Boletín macroeconómico de Shouyue｜15 de octubre
Tras un IPC más elevado de lo esperado, esta noche toca estar pendientes del IPP y del consumo en EE. UU.
Edición de la mañana del 15 de octubre, hora de Pekín
Perspectiva macroeconómica de hoy: predomina la cautela ante los riesgos. Los datos de inflación de anoche aumentaron la presión para endurecer la política, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo no mantuvieron una subida generalizada. Hoy habrá que observar si los precios de producción y los datos de consumo que se publican esta noche confirman aún más las presiones inflacionarias.
① El IPC de anoche: no se cumplió el dato clave del 0,2 %
El IPC de EE. UU. subió un 3,7 % interanual en septiembre, frente al 3,4 % anterior; aumentó un 0,6 % mensual, frente al 0,4 % anterior.
El IPC subyacente subió un 2,6 % interanual, frente al 2,4 % anterior; aumentó un 0,3 % mensual, por encima de la previsión del mercado del 0,2 % e igual que el dato anterior.
Por componentes, la energía subió un 5,2% intermensual y la gasolina, un 9,1%; la vivienda subió un 0,4%, por encima del 0,3% del mes anterior; y los precios de los servicios, excluida la energía, aumentaron un 0,4%.
Esto muestra que la energía sigue siendo el principal factor impulsor, y que los precios de la vivienda y los servicios también presentan rigidez. La moderación de la inflación subyacente que esperaba el mercado no se observó en estos datos.
Mi evaluación: estos datos aumentan la presión para que la Reserva Federal mantenga una política restrictiva o incluso vuelva a subir los tipos. Por sí solos, no bastan para determinar el resultado de la próxima reunión, pero sí elevan el listón para que los activos de riesgo sigan subiendo.
② Los bonos del Tesoro de EE. UU. muestran movimientos divergentes: no basta con fijarse en el primer movimiento tras la publicación de los datos
Rendimientos diarios del Tesoro de Estados Unidos del 14 de octubre:
El rendimiento a 2 años fue del 4,82%, 3 puntos básicos más que en la sesión anterior.
El rendimiento a 5 años fue del 5,00%, sin cambios.
El rendimiento a 10 años fue del 5,19%, 2 puntos básicos menos.
El rendimiento a 30 años fue del 5,52%, 4 puntos básicos menos.
Los rendimientos a corto plazo subieron y los de largo plazo bajaron; la curva de rendimientos se aplanó ligeramente. Estas son cifras diarias oficiales, no cotizaciones en tiempo real de esta mañana.
La instantánea matutina de MS PRO muestra el índice del dólar en torno a 102,20, con datos de las 08:13, hora de Pekín; el último dato diario del rendimiento real a 10 años es del 2,84%, 4 puntos básicos por debajo del dato anterior.
Mi interpretación: el tramo corto sigue reflejando la presión de la política monetaria, mientras que la caída de los rendimientos a largo plazo y de los rendimientos reales ofrece cierto amortiguamiento. Por eso, hoy es más apropiado describir la situación como «presión macroeconómica, con posibles vaivenes durante la sesión»; no se puede concluir directamente que todos los activos vayan a caer en una sola dirección.
③ La renta variable estadounidense ya está bajo presión y el riesgo energético sigue vigente
Durante la noche, el S&P 500 cayó un 1,11%, el Nasdaq Composite un 1,88% y el Dow Jones un 0,09%; el sector tecnológico fue el más afectado.
El precio de liquidación de los futuros del crudo Brent fue de 106,06 dólares por barril, un alza del 0,35%. Los ataques a buques en el estrecho de Ormuz y el riesgo de interrupciones del suministro siguen afectando al mercado energético.
La presión energética también se refleja en los combustibles refinados. En los últimos datos verificables de la EIA, correspondientes al 13 de octubre, el precio minorista medio del diésel en Estados Unidos fue de 6,30 dólares por galón; el precio mayorista del diésel de bajo contenido de azufre en la costa del golfo de EE. UU. fue de 4,89 dólares por galón; y el diferencial combinado de refinación 3:2:1, calculado con el criterio LLS, fue de 53,21 dólares por barril.
La cifra de 53,21 corresponde al diferencial combinado de refinación; no debe interpretarse como el diferencial de refinación del diésel por sí solo.
La implicación macroeconómica es que, mientras los costes de transporte y combustible se mantengan elevados, la moderación de la inflación podría ser irregular.
④ Flujos de capital de los ETF de CORE6: recuperación a corto plazo, pero aún sin una entrada generalizada
Primero, una aclaración sobre la metodología: algunos fondos aún no habían publicado sus datos del 14 de octubre, así que a continuación se muestran los subtotales de los que sí lo habían hecho; las estadísticas completas de las últimas 3 y 7 sesiones corresponden todas al 13 de octubre.
BTC:
El 14 de octubre se había informado de una entrada neta de 2,2 millones de dólares; no es la cifra final de toda la jornada.
Entrada neta de 175,7 millones de dólares el 13 de octubre.
Entradas netas acumuladas de 131,4 millones de dólares en las últimas 3 sesiones.
Salidas netas acumuladas de 568,6 millones de dólares en las últimas 7 sesiones.
ETH:
El 14 de octubre se había informado de una salida neta de 19,7 millones de dólares; no es la cifra final de toda la jornada.
Entrada neta de 24,8 millones de dólares el 13 de octubre.
Salidas netas acumuladas de 116,7 millones de dólares en las últimas 3 sesiones.
Salidas netas acumuladas de 602,8 millones de dólares en las últimas 7 sesiones.
SOL:
El 14 de octubre se había informado de una salida neta de 1,3 millones de dólares; no es la cifra final de toda la jornada.
Salida neta de 1 millón de dólares el 13 de octubre.
Salidas netas acumuladas de 5,5 millones de dólares en las últimas 3 sesiones.
Salidas netas acumuladas de 26,7 millones de dólares en las últimas 7 sesiones.
HYPE:
Los fondos incluidos registraron salidas netas totales de 4,9 millones de dólares el 14 de octubre.
Hasta el 13 de octubre, hubo salidas netas de 2,3 millones de dólares en las últimas 3 sesiones y de 11,7 millones en las últimas 7.
ZEC:
El fondo registró una entrada neta de 3,7 millones de dólares el 14 de octubre.
Hasta el 13 de octubre, hubo salidas netas de 6,9 millones de dólares en las últimas 3 sesiones y de 37,7 millones en las últimas 7.
XRP:
No se ha podido obtener una serie de suscripciones y reembolsos netos en dólares que cubra todos los fondos y utilice una metodología coherente, por lo que no se informan los totales del día anterior ni los acumulados de 3 y 7 días. La página de seguimiento disponible estima los flujos a partir de los cambios en las tenencias de monedas, incluye BITW y excluye provisionalmente los flujos de un fondo con datos incompletos; por tanto, sus cifras no se pueden comparar directamente con las anteriores.
Evaluación de los flujos de capital: BTC ha mostrado recientemente una recuperación, pero el saldo acumulado de 7 sesiones sigue siendo de salidas netas; ETH y SOL aún no han registrado entradas sostenidas. Los datos actuales no bastan para concluir que «el capital institucional está regresando de forma generalizada».
⑤ Tenencias de ETF de oro y plata: seguimiento por separado
SPDR Gold Trust (oro):
El registro con fecha explícita más reciente que se ha obtenido corresponde al 13 de octubre: 1.054,196 toneladas, 1,215 toneladas menos que en la sesión anterior. Esta cifra no debe presentarse como las tenencias del 14 de octubre.
iShares Silver Trust (plata):
La página oficial informa de tenencias de 15.371,95 toneladas al 14 de octubre.
Mi evaluación: el oro se enfrenta al mismo tiempo a la demanda de refugio geopolítico y a las limitaciones del dólar y los tipos de interés reales. La caída de los rendimientos reales ofrece cierto respaldo, pero los registros de tenencias de ETF de oro obtenidos hasta ahora no bastan para demostrar que los fondos de inversión estén aumentando sus posiciones de forma sostenida.
⑥ Esta noche a las 20:30 tendrá lugar la próxima prueba importante
Esta noche, a las 20:30, hora de Pekín, Estados Unidos publicará varios datos importantes:
IPP.
Ventas minoristas de septiembre.
Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
Índice manufacturero de la Fed de Nueva York.
Encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia.
A las 22:00 se publican los inventarios comerciales. La hora se ha convertido a partir del calendario oficial de la Fed de Nueva York.
Conviene prestar atención a tres posibles escenarios:
IPP elevado, consumo sólido y empleo resiliente: la presión para endurecer la política monetaria podría seguir aumentando y los activos de riesgo podrían verse presionados.
Una moderación del IPP y un consumo moderado ayudarían a amortiguar el impacto del IPC de anoche, aunque todavía se necesita el respaldo del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Un debilitamiento marcado del consumo y del empleo: primero hay que considerar el riesgo para el crecimiento; no debe interpretarse mecánicamente como algo positivo. Los activos de alta volatilidad podrían sufrir primero una reducción de posiciones.
⑦ El contexto macroeconómico de hoy para cada grupo de proyectos
CORE6: el contexto macroeconómico es desfavorable, y BTC sigue siendo la referencia direccional. Si BTC mantiene su fortaleza y repara su estructura, no se debe dar por sentado que las demás monedas rebotarán para luego caer solo por el contexto macroeconómico; las monedas débiles necesitan confirmación de sus propios flujos de capital y precios.
Oro: prestar atención a los cambios conjuntos del dólar, los rendimientos reales y las noticias geopolíticas. La narrativa de refugio no sustituye una señal de entrada; aún hay que verificar por separado el precio de referencia de XAUUSD y el precio de ejecución de XAUUSDT.
Índices bursátiles y almacenamiento: el sector tecnológico se vio presionado durante la noche, lo que eleva el nivel de exigencia respecto a la calidad del rebote. La dirección tras la publicación de los datos de esta noche deberá confirmarse de nuevo con los precios.
Principio de ejecución para hoy: usar los factores macroeconómicos para ajustar el peso de las posiciones direccionales y el presupuesto de riesgo; para entrar, seguir observando la estructura. Reducir la exposición activa antes de los datos, esperar la confirmación en 5M/15M después de su publicación y no perseguir el precio en la zona media.
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