Por fin, las bolsas asiáticas han repuntado. Pero mi conclusión es que la presión vendedora se ha moderado; hacen falta más pruebas para saber si el riesgo ha desaparecido.
Una actualización de Reuters de las 10:52, hora de Pekín, del 16 de octubre, indica que el KOSPI de Corea del Sur subió un 2,8 % y el Nikkei de Japón, un 1,8 %. En la sesión anterior, ambos índices habían caído cerca de un 8 % y un 5 %, respectivamente. Los porcentajes de este rebote corresponden a datos intradía, no al cierre. (reuters.com)
La subida parece considerable, pero las caídas y las subidas no son simétricas. Un ejemplo sencillo: si un índice baja de 100 a 92 y luego sube un 2,8 %, solo vuelve a 94,58. El rebote puede reducir las pérdidas, pero no significa que ya se haya recuperado el terreno perdido.
Más importante aún, ¿ha cambiado el problema que subyace a esta ronda de ajustes?
Anteriormente, el rendimiento de algunos bonos de CoreWeave con vencimiento en 2032 superó el 15%, lo que avivó la preocupación del mercado por la financiación de la infraestructura de IA. Ese rendimiento refleja el nivel al que se negocian los bonos en el mercado; no debe interpretarse directamente como el coste de todos los préstamos de la empresa ni significa que ya se haya producido un impago. (reuters.com)
Esto me lleva a prestar más atención a una pregunta: ¿puede el crecimiento de la demanda de IA convertirse en flujo de caja con suficiente rapidez para cubrir la inversión en infraestructura y los pagos de la deuda?
Tener pedidos y registrar un crecimiento de los ingresos no basta para garantizar que se pueda pagar la deuda de forma sostenida: entre ambas cosas median los plazos de entrega, los costes y los ciclos de cobro. El precio de las acciones puede recuperarse rápidamente; resolver estos problemas suele llevar más tiempo.
Por supuesto, tampoco se debe equiparar directamente el riesgo con una crisis. Según informó The Wall Street Journal, CoreWeave pasó de caer durante la sesión a cerrar con una subida del 5,9% en la jornada bursátil del 15 de octubre en Estados Unidos. Esto muestra que el mercado no ha adoptado una visión pesimista unánime, pero la recuperación de las acciones, por sí sola, tampoco demuestra que se haya disipado la presión financiera. (wsj.com)
A continuación, observaré tres aspectos:
Primero, si los mercados de crédito también mejoran. Si las acciones suben, pero los bonos de las empresas afectadas siguen bajo presión, los fundamentos de esta recuperación aún serán frágiles.
Segundo, si el rebote resiste un retroceso. Una subida en un solo día puede verse fácilmente influida por las operaciones a corto plazo; que el precio logre mantenerse por encima de sus mínimos cuando vuelva a caer permitirá evaluar mejor la persistencia de la demanda compradora.
Tercero, si los resultados financieros aportan pruebas de una mejora del flujo de caja. Más que las promesas de seguir aumentando la inversión, me importan el flujo de caja operativo, los planes de financiación y la capacidad de convertir los pedidos en ingresos y cobros.
Por ahora, tiendo a interpretar esta subida como una recuperación inicial tras una fuerte caída. Es posible que hayan contribuido tanto las compras de acciones sobrevendidas como el cierre de posiciones cortas, pero, sin datos sobre los flujos de capital y las posiciones, no se puede determinar cuál de estas fuerzas predominó.
Es un fenómeno que merece más atención, pero aún no basta para declarar que el riesgo ha quedado atrás. Un cambio realmente convincente sería que se produjeran al mismo tiempo una estabilización de los precios, un alivio de la presión financiera y una mejora del flujo de caja.
Observatorio global de activos | OBSERVATORIO GLOBAL DE ACTIVOS
Datos de mercado correspondientes al 16 de octubre de 2026, a las 10:52, hora de Pekín