Conclusión principal:
Hoy el mercado pone a prueba simultáneamente si la inflación puede moderarse, si las inversiones en IA pueden dar frutos y si puede mejorar el suministro de energía. Las fluctuaciones de precios giran en torno a los tipos de interés, los flujos de caja y el apetito por el riesgo.
【Ejes del día】
Primer eje: la inflación por encima de lo previsto y las declaraciones cautelosas de la Reserva Federal generan tensiones. La probabilidad de una subida de tipos en octubre retrocedió desde sus máximos intradía, pero persisten las presiones inflacionarias y los costes energéticos. El IPP y las ventas minoristas de EE. UU., que se publican esta noche, serán indicadores clave.
Segundo eje: las ventas de hardware de IA se extendieron desde la bolsa estadounidense hasta Japón y Corea del Sur. Las empresas de memoria, servidores y computación están bajo presión. Conviene prestar atención a los costes de financiación, el cumplimiento de los pedidos y la rentabilidad del gasto de capital. En las acciones A, los sectores a seguir son la memoria nacional, los equipos de semiconductores y el empaquetado avanzado.
Tercera línea principal: menor apetito por el riesgo, repunte del oro y de los bonos del Tesoro estadounidense. El dólar cedió las ganancias posteriores al IPC; el oro prácticamente recuperó las pérdidas, mientras que la plata siguió mostrando una gran volatilidad.
Quinta línea principal: medidas de liquidez nacionales y avances industriales en paralelo. La operación de recompra inversa outright por 700 000 millones de yuanes del banco central, el crecimiento del comercio exterior y los avances de la tecnología nacional, junto con la reducción del saldo de financiación y el ajuste del sector tecnológico, conforman el contexto que conviene observar hoy.
【Bolsa estadounidense】
Las bolsas estadounidenses cerraron a la baja el miércoles, con una presión especialmente marcada sobre las acciones tecnológicas. El Dow Jones cayó un 0,09%, hasta los 51 622,14 puntos; el S&P 500 bajó un 1,11%, hasta los 7718,94 puntos, y el Nasdaq perdió un 1,88%, hasta los 26 692,87 puntos.
Los sectores de infraestructura de cómputo para IA y hardware encabezaron las caídas: CoreWeave perdió más del 15%, Dell más del 11%, Micron Technology un 4% y Nvidia un 3%. El mercado también expresó preocupación por nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal, las valoraciones de las acciones tecnológicas y la sostenibilidad de las enormes necesidades de financiación para construir infraestructura de IA.
Las acciones chinas cotizadas en Estados Unidos también se debilitaron. El índice Nasdaq Golden Dragon China cayó un 1,39%, mientras que Bilibili y Nio perdieron más del 4%.
【Macroeconomía】
El IPC de Estados Unidos subió un 3,7% interanual en septiembre, por encima del 3,6% previsto; el IPC subyacente aumentó un 2,6% interanual, por encima del 2,5% esperado, y un 0,3% mensual. Las presiones inflacionarias llevaron al mercado a reevaluar el ritmo de las subidas de tipos.
En general, los funcionarios de la Reserva Federal siguen contemplando nuevas subidas de tipos, aunque se muestran cautos ante una actuación inmediata. Daly considera que otra subida podría ser necesaria, pero no es inminente; Goolsbee se inclina por esperar más datos; y Barkin señaló que el IPC superó sus expectativas y que el IPP ayudará a evaluar la evolución de la inflación.
A las 06:08, los mercados asignaban una probabilidad del 33,2% a que la Reserva Federal subiera los tipos en 25 puntos básicos en octubre y del 66,8% a que los mantuviera sin cambios. Para diciembre, la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos era del 62,2%, y la de una subida acumulada de 50 puntos básicos, del 28,7%.
El dólar y los bonos del Tesoro estadounidense revirtieron sus movimientos. El índice del dólar cerró el miércoles en 102,554, con una subida del 0,37%, pero esta mañana retrocedió hasta 102,16, borrando todas las ganancias acumuladas desde la publicación del IPC. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron y luego retrocedieron; esta mañana, el rendimiento a 10 años cayó hasta aproximadamente el 5,14%. A las 08:23, los rendimientos a 2 y 30 años se situaban en torno al 4,76% y el 5,50%, respectivamente.
El Libro Beige de la Reserva Federal indicó que la economía estadounidense sigue creciendo en general, aunque el crecimiento es débil en la mayoría de los sectores y el empleo se mantiene relativamente estable. Los 12 distritos se vieron afectados por el aumento del precio del petróleo; los costes del diésel, los recargos por combustible, los aranceles y los seguros se transmiten a lo largo de las cadenas de suministro. Algunas empresas prevén que los precios seguirán subiendo en los próximos meses.
En septiembre, el empleo en Australia cayó en 39 300 personas, frente a la previsión de un aumento de 20 000; la tasa de desempleo subió al 4,7%, por encima del 4,6% esperado. Tras la publicación de los datos, el dólar australiano cayó brevemente unos 20 puntos frente al dólar estadounidense, hasta 0,6949.
【Cadena de almacenamiento para IA】
Continuó el ajuste de las acciones mundiales de almacenamiento y semiconductores. Esta mañana, en el mercado surcoreano, SK Hynix cayó un 10% y Samsung Electronics cerca de un 8%; Kioxia, en Japón, perdió más del 8% durante la sesión, mientras que Tokyo Electron y Screen Holdings cayeron un 3%.
ChangXin Memory Technologies presentó una nueva arquitectura tecnológica; los avances de la tecnología nacional de almacenamiento se convierten en una nueva variable en la competencia del sector. El ajuste de los principales fabricantes internacionales de almacenamiento coincide con una reevaluación del mercado sobre la rentabilidad de las inversiones en IA, los costes de financiación y las barreras competitivas.
Los resultados operativos del sector y la evolución de las cotizaciones muestran tendencias divergentes. ASML elevó por tercer trimestre consecutivo sus previsiones de ventas para todo el año, situando el nuevo rango entre 44 000 y 45 000 millones de euros. TSMC celebrará hoy su conferencia sobre los resultados del tercer trimestre. Los analistas prevén que su beneficio neto trimestral crezca un 65% interanual, hasta 746 300 millones de nuevos dólares taiwaneses; se trata de una previsión, por lo que conviene prestar atención a los resultados reales y a las perspectivas de demanda de empaquetado avanzado.
Ámbitos de seguimiento para las acciones A: almacenamiento nacional, equipos para semiconductores y empaquetado avanzado, así como los pedidos, los avances tecnológicos y la materialización del flujo de caja de las empresas relacionadas.
【Industria tecnológica】
Según el Financial Times, Anthropic comunicó a sus inversores que sus ingresos del tercer trimestre aumentaron hasta los 16 800 millones de dólares, frente a los 11 500 millones del segundo trimestre; en el trimestre obtuvo beneficios según criterios ajustados y generó flujo de caja positivo. La comercialización de la IA sigue avanzando, pero la rentabilidad debe evaluarse junto con las necesidades de financiación.
La dirección de CoreWeave afirmó que mantiene la confianza en su financiación, ventas y cartera de pedidos, y señaló que esta última es suficiente para respaldar sus obligaciones de deuda. Al mismo tiempo, cayeron tanto sus acciones como sus bonos, lo que pone de relieve la preocupación del mercado por la financiación de la infraestructura de IA y los plazos para obtener rentabilidad.
En China, Kunlun Tech presentó y publicó como código abierto Matrix-Game4.0, que, según la empresa, permite ejecutar un modelo de juego de vídeo de 480p y 60 FPS en una sola tarjeta gráfica RTX 5090. Un equipo científico chino logró avances en la memoria de trampas de iones y en la interconexión cuántica mediante fibra óptica de telecomunicaciones, realizando una conversión de frecuencia cuántica de alta eficiencia y bajo ruido entre 393 y 1550 nanómetros.
En el sector aeroespacial comercial, el cohete ZQ-2E Yao-4 completó el lanzamiento de diez satélites en una sola misión; Japón planea alcanzar 30 lanzamientos de cohetes al año a principios de la década de 2030; y el primer vuelo del cohete Neutron de Rocket Lab se aplazó hasta 2027.
【Petróleo crudo】
Los precios internacionales del petróleo subieron el miércoles. Los futuros del WTI cerraron con un alza del 1,01%, a 95,09 dólares por barril; los futuros del Brent subieron un 0,35%, hasta los 106,06 dólares por barril. En la sesión nocturna nacional, el contrato principal de crudo SC cayó un 2,95%, hasta los 734 yuanes por barril.
En la semana hasta el 9 de octubre, los inventarios de crudo de la API de Estados Unidos disminuyeron en 11,123 millones de barriles, frente a la previsión de un aumento de 1,9 millones. Los inventarios de gasolina subieron en 1,091 millones de barriles, los de destilados cayeron en 1,458 millones y los de crudo de Cushing aumentaron en 1,823 millones. Los inventarios totales de crudo se redujeron considerablemente, aunque los datos por componentes fueron dispares.
La AIE prevé que en 2026 la oferta mundial de petróleo será 1,73 millones de barriles diarios inferior a la demanda y que la escasez de diésel continuará hasta el próximo año. Los riesgos para la seguridad de las instalaciones energéticas y las rutas marítimas de Oriente Medio siguen siendo variables importantes para los precios del petróleo y los costes de transporte.
En el mercado del gas natural, Columbia Gas declaró un evento de fuerza mayor en el gasoducto MXP, tras lo cual los futuros del gas natural repuntaron brevemente hasta los 3,3 dólares por millón de unidades térmicas británicas.
【Metales preciosos】
El oro primero cayó y luego repuntó. El oro al contado llegó a caer un 2% durante la noche, hasta los 4077,23 dólares por onza; a las 08:46 de esta mañana había recuperado terreno hasta los 4146 dólares por onza, con una subida intradía del 1%, y prácticamente había recuperado las pérdidas desde la publicación del IPC de Estados Unidos.
La plata registró una volatilidad mayor. Los futuros de plata de Nueva York llegaron a caer un 6% durante la noche, hasta los 55,95 dólares por onza. A las 08:15 de esta mañana, la plata al contado cotizaba a 55,88 dólares por onza, con una subida intradía del 0,5%.
En la sesión nocturna nacional, el contrato principal de oro de Shanghái cerró con una caída del 1,61%, a 886 yuanes por gramo; el contrato principal de plata de Shanghái bajó un 6,29%, hasta los 13 523 yuanes por kilogramo. En la sesión nocturna de la Bolsa de Oro de Shanghái, el oro T+D cayó un 1,6% y la plata T+D, un 5,95%.
Las tenencias del mayor ETF de oro del mundo, SPDR Gold Trust, se mantuvieron sin cambios en 1054,196 toneladas; el ETF de plata iShares Silver Trust aumentó sus tenencias en 12,64 toneladas, hasta 15 371,95 toneladas.
【Indicadores nacionales】
En septiembre, el comercio exterior de China alcanzó los 5,16 billones de yuanes, superando por primera vez los 5 billones y creciendo un 27,5% interanual; el comercio exterior acumulado de los tres primeros trimestres fue de 39,94 billones de yuanes. En septiembre, el IPC subió un 0,9% interanual y un 0,2% mensual; el IPP aumentó un 5,0% interanual y un 1,2% mensual.
En materia de liquidez, el banco central llevará a cabo una operación de recompra inversa outright por 700 000 millones de yuanes. A finales de septiembre, el saldo de M2 era de 359,63 billones de yuanes, un 7,2% más interanual; M1 creció un 3,2% interanual, y el saldo de financiación social alcanzó los 468,17 billones de yuanes, un aumento interanual del 7,1%. Los préstamos denominados en yuanes aumentaron en 11,52 billones de yuanes durante los tres primeros trimestres.
Al 14 de octubre, el saldo total de financiación con margen de las dos bolsas ascendía a 2,497485 billones de yuanes, 10 638 millones menos que en la sesión anterior. Ayer, el índice compuesto de Shanghái cayó un 0,88%, el componente de Shenzhen un 1,97%, el ChiNext un 3,10% y el índice STAR 50 un 3,29%. El índice Hang Seng bajó un 0,13%, mientras que el Hang Seng Tech subió un 0,91%; los futuros del Hang Seng cayeron un 1,06% en la sesión nocturna.
En las materias primas, el carbón de coque cayó cerca de un 5% en la sesión nocturna nacional, y el coque y el caucho n.º 20 bajaron más de un 3%. El índice de fletes de graneles secos del Báltico descendió por octava sesión consecutiva, un 4,78%, hasta los 2667 puntos. Los responsables de la mina de cobre Escondida, de BHP, aprobaron un convenio colectivo laboral, evitando una huelga. El ICSG prevé un excedente de la oferta mundial de cobre refinado de unos 104 000 toneladas en 2026, que aumentaría a cerca de 368 000 toneladas en 2027.
En el sector agrícola, exportadores privados estadounidenses informaron de la venta a China de 470 000 toneladas de soja, con entrega en la campaña 2026/2027. En septiembre, el índice nacional de tarifas del transporte por carretera se situó en 105,1 puntos, un 0,14% más que el mes anterior y un 0,06% más interanual.
En materia de políticas y regulación, China y Singapur propusieron crear nuevos motores de crecimiento para la cooperación en economía digital y economía verde. Los reguladores de seguros exigieron revisar y rectificar los productos de «devolución rápida» comercializados a través de los canales de banca y seguros, así como atajar el riesgo de vender seguros de largo plazo como si fueran de corto plazo.
Ámbitos de seguimiento para las acciones A: cadenas de suministro del comercio exterior, logística, transmisión de los costes energéticos y ajustes en la estructura de los productos de seguros, observando la evolución de los pedidos reales, los precios y los flujos de capital.
【Agenda destacada】
10:55 El gobernador de la Reserva Federal Bowman pronuncia un discurso.
14:00 Conferencia sobre los resultados del tercer trimestre de TSMC; PIB mensual del Reino Unido de agosto (variación de tres meses), producción manufacturera, producción industrial y balanza comercial de bienes.
14:45 Dato definitivo de la variación mensual del IPC de Francia en septiembre.
15:00 Rueda de prensa periódica del Ministerio de Comercio.
17:00 Variación mensual de la producción industrial de la eurozona en agosto.
18:00 El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, pronuncia un discurso.
20:30 Ventas minoristas de Estados Unidos en septiembre; variación interanual y mensual del IPP; solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en la semana hasta el 10 de octubre; índices manufactureros de la Fed de Nueva York y de la Fed de Filadelfia de octubre. Canadá: variación mensual de las ventas mayoristas de agosto.
22:00 Variación mensual de los inventarios empresariales de Estados Unidos en agosto.
22:30 Inventarios de gas natural de la EIA de Estados Unidos en la semana hasta el 9 de octubre.
【Aviso de riesgos】
Solo con fines de investigación y aprendizaje; no constituye asesoramiento de inversión.