En esta previsión del IPC, la energía es el factor que más puede distorsionar los datos. La fortaleza de los precios del petróleo elevaría directamente la tasa mensual general, por lo que el mercado ha situado el consenso en torno al +0,6% mensual y al 3,6%-3,7% interanual. Lo que realmente determina el apetito por el riesgo suele ser si la inflación subyacente se mantiene estable: si la energía se recalienta pero la subyacente se mantiene firme, los operadores podrían vender primero y comprar después; si los servicios y los alquileres también hacen repuntar la subyacente, la perspectiva sobre los tipos de descuento será menos favorable.
Las implicaciones para los distintos activos son directas: cuando aumentan las expectativas de inflación energética, las primeras perjudicadas son las acciones de crecimiento, las criptomonedas y las empresas de software de alta valoración; las energéticas y algunos valores de estilo value resisten relativamente mejor. Pero esto no es una invitación a apostar en una sola dirección por la energía: una distensión geopolítica o un cambio en los inventarios pueden cambiar rápidamente el guion.
Mi opinión: tratar el precio del petróleo como un amplificador de la volatilidad macroeconómica, no como una señal de tendencia independiente. En la víspera del CPI, primero hay que gestionar la flexibilidad de las posiciones y después hablar de historias temáticas. Preparar dos escenarios es más profesional que apostar por una sola dirección.
Priorizar las operaciones basadas en eventos; dejar las basadas en historias para después.
Mi marco de ejecución es muy sencillo: primero sobrevivir; después, hablar de narrativas. Cuando las variables macroeconómicas no están claras, el efectivo y los activos de corta duración son munición; una vez que se aclaren, se puede asignar el presupuesto de riesgo a posiciones de calidad y posiciones temáticas.
La divergencia dentro de los sectores continuará: algunos bancos saldrán ganando y otros recibirán golpes; algunos semiconductores resistirán las caídas y otros sufrirán fuertes pérdidas. Apostar a ciegas al alza o a la baja puede perjudicarte en ambos casos. Observar la fortaleza relativa es más útil que fijarse en las subidas y bajadas de los índices.
Consideremos esta semana una semana de gestión de riesgos, no una semana de euforia temática. El plan se escribe de antemano; las emociones, después.
Si ampliamos un poco el horizonte temporal, lo que realmente teme el mercado no son las fluctuaciones de un solo día, sino la acumulación de sorpresas frente a las expectativas. Si se deterioran a la vez las previsiones de los bancos, la trayectoria de la inflación y el gasto en IA, la caída de los activos de alta valoración será mucho mayor que la que sugieren las pérdidas superficiales del índice. Por el contrario, si en los tres frentes solo hay «más ruido que tendencia», la recuperación también será rápida.
Por eso prefiero expresarme en términos de probabilidades y posiciones, no de emociones. Si hoy hay incertidumbre, la reflejo en el tamaño de las posiciones; cuando haya más certeza, volveré a comprarla.
El contenido anterior se ofrece únicamente a título informativo y no constituye asesoramiento de inversión.