Desde que Ethereum pasó a la prueba de participación, quienes tienen ETH pueden poner sus monedas en staking para ayudar a la red a producir bloques y obtener recompensas. El problema es que los ETH en staking quedan bloqueados en el validador y no se pueden retirar cuando se necesitan. El staking líquido surgió para resolver esta contradicción.
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— Por qué el staking bloquea los fondos —
Para operar un validador independiente en Ethereum, hay que poner en staking al menos 32 ETH y garantizar que el nodo esté conectado de forma estable. Durante el staking, esos ETH no se pueden retirar libremente; antes de la actualización de Shanghái (Shapella), en abril de 2023, ni siquiera era posible retirar los ETH en staking.
Después de la actualización, se puede solicitar la salida y retirar los fondos, pero hay que esperar en la cola según las reglas del protocolo. Si hay muchos validadores esperando para salir, la espera será más larga. Para quienes necesitan disponer de sus fondos en cualquier momento, esto sigue siendo poco práctico.
— Cómo resuelven este problema los LST —
Los protocolos de staking líquido reúnen el ETH de muchos usuarios y lo ponen en staking a través de operadores de nodos. A cambio, emiten tokens que representan la participación de cada usuario en el staking, llamados tokens de staking líquido (LST), como el stETH de Lido y el WBETH de Binance.
Estos tokens se pueden transferir y comprar o vender, y también se pueden usar como garantía en protocolos DeFi. Sus titulares pueden obtener recompensas por staking y, al mismo tiempo, seguir utilizando esos activos. A eso se refiere la «liquidez».
— Cómo se reflejan las recompensas —
Los LST suelen utilizar dos métodos de contabilización. El stETH de Lido utiliza un mecanismo de rebase: la cantidad que se posee se ajusta automáticamente cada día según las recompensas del staking, que se reflejan directamente en un aumento del saldo.
El otro método mantiene constante la cantidad de tokens y aumenta la tasa de conversión: tanto el wstETH como el WBETH de Binance funcionan así. Las recompensas se reflejan en que cada token representa cada vez más ETH. Algunos protocolos DeFi no son compatibles con tokens cuyo saldo cambia automáticamente, así que en DeFi es más común esta modalidad de token envuelto.
— Dónde están los riesgos —
Los riesgos del staking líquido se acumulan: los contratos inteligentes del protocolo pueden tener vulnerabilidades, los errores de los operadores de nodos pueden acarrear penalizaciones (slashing) y el precio del LST en el mercado secundario puede caer por debajo del ETH correspondiente. Durante la fuerte caída del mercado en 2022, el stETH llegó a cotizar con un descuento considerable en el mercado secundario.
Si además se usa el LST como garantía para pedir prestado y apalancarse de forma recurrente, el descuento puede incluso provocar una liquidación. Parece que solo se le da otro uso al ETH puesto en staking, pero en realidad se asumen varias capas más de riesgo.
— Unas últimas palabras —
El staking líquido vuelve a dar liquidez al ETH puesto en staking, a cambio de añadir una capa de protocolo y un precio de mercado que puede desviarse. Antes de usarlo, conviene entender bien cómo se contabiliza y cuál es el proceso de retiro; así tendrás las cosas más claras. Aprender esto no hará que gane dinero de inmediato, pero puede ayudarme a evitar algunos errores básicos. No pongas todos tus fondos en un solo proyecto.
Si hay algo que no haya mencionado, hablemos en los comentarios.