En cinco días de negociación se abrió un enorme agujero: SK Hynix está un 57% por debajo del máximo de junio. ¿Es una oportunidad de oro o huele a techo? 🤔
Conclusión: el sector tiene un sesgo neutral-alcista, pero hoy no voy a ser el primero en lanzarme. Los beneficios siguen en niveles récord; lo que está comprimiendo las valoraciones son los tipos de interés y la financiación de la IA, no la demanda.
【Qué ha pasado】En los últimos 5 días de negociación, SK Hynix cayó un 26%, Samsung un 22% y Micron alrededor de un 11% (CNBC). En los contratos de Binance, en 24 h: $SKHYNIX cayó un 11%, Samsung un 9,6%, $MU un 6,3%, SanDisk un 7,1%, Western Digital un 6,7% y $DRAM un 8,3%. En las operaciones previas a la apertura, Micron, SanDisk y Western Digital volvieron a caer entre un 4% y un 6%.
【Por qué cae】
1）El dinero se encarece: el IPC interanual de EE. UU. de septiembre fue del 3,7% (frente al 3,4% de agosto). La Fed subió los tipos el 16/9 hasta el 3,75-4%, y se espera otra subida antes de fin de año. Las acciones que más habían subido son las que más están recortando.
2）¿De dónde saldrá el dinero para la IA?: Chen Fuyang, CEO de Broadcom, dijo que la financiación podría convertirse en un obstáculo para la IA antes que la escasez de chips o de electricidad. CoreWeave cayó un 15% ayer y sus bonos descendieron hasta niveles de deuda en dificultades (Bloomberg). El índice de semiconductores acumula seis sesiones consecutivas a la baja y ha perdido alrededor de 1,6 billones de dólares en capitalización bursátil.
3）La narrativa de la oferta: la nueva arquitectura de ChangXin, junto con una columna de medios coreanos que habla de «exceso de oferta en 2029». El analista de Rosenblatt Kevin Cassidy considera que esto no cambia el equilibrio entre oferta y demanda. Counterpoint prevé que los precios de la DRAM en 2028 sean alrededor de un 23% inferiores a los de 2027, pero sigan aproximadamente un 230% por encima de los de 2025. Además, los contratos a largo plazo de 3-5 años incluyen límites máximos y mínimos de precios.
Los fundamentales no se han deteriorado: Samsung anticipó un beneficio operativo de 107,4 billones de wones en el tercer trimestre, un 782% más y un récord, aunque el crecimiento trimestral se desaceleró del 56% al 20%. La desaceleración es real.
【Por qué no basta con mirar el PER】En los dos picos anteriores de beneficios, Micron cotizó a un PER de apenas 2,6 (12/2018) y 6,1 (7/2022); después, la acción cayó un 45-50% desde su máximo. Ahora, el PER previsto de SK Hynix ronda 3,5 y el de Micron, 5,2: parecen baratas, como si estuviéramos en un techo. Por eso conviene mirar estos datos (stockanalysis, cierre de EE. UU. del 14/10 y cierre de Corea del Sur del 15/10):
$SKHYNIX: P/B 3,9, ROE 93%, EV/EBITDA 7,0, rentabilidad del FCF 8,9%, efectivo neto de 66,9 billones de wones. Líder en HBM; la más sólida.
Samsung: P/B 2,3, EV/EBITDA 5,1, rentabilidad del FCF 11%. La más barata, pero con un negocio diversificado y menor sensibilidad al ciclo.
$MU : P/B 7,5, EV/EBITDA 8,9, rentabilidad del FCF 5,7%, efectivo neto de unos 68.000 millones de dólares. Está un 25% por debajo del máximo de junio y es la que menos ha caído.
SanDisk: P/B 13,3, EV/EBITDA 15,8. Exposición pura a NAND, con el mayor potencial de movimiento, pero también la prima más alta.
Western Digital: P/B 14,8, EV/EBITDA 27, rentabilidad del FCF de apenas 2,6%. El beneficio neto incluye ganancias extraordinarias; no te tomes en serio el ROE del 131%. La más cara y frágil.
【Argumentos alcistas y bajistas】Alcistas: los contratos a largo plazo ponen un suelo, los beneficios están en niveles récord y las acciones ya han caído: SK Hynix un 57%, Western Digital un 51% y Samsung un 42%. Se acercan a las caídas del 45-50% posteriores a los máximos de los dos ciclos anteriores; el precio ya se ha adelantado. Bajistas: el crecimiento se está desacelerando; Samsung y SK Hynix planean construir hasta 17 nuevas fábricas de obleas en Corea del Sur (según informes citados por TrendForce, incluidos planes de largo plazo); y, en un ciclo de subidas de tipos, las acciones de beta alta no tienen protección de valoración. Mi postura es neutral con sesgo alcista.
【Qué me haría cambiar de opinión】Que los precios contractuales de DRAM/NAND pasen a caer trimestre a trimestre; que SK Hynix o Samsung aumenten mucho el gasto de capital en sus resultados sin nuevos contratos a largo plazo; o que el IPC siga subiendo.
【Catalizadores】22/10: resultados de Western Digital; 28/10: resultados de SK Hynix; 29/10: resultados completos de Samsung y resultados de SanDisk.
【Orden de preferencia】SK Hynix > Samsung > Micron > SanDisk > Western Digital.
Operativa: no persigas la apertura. $DRAM 4H tiene un mínimo en 46,4; si lo rompe, no te aferres. En un rebote, primero vigilaría las resistencias de 50,2 y 52,9. 925 es el soporte de 4H de SK Hynix y 1000, la resistencia. Prefiero esperar y entrar por tramos antes o después de los resultados del 28/10, en vez de apostar hoy con toda la cartera a un rebote.
Cuando alguien dice que un PER bajo significa que algo está barato, primero desconfío. ¿Crees que es una oportunidad de oro o un techo? Nos vemos en los comentarios.
⚠️Esto es solo mi opinión personal y no constituye asesoramiento de inversión.
#存储芯片 #美股 #semiconductores
$DRAM $SKHYNIX $MU
Conclusión: el sector tiene un sesgo neutral-alcista, pero hoy no voy a ser el primero en lanzarme. Los beneficios siguen en niveles récord; lo que está comprimiendo las valoraciones son los tipos de interés y la financiación de la IA, no la demanda.
【Qué ha pasado】En los últimos 5 días de negociación, SK Hynix cayó un 26%, Samsung un 22% y Micron alrededor de un 11% (CNBC). En los contratos de Binance, en 24 h: $SKHYNIX cayó un 11%, Samsung un 9,6%, $MU un 6,3%, SanDisk un 7,1%, Western Digital un 6,7% y $DRAM un 8,3%. En las operaciones previas a la apertura, Micron, SanDisk y Western Digital volvieron a caer entre un 4% y un 6%.
【Por qué cae】
1）El dinero se encarece: el IPC interanual de EE. UU. de septiembre fue del 3,7% (frente al 3,4% de agosto). La Fed subió los tipos el 16/9 hasta el 3,75-4%, y se espera otra subida antes de fin de año. Las acciones que más habían subido son las que más están recortando.
2）¿De dónde saldrá el dinero para la IA?: Chen Fuyang, CEO de Broadcom, dijo que la financiación podría convertirse en un obstáculo para la IA antes que la escasez de chips o de electricidad. CoreWeave cayó un 15% ayer y sus bonos descendieron hasta niveles de deuda en dificultades (Bloomberg). El índice de semiconductores acumula seis sesiones consecutivas a la baja y ha perdido alrededor de 1,6 billones de dólares en capitalización bursátil.
3）La narrativa de la oferta: la nueva arquitectura de ChangXin, junto con una columna de medios coreanos que habla de «exceso de oferta en 2029». El analista de Rosenblatt Kevin Cassidy considera que esto no cambia el equilibrio entre oferta y demanda. Counterpoint prevé que los precios de la DRAM en 2028 sean alrededor de un 23% inferiores a los de 2027, pero sigan aproximadamente un 230% por encima de los de 2025. Además, los contratos a largo plazo de 3-5 años incluyen límites máximos y mínimos de precios.
Los fundamentales no se han deteriorado: Samsung anticipó un beneficio operativo de 107,4 billones de wones en el tercer trimestre, un 782% más y un récord, aunque el crecimiento trimestral se desaceleró del 56% al 20%. La desaceleración es real.
【Por qué no basta con mirar el PER】En los dos picos anteriores de beneficios, Micron cotizó a un PER de apenas 2,6 (12/2018) y 6,1 (7/2022); después, la acción cayó un 45-50% desde su máximo. Ahora, el PER previsto de SK Hynix ronda 3,5 y el de Micron, 5,2: parecen baratas, como si estuviéramos en un techo. Por eso conviene mirar estos datos (stockanalysis, cierre de EE. UU. del 14/10 y cierre de Corea del Sur del 15/10):
$SKHYNIX: P/B 3,9, ROE 93%, EV/EBITDA 7,0, rentabilidad del FCF 8,9%, efectivo neto de 66,9 billones de wones. Líder en HBM; la más sólida.
Samsung: P/B 2,3, EV/EBITDA 5,1, rentabilidad del FCF 11%. La más barata, pero con un negocio diversificado y menor sensibilidad al ciclo.
$MU : P/B 7,5, EV/EBITDA 8,9, rentabilidad del FCF 5,7%, efectivo neto de unos 68.000 millones de dólares. Está un 25% por debajo del máximo de junio y es la que menos ha caído.
SanDisk: P/B 13,3, EV/EBITDA 15,8. Exposición pura a NAND, con el mayor potencial de movimiento, pero también la prima más alta.
Western Digital: P/B 14,8, EV/EBITDA 27, rentabilidad del FCF de apenas 2,6%. El beneficio neto incluye ganancias extraordinarias; no te tomes en serio el ROE del 131%. La más cara y frágil.
【Argumentos alcistas y bajistas】Alcistas: los contratos a largo plazo ponen un suelo, los beneficios están en niveles récord y las acciones ya han caído: SK Hynix un 57%, Western Digital un 51% y Samsung un 42%. Se acercan a las caídas del 45-50% posteriores a los máximos de los dos ciclos anteriores; el precio ya se ha adelantado. Bajistas: el crecimiento se está desacelerando; Samsung y SK Hynix planean construir hasta 17 nuevas fábricas de obleas en Corea del Sur (según informes citados por TrendForce, incluidos planes de largo plazo); y, en un ciclo de subidas de tipos, las acciones de beta alta no tienen protección de valoración. Mi postura es neutral con sesgo alcista.
【Qué me haría cambiar de opinión】Que los precios contractuales de DRAM/NAND pasen a caer trimestre a trimestre; que SK Hynix o Samsung aumenten mucho el gasto de capital en sus resultados sin nuevos contratos a largo plazo; o que el IPC siga subiendo.
【Catalizadores】22/10: resultados de Western Digital; 28/10: resultados de SK Hynix; 29/10: resultados completos de Samsung y resultados de SanDisk.
【Orden de preferencia】SK Hynix > Samsung > Micron > SanDisk > Western Digital.
Operativa: no persigas la apertura. $DRAM 4H tiene un mínimo en 46,4; si lo rompe, no te aferres. En un rebote, primero vigilaría las resistencias de 50,2 y 52,9. 925 es el soporte de 4H de SK Hynix y 1000, la resistencia. Prefiero esperar y entrar por tramos antes o después de los resultados del 28/10, en vez de apostar hoy con toda la cartera a un rebote.
Cuando alguien dice que un PER bajo significa que algo está barato, primero desconfío. ¿Crees que es una oportunidad de oro o un techo? Nos vemos en los comentarios.
⚠️Esto es solo mi opinión personal y no constituye asesoramiento de inversión.
#存储芯片 #美股 #semiconductores
$DRAM $SKHYNIX $MU