Anthropic ofrecería a Blackstone una rentabilidad superior al 10 % para que lidere un tramo de 9.000 millones de dólares de deuda subordinada vinculada a su último acuerdo de financiación de chips de IA, lo que ilustra hasta qué punto se ha encarecido la potencia de cálculo.
Puntos clave:
Fondos de Blackstone invertirían 9.000 millones de dólares en deuda respaldada por el alquiler de chips a cinco años.
Los prestatarios con una calificación crediticia similar suelen pagar alrededor del 7 % en el mercado de bonos públicos.
La operación, bautizada como Project North Star, sería la mayor financiación de chips de la historia.
Las condiciones de la deuda de Anthropic
Según personas familiarizadas con el asunto, fondos gestionados por Blackstone asumirían la mitad de un tramo junior de 18.000 millones de dólares, respaldado por los pagos de alquiler que Anthropic realizará durante cinco años por estos chips. Al gestor se le habría ofrecido un cupón del 10 %, y los descuentos de emisión y las comisiones elevarían el rendimiento total por encima de ese nivel. Blackstone declinó hacer comentarios y Anthropic no respondió de inmediato.
Bautizada como Project North Star, la operación serviría para financiar alrededor de 1,5 gigavatios de unidades de procesamiento tensorial de Google, alojadas en un vehículo de propósito especial y arrendadas a Anthropic. También incluye unos 42.000 millones de dólares en deuda sénior garantizada por Broadcom, mientras que los 9.000 millones restantes de deuda junior podrían colocarse entre otros inversores en los próximos meses, posiblemente con rendimientos más bajos.
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Una prima de rendimiento para Blackstone
El precio destaca, ya que los prestatarios con una calidad crediticia comparable suelen pagar alrededor del 7 % en los mercados de bonos públicos. En junio, KBRA asignó a Anthropic una calificación un nivel por debajo del grado de inversión. La empresa aspira a mejorar esa calificación, lo que reduciría considerablemente el coste de su financiación futura.
La factura aumenta rápidamente: hace apenas unos cuatro meses, Anthropic aún pagaba un 8,5 % por unos 4.400 millones de dólares captados mediante una operación similar, bautizada como Project Big Sky.
La operación constituiría la mayor financiación de chips jamás registrada y pondría a prueba el apetito de los inversores por la deuda vinculada a la IA, en un contexto de preocupación por el aumento del gasto en infraestructura.
Robert Leitao, socio gerente de Rothschild & Co, advirtió de que se trata de «una apuesta muy concentrada» en la capacidad de dos empresas para generar ingresos suficientes y respaldar toda esta financiación. Una vez dispuesta, la deuda podría empezar a negociarse entre inversores institucionales en 2027.
Anthropic multiplica sus rondas de financiación
Estas conversaciones dan continuidad a un acuerdo alcanzado en junio, en el que Apollo lideró un paquete de 35.000 millones de dólares con Blackstone para financiar más de un gigavatio de capacidad de computación de Anthropic en centros que utilizan Fluidstack. La operación dio lugar a una plataforma de Broadcom que aspira a respaldar más de 20 gigavatios para 2028.
A principios de octubre, Bank of America, Citigroup y Morgan Stanley iniciaron la sindicación del tramo sénior de 42.000 millones de dólares de la nueva operación.
El documento de salida a bolsa de Anthropic revela que la empresa se ha comprometido a pagar 125.200 millones de dólares en alquileres durante cinco años por capacidad de unidades de procesamiento tensorial. La compañía prevé debutar en bolsa a finales de este año.
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