En debates sobre CRCL se afirma que Circle obtuvo unos 1.400 millones de dólares en ingresos durante el primer semestre de 2026, de los cuales unos 819 millones se destinaron a costes de distribución y transacción. Los ingresos no son poca cosa; cuánto logra retener es otra cuestión.

A mi juicio, el debate sobre CRCL gira en torno a esto: ¿un mayor uso de USDC también puede permitir que Circle gane más? También se ha dicho que, en el mismo periodo, el volumen de liquidaciones en cadena de USDC superó los 36 billones de dólares; pero el volumen de liquidaciones no se traduce directamente en ingresos por pagos para la empresa.

Por ahora, estas cifras aparecen principalmente en fuentes secundarias y aún deben contrastarse con la información original divulgada por la empresa. Habrá que observar qué proporción de los ingresos representan los costes de distribución y transacción, y si el crecimiento del volumen de liquidaciones se traduce en un aumento identificable de los beneficios.

Si las liquidaciones siguen creciendo, pero la proporción de los costes no disminuye, ¿será CRCL más bien beneficiaria de una red de pagos o quien aporta los beneficios al canal?