Las compras de Bitcoin por parte de las tesorerías corporativas parecen haberse enfriado en el tercer trimestre, y varias empresas han ralentizado sus compras tras perder fuerza el auge de financiación de 2025. Analistas consultados por Cointelegraph afirman que un repunte más fuerte a finales de 2026 y durante 2027 podría reactivar la tendencia, aunque las empresas tendrían que superar un umbral mucho más alto para atraer capital.
Mientras tanto, la demanda aún podría recibir el apoyo de otros canales, en particular de los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado. Sin embargo, esas entradas pueden cambiar rápidamente, lo que sugiere que los inversores no deberían considerar permanente ninguna fuente de demanda en particular.
Conclusiones clave
Strategy añadió solo 1.666 BTC netos en el tercer trimestre, una fuerte caída frente a los 83.901 BTC netos del segundo trimestre, según documentos de la empresa citados por Ryan Rasmussen, de Bitwise.
Otras empresas cotizadas añadieron 5.617 BTC netos en el tercer trimestre, frente a los 45.725 BTC del segundo, lo que refleja una desaceleración generalizada de la acumulación en tesorería.
Los analistas esperan que las compras corporativas repunten si un rally ayuda a las empresas con tesorería a recuperar primas en el precio de sus acciones y a reducir la presión por la dilución.
La expansión «indiscriminada» de tesorerías al estilo de Coinbase durante el auge de 2025 parece menos probable; ahora los inversores valoran las tesorerías según los costos de financiación, la disciplina del balance y la exposición a Bitcoin por acción.
La demanda de los ETF spot de Bitcoin podría ayudar a compensar la debilidad de las compras corporativas, pero los flujos recientes de ETF ya han demostrado que la presión compradora puede revertirse.
Las compras de Bitcoin para tesorería se desaceleraron en el tercer trimestre tras el auge de 2025
Según Rasmussen, quien habló con Cointelegraph, en el tercer trimestre se produjo una desaceleración generalizada de las compras de Bitcoin para tesorería. Las tenencias de Bitcoin de Strategy aumentaron en 1.666 BTC netos en el tercer trimestre, muy por debajo de los 83.901 BTC netos añadidos en el segundo trimestre. Rasmussen también citó cifras de «otras empresas cotizadas», que añadieron 5.617 BTC netos en el tercer trimestre, frente a los 45.725 BTC del trimestre anterior.
Este cambio importa porque las compras para tesorería no representaban solo una acumulación incremental: habían sido un motor principal de la narrativa corporativa sobre Bitcoin en 2025. Cuando esos esfuerzos se intensificaron en el período anterior, las empresas a menudo podían financiar nuevas adquisiciones emitiendo acciones con una prima respecto al valor de sus tenencias de Bitcoin.
Las primas vuelven a estar en el radar de los inversores: la selectividad reemplaza a la carrera por comprar
Aunque Rasmussen sugirió que una reactivación de las compras corporativas de Bitcoin podría comenzar tan pronto como este año, Jag Kooner, director de derivados de Bitfinex, destacó las condiciones necesarias para que se produzca una recuperación. A su juicio, es probable que las compras se reanuden cuando las empresas con tesorería vuelvan a cotizar con primas respecto al valor de sus tenencias de Bitcoin.
El mecanismo es sencillo: cuando las acciones cotizan con prima, una empresa puede emitir acciones y adquirir más Bitcoin sin diluir tanto la exposición a Bitcoin por acción de los accionistas actuales. Este modelo se popularizó durante el auge de las tesorerías de 2025, pero perdió fuerza cuando las primas se redujeron o desaparecieron.
Kooner dijo que, una vez que se desplomaron las primas de las acciones, «los accionistas vieron cómo se desplomaban las primas y algunas empresas vendieron en un contexto de debilidad». Añadió que ahora los inversores evalúan estas empresas de otra manera y se centran en «los costos de financiación, la disciplina del balance y el bitcoin por acción».
«Por lo tanto, un rally podría reactivar las compras, sobre todo entre las empresas con estructuras de financiación creíbles, pero parece improbable que se vuelva a la captación indiscriminada de capital del año pasado».
Quedan menos tesorerías a medida que se retiran los actores más pequeños
El informe de mercado de octubre de Bitwise, al que hizo referencia Rasmussen, también señaló una disminución del número de tesorerías de Bitcoin en el tercer trimestre. Según se informó, la reducción se debió a que empresas más pequeñas abandonaron sus estrategias de tesorería.
Rasmussen dijo que una docena de empresas que se incorporaron durante el auge de las tesorerías de 2025 vendieron todas sus tenencias, principalmente para pagar deuda o devolver efectivo a los accionistas después de que se evaporaran las primas de sus acciones. Kooner espera que, si se reanudan las compras, el capital se concentre inicialmente en los actores consolidados: aquellos con escala, valores más líquidos y un historial que los inversores consideran «creíble».
Es importante señalar que Rasmussen sostuvo que muchos grandes compradores corporativos ajenos a Strategy estaban adquiriendo cada vez más Bitcoin con el flujo de caja de sus operaciones comerciales existentes, en lugar de emitir acciones para financiar las compras. Lo describió como «una fuente de demanda menor», pero también «más saludable», porque no depende de que las condiciones del mercado de renta variable sigan siendo favorables.
Kooner también advirtió que no se debe extrapolar demasiado rápido a partir de un repunte del mercado: es probable que el resurgimiento generalizado de nuevas empresas con tesorería llegue más adelante en un rally, una vez que las primas vuelvan a ampliarse. Según su planteamiento, ese momento sería en sí mismo una señal de alerta, pues implicaría que la estrategia vuelve a estar impulsada por la apariencia de una financiación favorable y no por fundamentos sólidos y duraderos del balance.
Coberturas anteriores de Cointelegraph señalaron esta dinámica en casos en los que empresas con tesorería abandonaron o redujeron sus operaciones después de vender las tenencias de Bitcoin que les quedaban (por ejemplo, Sequans, que abandonó su estrategia de tesorería de Bitcoin).
Los flujos de los ETF podrían ayudar, pero no son un respaldo garantizado
Aunque las compras corporativas para tesorería no vuelvan a los niveles del auge, Rasmussen señaló otros factores de demanda. Citó entradas netas de 6.400 millones de dólares en los ETF spot de Bitcoin durante el tercer trimestre y sostuvo que las compras corporativas son solo una parte del panorama general de la demanda.
Kooner coincidió en que la demanda de los ETF podría respaldar una recuperación durante cierto tiempo. Sin embargo, advirtió que parte de la actividad relacionada con los ETF puede corresponder a operaciones de arbitraje de base que podrían deshacerse rápidamente, lo que la hace menos «insensible al precio» que la acumulación a largo plazo a través de los balances corporativos.
Sostuvo que, sin compras corporativas, el mercado pierde un tipo de presión compradora que no depende tan directamente de las condiciones macroeconómicas. Sugirió que, en ese escenario, el precio podría depender más de los asignadores de capital que reajustan sus carteras según cambian las condiciones.
Los flujos recientes ilustran el riesgo de depender demasiado de la demanda de los ETF. Según datos de SoSoValue citados por Cointelegraph, los ETF spot de Bitcoin de EE. UU. registraron salidas netas de alrededor de 229 millones de dólares la semana pasada, lo que marcó su segunda semana consecutiva de retiros netos (la cobertura de Cointelegraph sobre los flujos semanales de los ETF).
Para los inversores, la consecuencia práctica es que el panorama de la presión compradora puede cambiar rápidamente. Si las compras corporativas siguen siendo moderadas, los flujos de los ETF —y su volatilidad— podrían influir más en el comportamiento diario del precio.
De cara al futuro, los lectores deberían observar si las empresas con tesorería logran recuperar primas de financiación y si la emisión de acciones vuelve a ser menos dilutiva. Al mismo tiempo, la dirección de los flujos de los ETF seguirá siendo un indicador clave de la resiliencia de la demanda spot, sobre todo si la acumulación corporativa sigue siendo selectiva y no generalizada.
Este artículo se publicó originalmente con el título «El rally de Bitcoin podría reactivar las compras para tesorería ante la inminencia de una liquidez ajustada» en Crypto Breaking News, tu fuente de confianza de noticias sobre criptomonedas, Bitcoin y novedades de blockchain.