Microsoft sigue impulsando la narrativa de su chip de inferencia Maia 300, desarrollado internamente: prevé que, a partir de 2027, se convierta en uno de los principales motores de inferencia de sus propios productos, con énfasis en la eficiencia energética y el despliegue a gran escala. Maia 200 ya presta servicio en centros de datos para Copilot, OpenAI y los modelos propios de Microsoft. El desarrollo interno de chips por parte de los proveedores de nube no es solo una presentación: está reduciendo su dependencia marginal de las GPU externas.
Esto tiene dos implicaciones para el mercado: la historia del gasto de capital en IA sigue vigente; al mismo tiempo, las operaciones saturadas de apuestas exclusivas por Nvidia podrían perder fuerza temporalmente. La ventaja competitiva en entrenamiento sigue intacta, mientras que la inferencia empieza a repartirse entre más actores.
Mi opinión: desarrollar chips propios no significa sustituir de inmediato las compras externas. En las operaciones, conviene analizar por separado a los líderes del software, las GPU de entrenamiento y los chips personalizados para inferencia. Con la valoración más agresiva tras el IPC, primero reduciría la exposición apalancada al tema y luego esperaría a que las previsiones de gasto lo confirmen.
La fijación de precios por niveles es más sólida que una narrativa binaria.
El valor del silicio desarrollado internamente tiene más que ver con el poder de negociación y la seguridad del suministro que con sustituir mañana a todas las GPU. Las ventajas competitivas en entrenamiento y la derivación de cargas hacia la inferencia pueden coexistir.
Incluye en la lista de seguimiento el gasto de los proveedores de la nube, el ritmo de incorporación del silicio personalizado y las métricas de eficiencia energética. Reduce el apalancamiento de las posiciones temáticas y espera a que las previsiones lo confirmen.
Un apunte más: cuando coinciden la semana de datos y la de resultados, el margen de tolerancia de los índices es mínimo. Divide las posiciones en núcleo y satélite: para el núcleo, céntrate en el flujo de caja y las recompras; para las satélite, opera solo a corto plazo y fija de antemano un nivel de salida. Durante una recuperación del sentimiento es muy fácil convertir una posición satélite en una posición central, y eso entraña riesgos.
En cuanto a la ejecución, conviene entrar por etapas: empieza con una posición de prueba para confirmar la dirección y reserva las compras adicionales para cuando la estructura esté clara. La salida debe quedar escrita de antemano en el plan. Permítete ganar un poco menos a cambio de sobrevivir a la revaloración. Tener efectivo no es motivo de vergüenza: es una opción para aprovechar la volatilidad. Primero, supera esta etapa; después, ya podrás hablar de ampliar la narrativa.
El contenido anterior es solo de referencia y no constituye asesoramiento de inversión.