36 billones de dólares liquidados en seis meses, pero por cada dólar que gana, Circle entrega 59 centavos a sus socios de distribución 🦖
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Circle, la emisora estadounidense de stablecoins, ha revelado hoy —algo poco habitual— el desglose de cómo se reparte el dinero de su negocio. En el primer semestre de 2026, el volumen de liquidaciones on-chain de USDC superó los 36 billones de dólares y los ingresos de la empresa rondaron los 1.400 millones. De ellos, unos 819 millones —es decir, 59 centavos de cada dólar ingresado— fueron directamente a socios de distribución y costes de transacción ⚖️
Aclaremos primero cómo funciona este negocio. Mucha gente cree que emitir una stablecoin equivale a cobrar tranquilamente los intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU. La realidad es que los canales de distribución se llevan primero la parte más grande. De lo que queda, Circle gastó otros 473 millones de dólares, equivalentes a 34 centavos por cada dólar, en licencias, relaciones bancarias, liquidez para liquidaciones, cumplimiento normativo, nuevos productos e integraciones on-chain. Haciendo cuentas, a la empresa le quedan menos de 7 centavos 💥
¿Por qué hablar de esto ahora? Porque una de las principales propuestas de las nuevas stablecoins es que los emisores tradicionales se quedan con demasiado valor económico y, además, cobran caro por los reembolsos. La respuesta de Circle es que repartirlo todo sin invertir en nada no crea un dólar digital: solo crea un token. Los costes de los reembolsos, el cumplimiento normativo y la resiliencia no desaparecen por arte de magia porque el emisor no quiera asumirlos.
También están las cifras de escala. En el primer semestre, Circle emitió y reembolsó más de 315.000 millones de dólares, unos 1.700 millones al día de media, sin detenerse ni los fines de semana ni los días festivos. Solo en el primer trimestre, los reembolsos alcanzaron los 71.800 millones de dólares, alrededor del 90 % de todo el USDC en circulación en ese momento. En el segundo trimestre, la emisión y los reembolsos sumaron 170.000 millones, un 105 % más que el año anterior. En junio, USDC ya representaba aproximadamente el 77 % del volumen mundial de operaciones con stablecoins, frente al 60 % de un año antes 📈
¿Dónde está su ventaja competitiva? Más de 55 licencias y registros, incluida una licencia bancaria fiduciaria nacional en EE. UU. y el cumplimiento de MiCA en la UE; más de 25 bancos asociados; reservas depositadas en un fondo del mercado monetario del Gobierno gestionado por BlackRock y bajo custodia de BNY Mellon; informes de certificación mensuales; cumplimiento normativo en 185 países; y presencia nativa en más de 35 blockchains públicas. Desde su lanzamiento en 2018, esta infraestructura lleva ocho años construyéndose a un coste considerable.
La estructura de reparto también explica otra cosa: cuanto más fuertes son los canales de distribución, mayor es la parte que reciben. En el segundo trimestre, el saldo medio de USDC en la mayor plataforma de intercambio estadounidense que cumple con la normativa alcanzó un récord de 20.000 millones de dólares, un 44 % más que el año anterior. En septiembre, una de las mayores plataformas de intercambio del mundo invirtió 100 millones de dólares y firmó un acuerdo comercial por cinco años. Más de 150 socios tienen intereses económicos en este ecosistema 🐋
En mi opinión, el debate se ha desviado. La verdadera pregunta no es si hay que compartir los ingresos con los canales de distribución, sino cuánta capacidad queda después para seguir manteniendo esta infraestructura. Cualquiera puede prometer que cederá la mayor parte de sus ganancias, pero los reembolsos que se puedan efectuar en cualquier momento, el efectivo que debe mantenerse en los bancos, cada licencia y cada blockchain cuestan dinero de verdad. En un año en que los tipos de interés siguen subiendo, la clave para las stablecoins ya no es el diferencial de intereses, sino la combinación de distribución, liquidez y licencias.
¿Qué valoras más en una stablecoin: su rendimiento o la certeza de poder reembolsarla en cualquier momento? Cuéntamelo en los comentarios.
Haz clic en el avatar para ver la transmisión en directo.
Cada día te traemos lo más destacado de las stablecoins y el mercado cripto. No solo te contamos qué está pasando: también te ayudamos a entender la lógica y las oportunidades que hay detrás 👀🚀
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Circle, la emisora estadounidense de stablecoins, ha revelado hoy —algo poco habitual— el desglose de cómo se reparte el dinero de su negocio. En el primer semestre de 2026, el volumen de liquidaciones on-chain de USDC superó los 36 billones de dólares y los ingresos de la empresa rondaron los 1.400 millones. De ellos, unos 819 millones —es decir, 59 centavos de cada dólar ingresado— fueron directamente a socios de distribución y costes de transacción ⚖️
Aclaremos primero cómo funciona este negocio. Mucha gente cree que emitir una stablecoin equivale a cobrar tranquilamente los intereses de los bonos del Tesoro de EE. UU. La realidad es que los canales de distribución se llevan primero la parte más grande. De lo que queda, Circle gastó otros 473 millones de dólares, equivalentes a 34 centavos por cada dólar, en licencias, relaciones bancarias, liquidez para liquidaciones, cumplimiento normativo, nuevos productos e integraciones on-chain. Haciendo cuentas, a la empresa le quedan menos de 7 centavos 💥
¿Por qué hablar de esto ahora? Porque una de las principales propuestas de las nuevas stablecoins es que los emisores tradicionales se quedan con demasiado valor económico y, además, cobran caro por los reembolsos. La respuesta de Circle es que repartirlo todo sin invertir en nada no crea un dólar digital: solo crea un token. Los costes de los reembolsos, el cumplimiento normativo y la resiliencia no desaparecen por arte de magia porque el emisor no quiera asumirlos.
También están las cifras de escala. En el primer semestre, Circle emitió y reembolsó más de 315.000 millones de dólares, unos 1.700 millones al día de media, sin detenerse ni los fines de semana ni los días festivos. Solo en el primer trimestre, los reembolsos alcanzaron los 71.800 millones de dólares, alrededor del 90 % de todo el USDC en circulación en ese momento. En el segundo trimestre, la emisión y los reembolsos sumaron 170.000 millones, un 105 % más que el año anterior. En junio, USDC ya representaba aproximadamente el 77 % del volumen mundial de operaciones con stablecoins, frente al 60 % de un año antes 📈
¿Dónde está su ventaja competitiva? Más de 55 licencias y registros, incluida una licencia bancaria fiduciaria nacional en EE. UU. y el cumplimiento de MiCA en la UE; más de 25 bancos asociados; reservas depositadas en un fondo del mercado monetario del Gobierno gestionado por BlackRock y bajo custodia de BNY Mellon; informes de certificación mensuales; cumplimiento normativo en 185 países; y presencia nativa en más de 35 blockchains públicas. Desde su lanzamiento en 2018, esta infraestructura lleva ocho años construyéndose a un coste considerable.
La estructura de reparto también explica otra cosa: cuanto más fuertes son los canales de distribución, mayor es la parte que reciben. En el segundo trimestre, el saldo medio de USDC en la mayor plataforma de intercambio estadounidense que cumple con la normativa alcanzó un récord de 20.000 millones de dólares, un 44 % más que el año anterior. En septiembre, una de las mayores plataformas de intercambio del mundo invirtió 100 millones de dólares y firmó un acuerdo comercial por cinco años. Más de 150 socios tienen intereses económicos en este ecosistema 🐋
En mi opinión, el debate se ha desviado. La verdadera pregunta no es si hay que compartir los ingresos con los canales de distribución, sino cuánta capacidad queda después para seguir manteniendo esta infraestructura. Cualquiera puede prometer que cederá la mayor parte de sus ganancias, pero los reembolsos que se puedan efectuar en cualquier momento, el efectivo que debe mantenerse en los bancos, cada licencia y cada blockchain cuestan dinero de verdad. En un año en que los tipos de interés siguen subiendo, la clave para las stablecoins ya no es el diferencial de intereses, sino la combinación de distribución, liquidez y licencias.
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