El sector de los chips de memoria ha protagonizado últimamente una divergencia interesante. $SNDK y $MU pertenecen al mismo segmento, pero sus flujos de capital y sus lógicas de valoración se han ido distanciando. En el mercado, incluso se han visto grandes inversores abrir posiciones largas y cortas en SanDisk durante el mismo periodo: una discrepancia poco habitual.
La baza de SanDisk son sus contratos a largo plazo, que aseguran ingresos por casi 100.000 millones de dólares y le ofrecen un colchón cuando el ciclo de NAND entra en una fase bajista. Pero la otra cara de la moneda es que el beneficio del último trimestre se debió principalmente a las subidas de precios. Si los precios de NAND se dan la vuelta y empiezan a caer, ese mismo foso competitivo podría convertirse en un techo para su valoración. El precio actual ronda los 1378: algunos operadores que compraron al superar los 1279 han obtenido buenas ganancias, mientras que grandes inversores abrieron posiciones cortas con poco apalancamiento cerca de los 1386. Sus beneficios latentes son modestos, pero la apuesta es clara. Ambos bandos tienen argumentos; la clave está en cuándo llegará el punto de inflexión de los precios de NAND. Si los precios contractuales se mantienen por encima de los del mercado al contado, SanDisk podrá resistir; si los precios al contado aceleran su caída, quienes compraron en máximos lo pasarán mal.
La historia de Micron va por otro camino. Su apuesta es la fuerte demanda de HBM derivada del auge de la capacidad de cálculo para IA, una tesis mucho más agresiva. Hace poco, sus acciones sufrieron una caída tras conocerse avances tecnológicos de fabricantes nacionales de memoria, pero las instituciones consideran, en general, que las barreras fundamentales de HBM difícilmente podrán superarse a corto plazo. El 21 de octubre, Micron celebrará un seminario técnico centrado en la hoja de ruta de HBM, el catalizador más próximo. Si en el evento ofrece señales sólidas sobre el ritmo de aumento de la capacidad y la vinculación con sus clientes, un retroceso podría convertirse en una oportunidad de entrada. En cambio, si aparecen indicios de que el rendimiento o la capacidad de producción de HBM no cumplen las expectativas, sumados al riesgo de un debilitamiento general del ciclo de los semiconductores, la caída podría prolongarse tras la venta inicial.
Las dos estrategias están claras: SanDisk es una apuesta defensiva respaldada por contratos, con un potencial de oscilación limitado, pero con un soporte por debajo; Micron es una apuesta agresiva que busca aprovechar el auge de la IA mediante la innovación tecnológica, con una rentabilidad potencial mayor, pero también con más volatilidad. En este punto, en vez de apresurarse a elegir un bando, conviene vigilar de cerca dos señales: los cambios marginales en los precios al contado de NAND y el contenido concreto de la hoja de ruta de HBM que Micron presentará en su seminario del día 21. Hasta que se concreten estas dos variables, es probable que continúe la divergencia entre los dos gigantes de la memoria.
La baza de SanDisk son sus contratos a largo plazo, que aseguran ingresos por casi 100.000 millones de dólares y le ofrecen un colchón cuando el ciclo de NAND entra en una fase bajista. Pero la otra cara de la moneda es que el beneficio del último trimestre se debió principalmente a las subidas de precios. Si los precios de NAND se dan la vuelta y empiezan a caer, ese mismo foso competitivo podría convertirse en un techo para su valoración. El precio actual ronda los 1378: algunos operadores que compraron al superar los 1279 han obtenido buenas ganancias, mientras que grandes inversores abrieron posiciones cortas con poco apalancamiento cerca de los 1386. Sus beneficios latentes son modestos, pero la apuesta es clara. Ambos bandos tienen argumentos; la clave está en cuándo llegará el punto de inflexión de los precios de NAND. Si los precios contractuales se mantienen por encima de los del mercado al contado, SanDisk podrá resistir; si los precios al contado aceleran su caída, quienes compraron en máximos lo pasarán mal.
La historia de Micron va por otro camino. Su apuesta es la fuerte demanda de HBM derivada del auge de la capacidad de cálculo para IA, una tesis mucho más agresiva. Hace poco, sus acciones sufrieron una caída tras conocerse avances tecnológicos de fabricantes nacionales de memoria, pero las instituciones consideran, en general, que las barreras fundamentales de HBM difícilmente podrán superarse a corto plazo. El 21 de octubre, Micron celebrará un seminario técnico centrado en la hoja de ruta de HBM, el catalizador más próximo. Si en el evento ofrece señales sólidas sobre el ritmo de aumento de la capacidad y la vinculación con sus clientes, un retroceso podría convertirse en una oportunidad de entrada. En cambio, si aparecen indicios de que el rendimiento o la capacidad de producción de HBM no cumplen las expectativas, sumados al riesgo de un debilitamiento general del ciclo de los semiconductores, la caída podría prolongarse tras la venta inicial.
Las dos estrategias están claras: SanDisk es una apuesta defensiva respaldada por contratos, con un potencial de oscilación limitado, pero con un soporte por debajo; Micron es una apuesta agresiva que busca aprovechar el auge de la IA mediante la innovación tecnológica, con una rentabilidad potencial mayor, pero también con más volatilidad. En este punto, en vez de apresurarse a elegir un bando, conviene vigilar de cerca dos señales: los cambios marginales en los precios al contado de NAND y el contenido concreto de la hoja de ruta de HBM que Micron presentará en su seminario del día 21. Hasta que se concreten estas dos variables, es probable que continúe la divergencia entre los dos gigantes de la memoria.