Kevin Warsh se enfrenta ahora mismo a una pesadilla clásica de la Fed.
Las cifras del IPP de hoy fueron desalentadoras: el IPP general se disparó al 6,3 %, su nivel más alto en 45 meses. El IPP subyacente también alcanzó un máximo de 44 meses. Ayer, tanto el IPC como el IPC subyacente superaron las expectativas. En otras palabras: la inflación sigue sin comportarse.
Normalmente, la estrategia de la Fed en este caso es sencilla: subir las tasas para enfriar la economía. Pero hay un inconveniente.
El mercado laboral ya se está debilitando. El desempleo subió al 4,2 %. No es un desplome, pero sí una señal clara de que el mercado laboral está perdiendo impulso.
Así que ahora la Fed está atrapada entre dos malas opciones:
1. Subir las tasas → La inflación podría moderarse, pero se corre el riesgo de perjudicar aún más al mercado laboral y a la productividad económica. Aumenta el riesgo de recesión.
2. Hacer una pausa o mantener las tasas → El mercado laboral podría estabilizarse, pero la inflación podría dispararse. Si eso ocurre, tarde o temprano la Fed se verá obligada a aplicar un ciclo de endurecimiento aún más agresivo, como vimos en 2022.
Ninguna opción está libre de problemas. Esta es la definición de manual de un dilema de política monetaria. La Fed intenta enhebrar una aguja a oscuras, y su margen de error es mínimo.
Warsh y Powell saben que, hagan lo que hagan, alguien saldrá perjudicado: los trabajadores o los ahorradores. La pregunta es: ¿qué dolor están dispuestos a aceptar primero?
Las cifras del IPP de hoy fueron desalentadoras: el IPP general se disparó al 6,3 %, su nivel más alto en 45 meses. El IPP subyacente también alcanzó un máximo de 44 meses. Ayer, tanto el IPC como el IPC subyacente superaron las expectativas. En otras palabras: la inflación sigue sin comportarse.
Normalmente, la estrategia de la Fed en este caso es sencilla: subir las tasas para enfriar la economía. Pero hay un inconveniente.
El mercado laboral ya se está debilitando. El desempleo subió al 4,2 %. No es un desplome, pero sí una señal clara de que el mercado laboral está perdiendo impulso.
Así que ahora la Fed está atrapada entre dos malas opciones:
1. Subir las tasas → La inflación podría moderarse, pero se corre el riesgo de perjudicar aún más al mercado laboral y a la productividad económica. Aumenta el riesgo de recesión.
2. Hacer una pausa o mantener las tasas → El mercado laboral podría estabilizarse, pero la inflación podría dispararse. Si eso ocurre, tarde o temprano la Fed se verá obligada a aplicar un ciclo de endurecimiento aún más agresivo, como vimos en 2022.
Ninguna opción está libre de problemas. Esta es la definición de manual de un dilema de política monetaria. La Fed intenta enhebrar una aguja a oscuras, y su margen de error es mínimo.
Warsh y Powell saben que, hagan lo que hagan, alguien saldrá perjudicado: los trabajadores o los ahorradores. La pregunta es: ¿qué dolor están dispuestos a aceptar primero?