En año y medio pasó de 4.000 a 10.000 millones de dólares. Prometen rendimientos del 3% al 10%, pero lo que realmente determina si recuperarás el capital es esa pila de garantías incomprensibles del contrato 🦖
🚨 行情变了群里说
El Financial Times reveló el 19 de octubre que los depósitos en bóvedas de préstamo cripto ya superan los 10.000 millones de dólares. A principios de 2025, la cifra era de apenas 4.000 millones: en menos de dos años se multiplicó por 1,5. Estos productos operan sobre contratos inteligentes de DeFi. Cada bóveda tiene un gestor que elige estrategias de préstamo, fija límites de riesgo y cobra comisiones de gestión; su función es prácticamente la misma que la de un gestor de fondos tradicional.
A primera vista, resultan muy atractivos: las estrategias convencionales ofrecen rendimientos anualizados del 3% al 10%, y las más agresivas prometen más del 20%. Depositas stablecoins y criptomonedas principales, y lo que recibes es una cifra de rendimiento. Pero las garantías podrían ser tokens con muy poca liquidez, stablecoins respaldadas por criptoactivos o créditos privados tokenizados. En un mercado alcista, todo eso se puede valorar; cuando los precios caen, intentas vender y descubres que no hay nadie dispuesto a comprarlos 💥
Lo más preocupante son las liquidaciones automáticas. Si el precio cae por debajo de cierto nivel, el contrato cierra las posiciones de forma mecánica. Decenas de bóvedas utilizan el mismo oráculo y siguen el mismo tipo de garantía, así que pueden activarse al mismo tiempo. La presión de venta se retroalimenta. Si a eso se suman errores de código y fallos en los mecanismos de valoración, el guion de las liquidaciones en cadena de 2022 vuelve a repetirse, solo que con un envoltorio más sofisticado.
Y quienes entran no son pequeños inversores: los principales depositantes son empresas fintech, compañías con tesorerías de activos digitales y fondos de cobertura. Por ejemplo, Two Prime, una plataforma de préstamos de bitcoin, lanzó en septiembre una bóveda en Pareto con un rendimiento anual objetivo de apenas entre el 1,5% y el 2%. El depósito mínimo es de 5 WBTC y, además, aporta unos 10 millones de dólares de fondos propios como colchón de primeras pérdidas. Que el rendimiento se haya reducido tanto demuestra que el diferencial de los préstamos puramente institucionales ya es muy estrecho. Para obtener más rentabilidad, no queda otra que recurrir a garantías más arriesgadas.
Los reguladores ya están llamando a la puerta. La SEC pregunta si una bóveda que posee valores debe considerarse una emisión de valores. Por su parte, los reguladores europeos proponen someter a supervisión a los intermediarios que ofrecen acceso a DeFi. En el fondo, ambos plantean la misma pregunta: ¿quién responde por los activos subyacentes que nadie entiende? ⚖️
Mi opinión es que las bóvedas no venden rendimientos, sino una externalización de la gestión del riesgo. Entregas tus criptomonedas a un desconocido y dejas que decida a quién prestarlas, qué garantías aceptar y cuándo liquidar. En la cadena todo es transparente, pero eso no significa que puedas entenderlo. El día que se agote la liquidez, el gestor que ya cobró sus comisiones puede marcharse sin más. Quienes se quedan frente a la puerta al final son los depositantes.
¿Pondrías tus criptomonedas en una bóveda con garantías que no entiendes a cambio de un rendimiento anual del 3% al 10%? Cuéntamelo en los comentarios.
Haz clic en el avatar para ver la transmisión en directo.
Cada día te contamos los temas más candentes del mercado cripto. No solo qué está pasando, sino también la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
🚨 行情变了群里说
El Financial Times reveló el 19 de octubre que los depósitos en bóvedas de préstamo cripto ya superan los 10.000 millones de dólares. A principios de 2025, la cifra era de apenas 4.000 millones: en menos de dos años se multiplicó por 1,5. Estos productos operan sobre contratos inteligentes de DeFi. Cada bóveda tiene un gestor que elige estrategias de préstamo, fija límites de riesgo y cobra comisiones de gestión; su función es prácticamente la misma que la de un gestor de fondos tradicional.
A primera vista, resultan muy atractivos: las estrategias convencionales ofrecen rendimientos anualizados del 3% al 10%, y las más agresivas prometen más del 20%. Depositas stablecoins y criptomonedas principales, y lo que recibes es una cifra de rendimiento. Pero las garantías podrían ser tokens con muy poca liquidez, stablecoins respaldadas por criptoactivos o créditos privados tokenizados. En un mercado alcista, todo eso se puede valorar; cuando los precios caen, intentas vender y descubres que no hay nadie dispuesto a comprarlos 💥
Lo más preocupante son las liquidaciones automáticas. Si el precio cae por debajo de cierto nivel, el contrato cierra las posiciones de forma mecánica. Decenas de bóvedas utilizan el mismo oráculo y siguen el mismo tipo de garantía, así que pueden activarse al mismo tiempo. La presión de venta se retroalimenta. Si a eso se suman errores de código y fallos en los mecanismos de valoración, el guion de las liquidaciones en cadena de 2022 vuelve a repetirse, solo que con un envoltorio más sofisticado.
Y quienes entran no son pequeños inversores: los principales depositantes son empresas fintech, compañías con tesorerías de activos digitales y fondos de cobertura. Por ejemplo, Two Prime, una plataforma de préstamos de bitcoin, lanzó en septiembre una bóveda en Pareto con un rendimiento anual objetivo de apenas entre el 1,5% y el 2%. El depósito mínimo es de 5 WBTC y, además, aporta unos 10 millones de dólares de fondos propios como colchón de primeras pérdidas. Que el rendimiento se haya reducido tanto demuestra que el diferencial de los préstamos puramente institucionales ya es muy estrecho. Para obtener más rentabilidad, no queda otra que recurrir a garantías más arriesgadas.
Los reguladores ya están llamando a la puerta. La SEC pregunta si una bóveda que posee valores debe considerarse una emisión de valores. Por su parte, los reguladores europeos proponen someter a supervisión a los intermediarios que ofrecen acceso a DeFi. En el fondo, ambos plantean la misma pregunta: ¿quién responde por los activos subyacentes que nadie entiende? ⚖️
Mi opinión es que las bóvedas no venden rendimientos, sino una externalización de la gestión del riesgo. Entregas tus criptomonedas a un desconocido y dejas que decida a quién prestarlas, qué garantías aceptar y cuándo liquidar. En la cadena todo es transparente, pero eso no significa que puedas entenderlo. El día que se agote la liquidez, el gestor que ya cobró sus comisiones puede marcharse sin más. Quienes se quedan frente a la puerta al final son los depositantes.
¿Pondrías tus criptomonedas en una bóveda con garantías que no entiendes a cambio de un rendimiento anual del 3% al 10%? Cuéntamelo en los comentarios.
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