos aspectos clave que observar: primero, si la presión vendedora de los inversores extranjeros empieza a moderarse en las próximas sesiones; segundo, si las principales acciones de semiconductores logran encontrar, a los precios actuales, motivos para que las instituciones vuelvan a entrar. Si no se ve ninguna de esas dos cosas, por grandes que sean las compras de los inversores minoristas, solo estarán proporcionando liquidez de salida a los inversores extranjeros y las instituciones. La barrera de los 5500 puntos ya se ha perforado una vez durante la sesión.