Mucha gente piensa instintivamente que cuanto más se usan las stablecoins, más se disparará su emisión. Estas cifras recientes desmontan esa intuición.
En los primeros nueve meses, el volumen de pagos con stablecoins rondó los 482.000 millones (+45%), el número de transacciones superó los mil millones (+71%) y el gasto con tarjetas fue de unos 3.900 millones (casi diez veces más). Sin embargo, la oferta en circulación apenas creció; en CT también se repite que «la oferta lleva un año prácticamente clavada en unos 304.600 millones». Más rotación y penetración de los pagos no equivalen a una «expansión ilimitada de la capitalización de mercado».
Lo de Circle es aún más revelador: según lo divulgado para el primer semestre, por cada dólar de ingresos solo quedan unos 7 centavos de beneficio neto; la mayor parte se va en distribución y costes. La adopción de los pagos crece, pero los márgenes y la expansión de la oferta son otra historia. Se pueden compartir noticias sobre alianzas institucionales, pero la estructura de beneficios no mejora porque el titular suene mejor.
Así que dejemos de reducir la «narrativa de las stablecoins» a una impresión ilimitada de dinero. Que se usen más puede significar que la liquidación es más eficiente; no significa que debas apostarlo todo a las criptomonedas asociadas a las stablecoins que tienes.
En cuanto a las posiciones: $USDC puede verse como parte del contexto de la capa de liquidación, pero no como una shitcoin para especular al ritmo de las noticias sobre alianzas. Para las posiciones temáticas relacionadas con stablecoins, me fijo más en la curva de oferta y el entorno de rendimientos que en la repercusión de los titulares. Cuando el entusiasmo se dispara, primero hay que rebajar las expectativas y luego hablar de posiciones.
$USDC
En los primeros nueve meses, el volumen de pagos con stablecoins rondó los 482.000 millones (+45%), el número de transacciones superó los mil millones (+71%) y el gasto con tarjetas fue de unos 3.900 millones (casi diez veces más). Sin embargo, la oferta en circulación apenas creció; en CT también se repite que «la oferta lleva un año prácticamente clavada en unos 304.600 millones». Más rotación y penetración de los pagos no equivalen a una «expansión ilimitada de la capitalización de mercado».
Lo de Circle es aún más revelador: según lo divulgado para el primer semestre, por cada dólar de ingresos solo quedan unos 7 centavos de beneficio neto; la mayor parte se va en distribución y costes. La adopción de los pagos crece, pero los márgenes y la expansión de la oferta son otra historia. Se pueden compartir noticias sobre alianzas institucionales, pero la estructura de beneficios no mejora porque el titular suene mejor.
Así que dejemos de reducir la «narrativa de las stablecoins» a una impresión ilimitada de dinero. Que se usen más puede significar que la liquidación es más eficiente; no significa que debas apostarlo todo a las criptomonedas asociadas a las stablecoins que tienes.
En cuanto a las posiciones: $USDC puede verse como parte del contexto de la capa de liquidación, pero no como una shitcoin para especular al ritmo de las noticias sobre alianzas. Para las posiciones temáticas relacionadas con stablecoins, me fijo más en la curva de oferta y el entorno de rendimientos que en la repercusión de los titulares. Cuando el entusiasmo se dispara, primero hay que rebajar las expectativas y luego hablar de posiciones.
$USDC