Del 17 al 29 de octubre, la Fed entra en el periodo de silencio previo a la reunión del FOMC, durante el cual los funcionarios no pueden hacer declaraciones públicas sobre política monetaria. En su último discurso antes del periodo de silencio, Warsh rechazó explícitamente la idea misma de «comunicar de antemano».
El mercado ha perdido aquello en lo que más había confiado durante la última década: las declaraciones de los funcionarios como brújula tradicional.
La capacidad de fijar precios queda por completo en manos de los datos y los resultados empresariales. Meta y Tesla publican sus resultados tras el cierre del miércoles; el jueves se conocerán las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, y el viernes, el PMI preliminar y la lectura final de la confianza del consumidor de Michigan. Cualquier dato que supere las expectativas amplificará la volatilidad, porque ya no habrá funcionarios para «calmar» los ánimos o «corregir el rumbo».
En octubre no habrá subidas de tipos: la probabilidad es del 83,9 %.
Parece bastante seguro, ¿no?
Echemos un vistazo a diciembre: la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos es del 77,3 %.
El mercado apuesta a que «este mes no pasa nada», pero los precios reflejan que «a fin de año habrá problemas». Los datos de septiembre —un IPC del 3,7 % y un IPP del 6,3 %— no le dieron a Warsh ningún motivo para «ceder». La brecha entre «este mes estamos a salvo» y «la tendencia es peligrosa» es la fuente de toda la volatilidad de esta semana.
El BTC sigue oscilando cerca de los 80.000 dólares, y los 81.603 dólares son un soporte clave a corto plazo. Pero mantenerse por encima no significa estar a salvo; solo significa que «aún no se ha roto nada». «Aún no se ha roto nada» y «es momento de comprar» son dos cosas distintas. Que el índice de sentimiento haya pasado del miedo a la neutralidad no es una señal para aumentar posiciones, sino para revisar las que tienes.
Esa posición larga de 97 millones de dólares, con un apalancamiento de 40 veces, perdió 9,77 millones de dólares en la cuenta durante los últimos siete días; su tasa de aciertos es del 16,67 % y el margen disponible ya se agotó. No se equivocó de dirección: simplemente no esperó a que el mercado confirmara que tenía razón. En una semana cargada de resultados empresariales y datos del PMI, el costo de aguantar una posición perdedora no es perder dinero, sino quedarse en cero.
La volatilidad implícita de los contratos de BTC a corto plazo es del 33,5 %, cuatro puntos porcentuales por debajo de la volatilidad realizada. Los precios de las opciones están en mínimos de cinco años. En otras palabras: ahora mismo, el mercado está poniendo un precio muy bajo a la «volatilidad» en sí. Si quieres apostar por una gran oscilación tras los resultados, comprar opciones (apostar por la volatilidad) tiene un perfil de riesgo mucho más claro que abrir un contrato (apostar por la dirección). Si te equivocas de dirección, con las opciones pierdes la prima; si aciertas, puede que el contrato ya haya desaparecido.
El error más común de los inversores minoristas durante la semana de resultados no es equivocarse de dirección, sino abrir una posición tan grande que «tienen que acertar».
De los 948 millones de dólares en liquidaciones, el 90,6 % correspondió a posiciones largas. La mayoría no perdió contra el mercado, sino contra su propio apalancamiento.
Cuando la Reserva Federal guarda silencio, es más fácil que el mercado se asuste por su cuenta.
El objetivo de esta semana no es atrapar la mayor oscilación, sino asegurarte de que, cuando termine la volatilidad, la estructura de tus posiciones todavía te permita seguir jugando.