Quienes estén atentos quizá hayan observado que han bajado los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo. Esto inevitablemente plantea muchas preguntas; en realidad, creo que hay dos que interesan especialmente:
Con unos datos del IPC y del IPP tan malos, y con la subida de tipos de diciembre aplazada hasta el primer trimestre, ¿cómo es posible que hayan bajado los rendimientos de los bonos a largo plazo ante estas expectativas?
Antes siempre se decía que los altos rendimientos de los bonos a largo plazo frenaban los activos de riesgo. Entonces, si han bajado los tipos a largo plazo, ¿por qué sigue cayendo la bolsa estadounidense?
En realidad, la lógica es muy sencilla: tanto la debilidad de los datos macroeconómicos como la idea de que los tipos a largo plazo frenan los activos de riesgo son argumentos válidos. Pero tampoco hay que pasar por alto el atractivo que ejercen sobre la liquidez las subidas de tipos y los tipos a largo plazo.
La semana pasada ya dije que la restricción de liquidez provocada por las subidas de tipos, sumada a los elevados rendimientos de los bonos a largo plazo, frena el apetito por el riesgo y empuja el capital hacia activos sin riesgo y con altos tipos de interés: los bonos a largo plazo.
Aunque esta semana los bancos estadounidenses han presentado buenos resultados y los informes de ASML y TSMC han sido sólidos, la temporada de resultados del tercer trimestre apenas acaba de empezar. Los resultados de esta etapa solo demuestran que, hasta ahora, los fundamentos de la narrativa de la inteligencia artificial están bien; pero aún no hay suficientes resultados para que el mercado sepa si todo el sector está fuerte.
Es decir, a corto plazo, el enfrentamiento entre los fundamentos de la inteligencia artificial y los altos rendimientos de los bonos a largo plazo ha terminado perdiendo, por ahora, en un entorno de elevadas expectativas de subidas de tipos. Los fundamentos de la narrativa del sector no presentan problemas, pero ha disminuido el apetito por el riesgo de quienes invierten. Además, la posibilidad de que haya subidas de tipos en diciembre, en el primer trimestre e incluso más adelante encarece el dinero. La temporada de resultados del tercer trimestre apenas está comenzando, la confianza de los inversores es débil y, por eso, es natural que roten hacia activos sin riesgo que actualmente ofrecen buenos rendimientos: los bonos del Tesoro estadounidense.
Así que la lógica general es muy sencilla: el retorno del capital a los bonos del Tesoro estadounidense ha hecho bajar sus rendimientos. Esto da lugar a un fenómeno extraño a corto plazo: cuanto peores son los datos, más bajan los rendimientos, pero la bolsa estadounidense sigue bajo presión.
Otro punto: los bonos del Tesoro estadounidense han sido objeto de ventas continuas y los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años han subido demasiado rápido, lo que ya ha proporcionado a los inversores un margen de seguridad bastante amplio. Comprar bonos del Tesoro en este momento ofrece un rendimiento lo bastante alto como para contrarrestar la inflación. Si la inflación sube, la Fed necesariamente aumentará los tipos; por tanto, al comprarlos ahora, los rendimientos futuros seguirán creciendo.#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图
Con unos datos del IPC y del IPP tan malos, y con la subida de tipos de diciembre aplazada hasta el primer trimestre, ¿cómo es posible que hayan bajado los rendimientos de los bonos a largo plazo ante estas expectativas?
Antes siempre se decía que los altos rendimientos de los bonos a largo plazo frenaban los activos de riesgo. Entonces, si han bajado los tipos a largo plazo, ¿por qué sigue cayendo la bolsa estadounidense?
En realidad, la lógica es muy sencilla: tanto la debilidad de los datos macroeconómicos como la idea de que los tipos a largo plazo frenan los activos de riesgo son argumentos válidos. Pero tampoco hay que pasar por alto el atractivo que ejercen sobre la liquidez las subidas de tipos y los tipos a largo plazo.
La semana pasada ya dije que la restricción de liquidez provocada por las subidas de tipos, sumada a los elevados rendimientos de los bonos a largo plazo, frena el apetito por el riesgo y empuja el capital hacia activos sin riesgo y con altos tipos de interés: los bonos a largo plazo.
Aunque esta semana los bancos estadounidenses han presentado buenos resultados y los informes de ASML y TSMC han sido sólidos, la temporada de resultados del tercer trimestre apenas acaba de empezar. Los resultados de esta etapa solo demuestran que, hasta ahora, los fundamentos de la narrativa de la inteligencia artificial están bien; pero aún no hay suficientes resultados para que el mercado sepa si todo el sector está fuerte.
Es decir, a corto plazo, el enfrentamiento entre los fundamentos de la inteligencia artificial y los altos rendimientos de los bonos a largo plazo ha terminado perdiendo, por ahora, en un entorno de elevadas expectativas de subidas de tipos. Los fundamentos de la narrativa del sector no presentan problemas, pero ha disminuido el apetito por el riesgo de quienes invierten. Además, la posibilidad de que haya subidas de tipos en diciembre, en el primer trimestre e incluso más adelante encarece el dinero. La temporada de resultados del tercer trimestre apenas está comenzando, la confianza de los inversores es débil y, por eso, es natural que roten hacia activos sin riesgo que actualmente ofrecen buenos rendimientos: los bonos del Tesoro estadounidense.
Así que la lógica general es muy sencilla: el retorno del capital a los bonos del Tesoro estadounidense ha hecho bajar sus rendimientos. Esto da lugar a un fenómeno extraño a corto plazo: cuanto peores son los datos, más bajan los rendimientos, pero la bolsa estadounidense sigue bajo presión.
Otro punto: los bonos del Tesoro estadounidense han sido objeto de ventas continuas y los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años han subido demasiado rápido, lo que ya ha proporcionado a los inversores un margen de seguridad bastante amplio. Comprar bonos del Tesoro en este momento ofrece un rendimiento lo bastante alto como para contrarrestar la inflación. Si la inflación sube, la Fed necesariamente aumentará los tipos; por tanto, al comprarlos ahora, los rendimientos futuros seguirán creciendo.#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图