Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) y Sharplink (NASDAQ: SBET) recibieron un aviso de posible exclusión de MSCI, después de que el proveedor de índices finalizara el jueves las reglas que podrían eliminar a empresas con muchos activos de sus índices bursátiles globales.
Strategy, Metaplanet, Sharplink y otras empresas con muchos activos de sus índices bursátiles globales; un cambio que entrará en vigor el 30 de noviembre y que amenaza con miles de millones de dólares en demanda pasiva de acciones de empresas con reservas de bitcoin.
Según la confirmación de MSCI del 15 de octubre de su propuesta de agosto, las «empresas no operativas» no podrán formar parte de sus índices Global Investable Market. La propuesta se aprobó con modificaciones menores y no nombró a ninguna empresa.
Todas las miradas se dirigen ahora al 11 de noviembre, cuando cualquier exclusión definitiva se incorporará a la Revisión del Índice de noviembre de 2026.
¿Qué empresas eliminará MSCI de su índice?
Las nuevas reglas confirmadas por MSCI amplían sus criterios de exclusión del índice de referencia para abarcar a emisores corporativos que se comportan como los fondos de inversión, las compañías de desarrollo empresarial y otros vehículos pasivos que ya excluye.
MSCI propuso una prueba de dos etapas para determinar si las empresas cumplen los requisitos para seguir incluidas en su índice.
La primera prueba comprueba si una empresa constituye un negocio operativo genuino, según la cantidad de activos operativos que posee.
Los emisores que no superen la prueba principal se someten a una segunda prueba que evalúa a las empresas según cinco ratios financieros: intensidad de activos operativos, intensidad de gastos, flujo de caja, intensidad del valor razonable y dependencia del capital.
Las empresas deben cumplir al menos cuatro de los cinco ratios financieros para conservar su elegibilidad.
Las empresas que ya forman parte del índice tienen cierto margen de protección: solo serán excluidas si no superan el filtro del índice en sus dos informes anuales más recientes. Las empresas que aún no están en el índice no podrán ser incluidas si no superaron el filtro en alguno de sus informes de los dos años anteriores.
¿Las nuevas reglas de MSCI apuntan a las empresas con reservas corporativas de criptomonedas?
La simulación de MSCI, basada en datos de mayo de 2026, puso en alerta a empresas que cotizan en bolsa y tienen reservas de criptomonedas —Strategy, Metaplanet y Sharplink—, después de que fueran señaladas junto a otras sociedades tenedoras de activos para su eliminación o inclusión en una lista de vigilancia.
En la simulación también se recomendó excluir a Yellow Cake, una empresa británica que posee uranio.
Strategy podría registrar una salida de unos 2.800 millones de dólares de sus acciones si MSCI decide en noviembre eliminarla de su índice, según analistas de JPMorgan. Esa posible salida se debería a ventas forzadas por parte de fondos que siguen los índices de referencia de MSCI.
La empresa ya ha cuestionado la magnitud del impacto de una decisión desfavorable de MSCI y sostiene que los fondos vinculados a MSCI GIMI poseen solo alrededor del 3,1 % de sus acciones.
Las acciones MSTR de Strategy cerraron la sesión del jueves a 151,29 dólares, mientras que las de Metaplanet cotizaron a 277 yenes (unos 1,75 dólares).
Saylor y sus aliados siguen contraatacando
El presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, y su director ejecutivo, Phong Le, firmaron en septiembre una carta en la que calificaban la propuesta de «discriminatoria, arbitraria y desacertada», y de ser un «pretexto» para apuntar contra las tesorerías de activos digitales. La carta advertía que «perjudicaría profundamente la reputación de MSCI como proveedor de índices fiable e imparcial».
Saylor presenta a Strategy como una empresa operativa. La compañía, que originalmente se llamaba MicroStrategy, vende software de inteligencia empresarial a clientes como Coca-Cola y Porsche, y considera su tesorería de bitcoins un segmento operativo independiente, no una inversión.
El Bitcoin Policy Institute elevó la disputa al ámbito del Congreso en un informe publicado el 30 de septiembre por Conner Brown. BPI pidió al Congreso que examinara el poder de MSCI y señaló que el 54 % de los activos de fondos estadounidenses a largo plazo sigue índices de referencia de solo tres proveedores, y que cerca de 21 billones de dólares están vinculados únicamente a los índices de MSCI, según informó Cryptopolitan.
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