Conclusión principal:
El mercado está asimilando unas expectativas de tipos de interés más altos y reevaluando los riesgos para el suministro energético y la calidad del crecimiento impulsado por la IA. El rebote de las bolsas estadounidenses y asiáticas sigue acompañado de una marcada divergencia sectorial.
【Ejes principales de hoy】
Primer eje: inflación y expectativas sobre los tipos de interés. El IPP y las ventas minoristas de Estados Unidos superaron las expectativas, y los funcionarios de la Reserva Federal siguieron haciendo hincapié en los riesgos inflacionarios. Los discursos de funcionarios de bancos centrales y los datos de Estados Unidos y Europa de hoy serán puntos clave para seguir la evolución del dólar, los bonos y el oro.
Segundo eje: suministro energético y medidas de contención. La fuerte caída de las reservas de crudo en Estados Unidos y las presiones sobre el suministro de diésel coinciden con la liberación de reservas por parte de la Agencia Internacional de la Energía. Los precios del petróleo aún deben asimilar los riesgos para las instalaciones energéticas y las rutas de transporte. En las acciones A, los sectores a observar incluyen petróleo y gas, refino y transporte marítimo.
Tercera línea principal: la industria de la IA pasa de la expansión a la comprobación de resultados. El crecimiento de los resultados de TSMC coincide con una revisión a la baja de las expectativas de valoración de algunas empresas de IA. La demanda de capacidad de cálculo, los costes de financiación y el crecimiento de los ingresos deben analizarse en conjunto. Entre las áreas de observación de las acciones A figuran la infraestructura de capacidad de cálculo, los servidores y los componentes relacionados.
Cuarta línea principal: tecnología de almacenamiento y panorama competitivo. El repunte de las acciones de almacenamiento estuvo acompañado de una volatilidad considerable. Los avances en la tecnología 4F² aún deben validarse en términos de rendimiento, producción en masa y certificación de clientes. Entre las áreas de observación de las acciones A figuran los chips de almacenamiento, los equipos y los materiales.
Quinta línea principal: contracción de la financiación nacional y repunte de los mercados asiáticos. El saldo de financiación de las dos bolsas disminuyó; los mercados bursátiles de Japón y Corea abrieron al alza esta mañana, y las acciones chinas cotizadas en Estados Unidos y los futuros del Hang Seng repuntaron en la sesión nocturna. De cara al futuro, habrá que seguir la transmisión del sentimiento entre los distintos mercados y los cambios en el volumen negociado de las acciones A.
【Acciones estadounidenses】
Los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos cerraron al alza el jueves. El Dow Jones subió un 1.08%, hasta los 52,178.99 puntos; el S&P 500 avanzó un 0.33%, hasta los 7,744.12 puntos; y el Nasdaq Composite ganó un 0.08%, hasta los 26,713.03 puntos. El S&P 500 y el Nasdaq cerraron por encima de sus niveles de apertura, mientras que el Dow Jones destacó relativamente.
La evolución de las acciones tecnológicas fue dispar. Micron llegó a caer más de un 6% durante la sesión, pero cerró con una subida del 1.8%; CoreWeave llegó a perder más de un 9%, pero terminó con un alza de casi el 6%; Dell cayó cerca de un 7%.
Las acciones chinas cotizadas en Estados Unidos repuntaron. El índice Nasdaq Golden Dragon China subió un 1.96%; NetEase ganó un 2.7% y JD.com, un 2.6%.
【Macroeconomía】
Los datos de septiembre de Estados Unidos sobre el índice de precios al productor (IPP) y las ventas minoristas superaron las expectativas. La inflación y la resiliencia de la demanda siguen influyendo en las expectativas sobre los tipos de interés. Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, advirtió que, si empresas y hogares esperan que la inflación elevada persista durante mucho tiempo, la Fed podría tener que adoptar medidas más contundentes. Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, afirmó que sería más preocupante que la inflación se debiera a un exceso de demanda o a la construcción a gran escala de centros de datos para IA.
La principal expectativa del mercado de tipos sigue siendo que no haya cambios en octubre. Según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de que los tipos se mantengan sin cambios en octubre es del 71.8%, mientras que la de una subida de 25 puntos básicos es del 28.2%. Para diciembre, la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos es del 67.4%, y la de una subida acumulada de 50 puntos básicos, del 25.4%.
El índice del dólar cayó un 0.49% el jueves y cerró en 102.055. Al cierre del mercado de divisas de Nueva York, el euro cotizaba a 1.1212 dólares, la libra esterlina a 1.3272 dólares y el dólar a 158.14 yenes.
Los tipos adjudicados en las subastas de bonos del Tesoro estadounidense a cuatro y ocho semanas fueron del 4% y el 4.05%, respectivamente, ambos por encima del 3.98% de la subasta anterior. Durante la semana que terminó el 9 de octubre, las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de bancos centrales extranjeros disminuyeron en 14,588 millones de dólares.
El elevado coste de los préstamos sigue afectando al mercado inmobiliario estadounidense. El tipo medio de las hipotecas fijas a 30 años se mantuvo en el 7.4%, sin bajar por octava semana consecutiva; los contratos pendientes de compraventa de viviendas en Estados Unidos cayeron un 4% en septiembre respecto al mes anterior.
La política comercial sigue sujeta a incertidumbre. La Unión Europea ha comenzado a evaluar el aumento de las importaciones en sectores como el químico y el de maquinaria, y podría considerar medidas de salvaguardia, como cuotas. Según informaciones, las negociaciones arancelarias entre Estados Unidos y México sobre automóviles y metales han avanzado más lentamente debido a discrepancias, aunque funcionarios de ambos países afirmaron que las conversaciones continúan.
【Cadena de almacenamiento de IA】
Aumentó la volatilidad de las acciones del sector del almacenamiento. Un informe de CITIC Securities señala que el sector se ha visto afectado recientemente por el petróleo, la inflación y las expectativas sobre los tipos de interés. Al mismo tiempo, el mercado presta atención a los avances tecnológicos de los fabricantes chinos en el ámbito de los servidores DDR5 y al posible efecto de la competencia en la capacidad de fijación de precios de los proveedores extranjeros.
Es necesario distinguir los avances tecnológicos de la capacidad de producción en masa. Actualmente, la tecnología DRAM sigue basándose principalmente en estructuras de celda 6F², mientras que la tecnología 4F² se encuentra en una fase inicial de validación. Habrá que seguir de cerca el rendimiento, la producción, los márgenes brutos y la certificación de los clientes finales. Entre las áreas de observación de las acciones A figuran HDD, DRAM, NAND y los equipos y materiales relacionados. La clave será seguir el ritmo al que la validación tecnológica se traduzca en oferta real.
La demanda de chips de IA sigue respaldando los resultados del sector manufacturero. El beneficio neto de TSMC creció un 69% interanual en el tercer trimestre, superando las expectativas del mercado. TSMC confirmó que está negociando con Elon Musk una colaboración para la fábrica de chips Terafab, pero insistió en que debe conservar el control de la producción y las operaciones.
La financiación y el flujo de caja de la infraestructura de IA están en el punto de mira. Jensen Huang afirmó que la situación financiera de CoreWeave sigue mejorando y que sus costes de capital están disminuyendo, por lo que no necesita garantías financieras de Nvidia. Al mismo tiempo, según fuentes citadas por Reuters, el crecimiento de los ingresos de Anthropic se ha ralentizado. Algunos inversores han hablado de una valoración de alrededor de 1.5 billones de dólares, por debajo de las expectativas del mercado, que anteriormente rondaban los 2 billones.
【Industria tecnológica】
La competencia entre modelos de IA sigue avanzando. Meta presentó Muse Spark Open, un modelo de pesos abiertos orientado principalmente a la programación y las tareas de agentes de IA, y colabora con Apple para permitir que los desarrolladores lo ejecuten localmente en dispositivos Mac. Microsoft anunció que completó el preentrenamiento de MAI-Base-2; su responsable de IA afirmó que el modelo alcanza los 3 billones de parámetros.
Se amplía la colaboración en IA industrial. Según el diario alemán Handelsblatt, el Gobierno alemán planea una colaboración a gran escala con Nvidia e invertir cientos de millones de euros en adquirir capacidad de cálculo y entrenar modelos de IA industrial. Unas 12 empresas, entre ellas Siemens y Audi, prevén participar.
Se registran nuevos avances en las aplicaciones nacionales. Tim Cook afirmó que Apple Intelligence recibió la aprobación para su uso en China y que lanzará una versión de prueba a finales de octubre. Kling 4.0 de Kuaishou ya está disponible para todos y admite salida HDR de 10 bits en 4K y 1080p; cada vídeo generado puede durar hasta 30 segundos.
Google anunció avances en la investigación de su chip cuántico Willow. Mediante la técnica de «cultivo de estados mágicos», redujo unas 40 veces la tasa de error de ciertos estados cuánticos y alcanzó una precisión del 99.99%. Su aplicación en sistemas de computación cuántica de mayor escala aún requiere más validación.
En el sector satelital, la Unión Europea prevé acelerar la revisión de la empresa conjunta de satélites impulsada por Airbus, Leonardo y Thales. Elon Musk afirmó que el ordenador Star Mind, desarrollado conjuntamente por SpaceX y Nvidia, comenzará a producirse en masa el próximo año.
【Petróleo crudo】
Los precios internacionales del petróleo evolucionaron de forma dispar. Los futuros del crudo WTI subieron un 3.03%, hasta los 97.97 dólares por barril; los futuros del Brent bajaron un 0.13%, hasta los 105.92 dólares por barril, y la diferencia entre ambos precios se redujo considerablemente. El contrato principal del crudo SC nacional subió un 0.11% en la sesión nocturna, hasta los 726 yuanes por barril.
Las reservas de crudo de Estados Unidos disminuyeron considerablemente. Durante la semana que terminó el 9 de octubre, las reservas comerciales de crudo registradas por la EIA cayeron en 8.557 millones de barriles, muy por encima de la caída prevista de 288,000 barriles. Fue el mayor descenso desde la semana que terminó el 13 de febrero. La producción nacional de crudo de Estados Unidos disminuyó en 300,000 barriles diarios, hasta 13.679 millones de barriles diarios.
Divergencia entre la oferta y la demanda de productos petrolíferos: las reservas de gasolina aumentaron en 3,518 millones de barriles, frente a una previsión de una disminución de 800,000 barriles; las reservas de destilados se redujeron en 2,527 millones de barriles, una caída superior a la prevista. La tasa de utilización de las refinerías subió al 93.5%.
Persisten los riesgos para el transporte y el suministro de energía. Las declaraciones oficiales sobre el tránsito por el estrecho de Ormuz son contradictorias. A esto se suman incendios en petroleros y ataques a instalaciones energéticas de Rusia y Ucrania, por lo que el mercado sigue atento al suministro de crudo, diésel y transporte marítimo. La Agencia Internacional de la Energía acordó liberar cerca de 100 millones de barriles de reservas que aún no se habían puesto en circulación, incluidos 20 millones de barriles de diésel que se entregarán lo antes posible. Desde el 16 de octubre, India impone un impuesto a las ganancias extraordinarias de 2.5 rupias por litro a las exportaciones de gasolina y de 8.5 rupias por litro a las de diésel.
Las reservas de gas natural de Estados Unidos aumentaron en 67,000 millones de pies cúbicos durante la semana, por debajo de los 76,000 millones previstos. Los futuros del gas natural subieron un 3% durante la sesión.
【Metales preciosos】
El oro y la plata se fortalecieron. El oro al contado superó durante la sesión los 4,170 dólares por onza y llegó a subir un 1.60% en el día; los futuros del oro de Nueva York avanzaron un 2%, hasta los 4,190.10 dólares por onza. La plata al contado subió un 3%, hasta los 57.30 dólares por onza.
Los contratos nocturnos nacionales también subieron. El contrato principal de oro de Shanghái cerró con un alza del 0.99%, a 899 yuanes por gramo; el contrato principal de plata de Shanghái avanzó un 1.58%, a 13,904 yuanes por kilogramo. En la sesión nocturna de la Bolsa de Oro de Shanghái, el oro T+D subió un 0.66% y la plata T+D, un 1.25%.
Los cambios en las tenencias de ETF fueron dispares: las tenencias de oro de SPDR Gold Trust disminuyeron en 0.285 toneladas, hasta 1,053.911 toneladas; las tenencias de plata de iShares Silver Trust aumentaron en 136.21 toneladas, hasta 15,508.16 toneladas.
【Indicadores nacionales】
Las acciones A retrocedieron en la sesión anterior. El índice compuesto de Shanghái cayó un 1.59%, hasta los 3,707.48 puntos; el índice de Shenzhen bajó un 2.43%, el ChiNext un 2.92%, el CSI 300 un 1.23% y el STAR 50 un 1.50%.
Se redujo el financiamiento apalancado. Al 15 de octubre, el saldo total de financiación de las dos bolsas ascendía a 2,466,161 millones de yuanes, 31,325 millones menos que en la sesión anterior. El volumen negociado de los fondos de índices de base amplia superó por primera vez en dos meses los 10,000 millones de yuanes. La actividad de negociación y los flujos netos de capital deben seguirse por separado.
Las acciones de Hong Kong estuvieron bajo presión en la sesión anterior: el índice Hang Seng cayó un 1.03% y el Hang Seng Tech, un 2.72%. Los futuros del Hang Seng subieron un 0.88% en la sesión nocturna, hasta los 24,274 puntos.
En materia de políticas, Shenzhen publicó directrices locales para reformar el sistema de venta de viviendas comerciales; el Ministerio de Comercio afirmó que China trabajará junto con la Unión Europea para impulsar el comercio bilateral de artículos de doble uso; y el 15 de octubre no se modificaron los precios nacionales de los productos petrolíferos. El Ministerio de Finanzas emitirá bonos soberanos denominados en yuanes por valor de 15,500 millones de yuanes en Hong Kong el 23 de octubre.
En cuanto a la oferta y la demanda de materias primas, durante la semana que terminó el 15 de octubre, tanto la demanda aparente como la producción de varilla corrugada pasaron de caer a crecer, mientras que las existencias en fábrica y las existencias sociales pasaron de aumentar a disminuir. Las existencias de las empresas incluidas en la muestra nacional de vidrio flotado cayeron un 1.9% intermensual, aunque seguían un 11.7% por encima del año anterior. Un exportador privado estadounidense informó de una venta de 330,000 toneladas de soja a China.
También hay novedades en la oferta de recursos en el extranjero. El grupo australiano PLS aprobó una inversión de unos 1,900 millones de dólares australianos para ampliar la capacidad de producción de concentrado de espodumena en la mina Pilgangoora. En el sector del cobre, las negociaciones laborales en la mina Centinela siguen sin avances. La empresa afirmó que la producción se mantiene según lo previsto y ratificó su previsión anual de producción.
【Agenda clave】
Todos los horarios indicados corresponden a la hora de Pekín.
10:00 El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, participa en la reunión anual de miembros del Instituto de Finanzas Internacionales y en una charla informal.
11:30 El presidente de la Reserva Federal, Warsh, asiste a la reunión anual del FMI y participa en una charla informal con la directora gerente del FMI, Georgieva.
12:15 El gobernador del Banco de Canadá, Macklem, asiste a la reunión anual del FMI y participa en una mesa redonda.
17:00 Tasa interanual y mensual definitiva del IPC de la eurozona de septiembre, y balanza comercial desestacionalizada de agosto.
20:30 Variación mensual del índice de precios de importación de Estados Unidos en septiembre.
21:15 Variación mensual de la producción industrial de Estados Unidos en septiembre.
【Advertencias sobre riesgos】
Los discursos de los funcionarios de los bancos centrales y los datos de inflación podrían provocar fluctuaciones en el dólar, los bonos y los metales preciosos. Los cambios en las instalaciones energéticas y las rutas marítimas podrían alterar rápidamente las expectativas sobre los precios del petróleo. Las valoraciones de empresas de IA, sus planes de financiación y la validación de sus tecnologías están sujetos a incertidumbre. Las subidas y bajadas durante la sesión y el comportamiento en la apertura no representan necesariamente la evolución del día completo. Los sectores relacionados con las acciones A se mencionan únicamente como áreas de observación y no constituyen recomendaciones de inversión.
Solo para investigación y estudio; no constituye una recomendación de inversión.