Fidelity Digital Assets afirma que la correlación entre la capitalización de mercado de Bitcoin y la tasa real de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 0,6, un récord, y atribuye este cambio a la presión sobre las finanzas públicas de EE. UU. La deuda federal superó los 40 billones de dólares y los pagos de intereses sobrepasaron a Medicare para convertirse en la segunda partida más grande del presupuesto federal. Esta tesis tuvo una prueba en tiempo real esta semana, y no se sostuvo.
Bitcoin cayó sin importar hacia dónde fueran los rendimientos
El jueves, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó 13,6 puntos básicos, mientras que los rendimientos a 20 y 30 años cayeron más de 14 puntos básicos, y Bitcoin bajó. Una correlación positiva predice precisamente eso.
El viernes, los rendimientos subieron al 5,097 % y Bitcoin volvió a caer. Una correlación positiva predice una subida.
Acertar una de dos veces no equivale a una relación de 0,6, y este fallo es revelador, no aleatorio. Lo que marcó la pauta esta semana fue la tensión crediticia en la infraestructura de IA: Goldman Sachs midió un ensanchamiento de 25 puntos básicos en los diferenciales de los bonos de alto rendimiento relacionados con la IA, mientras que los diferenciales no relacionados con la IA apenas se movieron; además, los semiconductores perdieron alrededor de 2 billones de dólares durante una racha bajista de ocho sesiones.
Esa es la vulnerabilidad de cualquier correlación basada en un factor común. Cuando otra fuerza marca la dirección, la relación deja de describir nada.
Por qué una correlación positiva resulta contraintuitiva
Las tasas reales más altas suelen perjudicar a los activos que no generan ingresos, porque aumenta el costo de oportunidad de mantenerlos. El oro mostró este mecanismo esta semana: cayó cerca de un 1 % el miércoles, tras conocerse un IPC más alto de lo esperado.
El argumento de Fidelity no es que las tasas más altas beneficien a Bitcoin. Es que ambos responden a la misma causa: el deterioro fiscal presiona al alza los rendimientos por la oferta de deuda y también impulsa a Bitcoin por la demanda de cobertura frente a la depreciación de la moneda.
Chris Kuiper, vicepresidente de Investigación de la firma, vinculó el aumento de los rendimientos y las ganancias de Bitcoin con el sentimiento de los inversores sobre los déficits y la deuda, y señaló el límite de suministro de 21 millones y su calendario de emisión fijo. Es una explicación coherente. También es una correlación basada en un factor común, más que un vínculo causal, th$BTC
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Bitcoin cayó sin importar hacia dónde fueran los rendimientos
El jueves, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó 13,6 puntos básicos, mientras que los rendimientos a 20 y 30 años cayeron más de 14 puntos básicos, y Bitcoin bajó. Una correlación positiva predice precisamente eso.
El viernes, los rendimientos subieron al 5,097 % y Bitcoin volvió a caer. Una correlación positiva predice una subida.
Acertar una de dos veces no equivale a una relación de 0,6, y este fallo es revelador, no aleatorio. Lo que marcó la pauta esta semana fue la tensión crediticia en la infraestructura de IA: Goldman Sachs midió un ensanchamiento de 25 puntos básicos en los diferenciales de los bonos de alto rendimiento relacionados con la IA, mientras que los diferenciales no relacionados con la IA apenas se movieron; además, los semiconductores perdieron alrededor de 2 billones de dólares durante una racha bajista de ocho sesiones.
Esa es la vulnerabilidad de cualquier correlación basada en un factor común. Cuando otra fuerza marca la dirección, la relación deja de describir nada.
Por qué una correlación positiva resulta contraintuitiva
Las tasas reales más altas suelen perjudicar a los activos que no generan ingresos, porque aumenta el costo de oportunidad de mantenerlos. El oro mostró este mecanismo esta semana: cayó cerca de un 1 % el miércoles, tras conocerse un IPC más alto de lo esperado.
El argumento de Fidelity no es que las tasas más altas beneficien a Bitcoin. Es que ambos responden a la misma causa: el deterioro fiscal presiona al alza los rendimientos por la oferta de deuda y también impulsa a Bitcoin por la demanda de cobertura frente a la depreciación de la moneda.
Chris Kuiper, vicepresidente de Investigación de la firma, vinculó el aumento de los rendimientos y las ganancias de Bitcoin con el sentimiento de los inversores sobre los déficits y la deuda, y señaló el límite de suministro de 21 millones y su calendario de emisión fijo. Es una explicación coherente. También es una correlación basada en un factor común, más que un vínculo causal, th$BTC
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