Cambio de rumbo de la noche a la mañana: Fidelity y BlackRock, que el día anterior habían unido fuerzas para atraer capital, al día siguiente retiraron conjuntamente 263 millones de dólares. El único que se atrevió a ir a contracorriente y aumentar posiciones fue un fondo pequeño.
El 14 de octubre, los ETF spot de bitcoin de EE. UU. registraron salidas netas de 261,4 millones de dólares en un solo día (datos corroborados por Farside y SoSoValue). El desglose es aún más dramático: FBTC de Fidelity registró salidas de 152,7 millones de dólares e IBIT de BlackRock, de 110,9 millones. Los dos gigantes sumaron 263,6 millones de dólares, más que las salidas netas del mercado en su conjunto. ¿De dónde salió la diferencia? BITB de Bitwise recibió entradas de 2,2 millones de dólares a contracorriente: fue el único con suscripciones netas y cubrió el faltante. El resto de los fondos apenas fluctuó ese día; las entradas y salidas netas de GBTC/BTC de Grayscale y ARKB de ARK fueron cero.
Y esto no se limita al bitcoin. Ese mismo día, los ETF spot de ether de EE. UU. registraron salidas netas de unos 130 millones de dólares, de los cuales 110 millones correspondieron a ETHA de BlackRock (aproximadamente el 85 %). Los ETF de bitcoin y ether retiraron en conjunto unos 391 millones de dólares en un solo día: fue una retirada generalizada hacia activos más seguros, no un fenómeno de un solo activo.
Pero más llamativa que las «salidas» es la velocidad del cambio de rumbo. El 7 de octubre, los ETF de bitcoin registraron salidas de casi 487 millones de dólares en un día (el mayor dato diario del mes). El 13 de octubre, de repente registraron entradas netas de 175,7 millones de dólares; Fidelity y BlackRock atrajeron conjuntamente 169 millones. Veinticuatro horas después, ese mismo dinero desanduvo el camino. Este tipo de reversión en apenas un día ya se ha producido tres veces en una semana. El dinero institucional ya no está ajustando sus carteras: está jugando con el interruptor del sentimiento.
El origen del interruptor está en la macroeconomía: un IPC de septiembre más alto de lo esperado (3,7 % interanual frente al 3,6 % previsto; 0,3 % mensual subyacente frente al 0,2 % previsto) → rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años en torno al 5,3 % → el mercado empieza a descontar «tres nuevas subidas de tipos» → desapalancamiento generalizado de los activos de riesgo. Los reembolsos de participaciones de los ETF obligan a los fondos a vender los bitcoins subyacentes, lo que ejerce presión directamente sobre el mercado spot. Por eso, los 261,4 millones no son solo una cifra: representan presión vendedora real que se transmite al mercado spot.
Sin embargo, antes de entrar en pánico, conviene mirar el denominador. Desde su lanzamiento en enero de 2024, los ETF spot de bitcoin de EE. UU. han acumulado entradas netas superiores a 54.000 millones de dólares y cuentan con unos 100.000 millones en activos totales. Los 261,4 millones representan menos del 0,3 %: la estructura a largo plazo no se ha movido en absoluto; lo que ha cambiado es el sentimiento marginal. Lo que realmente hay que vigilar no son las salidas de un solo día, sino dos indicadores: primero, la concentración entre los gigantes; cuando FBTC e IBIT actúan al mismo tiempo, es casi inevitable que los reembolsos se conviertan en presión vendedora en el mercado spot. Segundo, la frecuencia de los cambios de dirección de los flujos, que determina el umbral de sensibilidad del precio del bitcoin a los datos macroeconómicos.
Por último, esos 2,2 millones de dólares. Aunque las entradas a contracorriente de BITB fueron pequeñas, fue el único «que avanzó en sentido contrario» en todo el mercado, lo que indica que no todas las instituciones están vendiendo y que empiezan a surgir divergencias. ¿Quién está comprando en la caída? Los documentos 13F sobre posiciones institucionales de la próxima semana darán la respuesta. Y los datos del IPP y de ventas minoristas de esta noche, a las 20:30, hora de Pekín, podrían ser la próxima mecha.
#SpotBitcoinETFsShed$261M
#ETF #BTC
Lo anterior no constituye asesoramiento de inversión. DYOR; operar conlleva riesgos.
El 14 de octubre, los ETF spot de bitcoin de EE. UU. registraron salidas netas de 261,4 millones de dólares en un solo día (datos corroborados por Farside y SoSoValue). El desglose es aún más dramático: FBTC de Fidelity registró salidas de 152,7 millones de dólares e IBIT de BlackRock, de 110,9 millones. Los dos gigantes sumaron 263,6 millones de dólares, más que las salidas netas del mercado en su conjunto. ¿De dónde salió la diferencia? BITB de Bitwise recibió entradas de 2,2 millones de dólares a contracorriente: fue el único con suscripciones netas y cubrió el faltante. El resto de los fondos apenas fluctuó ese día; las entradas y salidas netas de GBTC/BTC de Grayscale y ARKB de ARK fueron cero.
Y esto no se limita al bitcoin. Ese mismo día, los ETF spot de ether de EE. UU. registraron salidas netas de unos 130 millones de dólares, de los cuales 110 millones correspondieron a ETHA de BlackRock (aproximadamente el 85 %). Los ETF de bitcoin y ether retiraron en conjunto unos 391 millones de dólares en un solo día: fue una retirada generalizada hacia activos más seguros, no un fenómeno de un solo activo.
Pero más llamativa que las «salidas» es la velocidad del cambio de rumbo. El 7 de octubre, los ETF de bitcoin registraron salidas de casi 487 millones de dólares en un día (el mayor dato diario del mes). El 13 de octubre, de repente registraron entradas netas de 175,7 millones de dólares; Fidelity y BlackRock atrajeron conjuntamente 169 millones. Veinticuatro horas después, ese mismo dinero desanduvo el camino. Este tipo de reversión en apenas un día ya se ha producido tres veces en una semana. El dinero institucional ya no está ajustando sus carteras: está jugando con el interruptor del sentimiento.
El origen del interruptor está en la macroeconomía: un IPC de septiembre más alto de lo esperado (3,7 % interanual frente al 3,6 % previsto; 0,3 % mensual subyacente frente al 0,2 % previsto) → rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años en torno al 5,3 % → el mercado empieza a descontar «tres nuevas subidas de tipos» → desapalancamiento generalizado de los activos de riesgo. Los reembolsos de participaciones de los ETF obligan a los fondos a vender los bitcoins subyacentes, lo que ejerce presión directamente sobre el mercado spot. Por eso, los 261,4 millones no son solo una cifra: representan presión vendedora real que se transmite al mercado spot.
Sin embargo, antes de entrar en pánico, conviene mirar el denominador. Desde su lanzamiento en enero de 2024, los ETF spot de bitcoin de EE. UU. han acumulado entradas netas superiores a 54.000 millones de dólares y cuentan con unos 100.000 millones en activos totales. Los 261,4 millones representan menos del 0,3 %: la estructura a largo plazo no se ha movido en absoluto; lo que ha cambiado es el sentimiento marginal. Lo que realmente hay que vigilar no son las salidas de un solo día, sino dos indicadores: primero, la concentración entre los gigantes; cuando FBTC e IBIT actúan al mismo tiempo, es casi inevitable que los reembolsos se conviertan en presión vendedora en el mercado spot. Segundo, la frecuencia de los cambios de dirección de los flujos, que determina el umbral de sensibilidad del precio del bitcoin a los datos macroeconómicos.
Por último, esos 2,2 millones de dólares. Aunque las entradas a contracorriente de BITB fueron pequeñas, fue el único «que avanzó en sentido contrario» en todo el mercado, lo que indica que no todas las instituciones están vendiendo y que empiezan a surgir divergencias. ¿Quién está comprando en la caída? Los documentos 13F sobre posiciones institucionales de la próxima semana darán la respuesta. Y los datos del IPP y de ventas minoristas de esta noche, a las 20:30, hora de Pekín, podrían ser la próxima mecha.
#SpotBitcoinETFsShed$261M
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Lo anterior no constituye asesoramiento de inversión. DYOR; operar conlleva riesgos.