La dinámica clásica de los ciclos en acción: está ocurriendo en la IA, igual que antes en las bebidas espirituosas, los semiconductores y todos los demás sectores de moda.
Cuando la demanda se dispara, los equipos directivos se enfrentan a una presión trimestral brutal. Si tu competidor está ampliando su capacidad y tú no, los mercados te castigan y el consejo de administración se pone nervioso. Así que los ejecutivos aprueban planes de inversión de miles de millones de dólares para aprovechar el impulso.
¿El problema? Las decisiones de largo plazo sobre la oferta, motivadas por temores de corto plazo, generan un exceso de capacidad. Lo vimos durante la pandemia: chips, logística y bienes de consumo. Ahora lo estamos viendo en la infraestructura de IA.
Los hiperescaladores compiten por construir centros de datos y asegurarse el suministro de GPU. Las startups están consiguiendo financiación con valoraciones estratosféricas para costear su capacidad de cómputo. A todos les aterra quedarse fuera de esta ola. Pero cuando el ciclo cambia —y siempre lo hace—, quedan activos varados, estructuras de costos infladas y márgenes cada vez más reducidos.
Esto no significa que la IA no sea real ni transformadora. Significa que la expansión será excesiva y luego vendrá la corrección. Como gestores de cartera, debemos distinguir a los ganadores de largo plazo (empresas con poder de fijación de precios, modelos diferenciados e ingresos reales) de las que solo gastan para no quedarse atrás.
Hay que vigilar la disciplina en el gasto de capital, la economía unitaria y quién está monetizando de verdad. En la fase de euforia todos salen ganando. En la depuración, solo triunfan los mejores operadores.
Cuando la demanda se dispara, los equipos directivos se enfrentan a una presión trimestral brutal. Si tu competidor está ampliando su capacidad y tú no, los mercados te castigan y el consejo de administración se pone nervioso. Así que los ejecutivos aprueban planes de inversión de miles de millones de dólares para aprovechar el impulso.
¿El problema? Las decisiones de largo plazo sobre la oferta, motivadas por temores de corto plazo, generan un exceso de capacidad. Lo vimos durante la pandemia: chips, logística y bienes de consumo. Ahora lo estamos viendo en la infraestructura de IA.
Los hiperescaladores compiten por construir centros de datos y asegurarse el suministro de GPU. Las startups están consiguiendo financiación con valoraciones estratosféricas para costear su capacidad de cómputo. A todos les aterra quedarse fuera de esta ola. Pero cuando el ciclo cambia —y siempre lo hace—, quedan activos varados, estructuras de costos infladas y márgenes cada vez más reducidos.
Esto no significa que la IA no sea real ni transformadora. Significa que la expansión será excesiva y luego vendrá la corrección. Como gestores de cartera, debemos distinguir a los ganadores de largo plazo (empresas con poder de fijación de precios, modelos diferenciados e ingresos reales) de las que solo gastan para no quedarse atrás.
Hay que vigilar la disciplina en el gasto de capital, la economía unitaria y quién está monetizando de verdad. En la fase de euforia todos salen ganando. En la depuración, solo triunfan los mejores operadores.