Tres instituciones publicaron una cifra cada una, y todas dicen que es el precio medio de compra de los titulares de ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos. La más baja: 81.500 dólares. La más alta: 84.358. Esta mañana, el precio de la moneda estaba en 82.069. Según esos tres cálculos, los titulares están en ganancias según uno y en pérdidas según los otros dos.
Una diferencia de 2.858 dólares. La misma gente, las mismas participaciones; conclusiones opuestas.
Quienes suscribieron participaciones por encima de los 84.000 a finales del año pasado, si abren ahora su cuenta, verán los números en verde o en rojo según el informe que consulten.
Primero, las cifras sobre el papel. Glassnode calcula 81.500 dólares; Nexo, 82.300; y Bitfinex, 84.358. Además, añade que el inversor medio en ETF solo volverá a estar en ganancias cuando el precio supere los 84.400. Las tres cifras parecen razonables. Al fin y al cabo, ninguna está mal según su propia metodología.
El problema está aquí: la llamada línea de coste de los ETF no existe en ningún libro contable.
En la cadena de bloques puedes averiguar cuándo recibió una dirección cierta cantidad de monedas. No puedes saber cuánto pagó por ellas. En las UTXO solo figuran cantidades y scripts; los precios no están ahí. El coste que te muestra el software de la cartera es un apunte que este lleva localmente. Cambia de cartera y desaparece.
En el caso de los ETF, es aún más tajante. Las participaciones constan en los registros de custodios y sistemas de liquidación; en la cadena solo quedan unas pocas direcciones de carteras frías. Desde fuera es imposible saber quién suscribió participaciones, cuándo lo hizo y cuántas adquirió.
Por eso, todos esos costes medios que circulan en el mercado son estimaciones. Se toma el flujo neto diario publicado, se multiplica por el precio de cierre de ese día, se suman las operaciones una a una y luego se divide por el número de participaciones. Según qué días se incluyan y qué participaciones se excluyan, el resultado cambia bastante. De ahí salen esos 2.858 dólares de diferencia.
Lo curioso es que el mercado trata como soporte una línea que, en realidad, es un cálculo.
La noche del 12 de octubre, Bitcoin cayó desde los 84.200 hasta los 81.382. Se quedó a menos de 120 dólares por debajo de la línea de Glassnode. La demanda compradora lo sostuvo en el acto y, a la mañana siguiente, volvió a superar los 83.000. El día 15 volvió a intentarlo: tocó los 79.806. El 19, una tercera vez: 80.747. Rebotó las tres veces.
Tres rebotes y ni una sola vez llegó a tocar los 84.500.
¿Y por qué rebota? Porque mucha gente cree en esa línea. Quienes la defienden quizá no sepan quién la trazó, pero saben que está ahí. Así de sencillo.
Miremos el otro lado. Incluso según el cálculo más pesimista, las pérdidas no realizadas son de apenas un 2,7 %. Eso no basta para provocar ventas de pánico. El dinero que realmente está moviéndose es el de las suscripciones y los reembolsos. Del 5 al 16 de octubre, los ETF de Bitcoin de Estados Unidos registraron salidas netas de 910 millones de dólares. El 7 de octubre salieron 484,9 millones en un solo día, el peor dato desde junio. La semana pasada hubo salidas de 228 millones, dos tercios menos que la semana anterior. Y, aun así, en agosto las entradas netas fueron de 3.500 millones y en septiembre, de 2.600 millones.
Hace dos meses todos se apresuraban a comprar. Ahora se apresuran a salir. Lo que ha cambiado es el color de esa tabla: de verde a rojo.
En el mercado apalancado, la situación es más directa. En las últimas 24 horas se liquidaron posiciones por 950 millones de dólares en todo el mercado, afectando a 177.000 cuentas; el 90 % eran posiciones largas. El precio se mueve de lado, pero las tasas de financiación siguen entre el 6 % y el 9 % anualizado. Las posiciones no se han reducido. El dinero sigue sangrando. Bitfinex sitúa el nivel que podría desencadenar una caída en 79.821. Si se rompe, debajo hay una zona de acumulación entre 77.600 y 80.400; más abajo, la media móvil de 200 días, en 75.000. Entre esos tres niveles hay menos de 5.000 dólares.
He estado pensando en esto. No sirve de mucho tratar esa línea como un soporte. Se parece más a un espejo: refleja cuánto dinero apostó, en promedio, cada cual y a qué precio durante el último medio año. Para encontrar el verdadero suelo hay que ver si quienes aún no han entrado están dispuestos a comprar a este precio. Según los propios cálculos de Bitfinex, la demanda neta aparente de los últimos 30 días es de menos 50.000 bitcoins. La demanda es negativa. ¿De quién es el coste que se está defendiendo? Nadie puede decirlo con certeza.
Hay otra cosa que no se puede averiguar: ninguna de las tres instituciones ha publicado si su método pondera las cifras según el número de participaciones. No hay una respuesta definitiva.
Hay que seguir dos fechas. El 28 de octubre, la Reserva Federal celebra su reunión de política monetaria. Ahora el mercado asigna una probabilidad mayor a una subida de tipos en diciembre que a que se mantengan sin cambios. Por esas mismas fechas, Tesla y Meta publicarán sus resultados.
Ese día, las tres tablas volverán a calcularse.
$BTC $ETH $USDC
#比特币ETF #成本线 #ReservaFederal
Una diferencia de 2.858 dólares. La misma gente, las mismas participaciones; conclusiones opuestas.
Quienes suscribieron participaciones por encima de los 84.000 a finales del año pasado, si abren ahora su cuenta, verán los números en verde o en rojo según el informe que consulten.
Primero, las cifras sobre el papel. Glassnode calcula 81.500 dólares; Nexo, 82.300; y Bitfinex, 84.358. Además, añade que el inversor medio en ETF solo volverá a estar en ganancias cuando el precio supere los 84.400. Las tres cifras parecen razonables. Al fin y al cabo, ninguna está mal según su propia metodología.
El problema está aquí: la llamada línea de coste de los ETF no existe en ningún libro contable.
En la cadena de bloques puedes averiguar cuándo recibió una dirección cierta cantidad de monedas. No puedes saber cuánto pagó por ellas. En las UTXO solo figuran cantidades y scripts; los precios no están ahí. El coste que te muestra el software de la cartera es un apunte que este lleva localmente. Cambia de cartera y desaparece.
En el caso de los ETF, es aún más tajante. Las participaciones constan en los registros de custodios y sistemas de liquidación; en la cadena solo quedan unas pocas direcciones de carteras frías. Desde fuera es imposible saber quién suscribió participaciones, cuándo lo hizo y cuántas adquirió.
Por eso, todos esos costes medios que circulan en el mercado son estimaciones. Se toma el flujo neto diario publicado, se multiplica por el precio de cierre de ese día, se suman las operaciones una a una y luego se divide por el número de participaciones. Según qué días se incluyan y qué participaciones se excluyan, el resultado cambia bastante. De ahí salen esos 2.858 dólares de diferencia.
Lo curioso es que el mercado trata como soporte una línea que, en realidad, es un cálculo.
La noche del 12 de octubre, Bitcoin cayó desde los 84.200 hasta los 81.382. Se quedó a menos de 120 dólares por debajo de la línea de Glassnode. La demanda compradora lo sostuvo en el acto y, a la mañana siguiente, volvió a superar los 83.000. El día 15 volvió a intentarlo: tocó los 79.806. El 19, una tercera vez: 80.747. Rebotó las tres veces.
Tres rebotes y ni una sola vez llegó a tocar los 84.500.
¿Y por qué rebota? Porque mucha gente cree en esa línea. Quienes la defienden quizá no sepan quién la trazó, pero saben que está ahí. Así de sencillo.
Miremos el otro lado. Incluso según el cálculo más pesimista, las pérdidas no realizadas son de apenas un 2,7 %. Eso no basta para provocar ventas de pánico. El dinero que realmente está moviéndose es el de las suscripciones y los reembolsos. Del 5 al 16 de octubre, los ETF de Bitcoin de Estados Unidos registraron salidas netas de 910 millones de dólares. El 7 de octubre salieron 484,9 millones en un solo día, el peor dato desde junio. La semana pasada hubo salidas de 228 millones, dos tercios menos que la semana anterior. Y, aun así, en agosto las entradas netas fueron de 3.500 millones y en septiembre, de 2.600 millones.
Hace dos meses todos se apresuraban a comprar. Ahora se apresuran a salir. Lo que ha cambiado es el color de esa tabla: de verde a rojo.
En el mercado apalancado, la situación es más directa. En las últimas 24 horas se liquidaron posiciones por 950 millones de dólares en todo el mercado, afectando a 177.000 cuentas; el 90 % eran posiciones largas. El precio se mueve de lado, pero las tasas de financiación siguen entre el 6 % y el 9 % anualizado. Las posiciones no se han reducido. El dinero sigue sangrando. Bitfinex sitúa el nivel que podría desencadenar una caída en 79.821. Si se rompe, debajo hay una zona de acumulación entre 77.600 y 80.400; más abajo, la media móvil de 200 días, en 75.000. Entre esos tres niveles hay menos de 5.000 dólares.
He estado pensando en esto. No sirve de mucho tratar esa línea como un soporte. Se parece más a un espejo: refleja cuánto dinero apostó, en promedio, cada cual y a qué precio durante el último medio año. Para encontrar el verdadero suelo hay que ver si quienes aún no han entrado están dispuestos a comprar a este precio. Según los propios cálculos de Bitfinex, la demanda neta aparente de los últimos 30 días es de menos 50.000 bitcoins. La demanda es negativa. ¿De quién es el coste que se está defendiendo? Nadie puede decirlo con certeza.
Hay otra cosa que no se puede averiguar: ninguna de las tres instituciones ha publicado si su método pondera las cifras según el número de participaciones. No hay una respuesta definitiva.
Hay que seguir dos fechas. El 28 de octubre, la Reserva Federal celebra su reunión de política monetaria. Ahora el mercado asigna una probabilidad mayor a una subida de tipos en diciembre que a que se mantengan sin cambios. Por esas mismas fechas, Tesla y Meta publicarán sus resultados.
Ese día, las tres tablas volverán a calcularse.
$BTC $ETH $USDC
#比特币ETF #成本线 #ReservaFederal