【Análisis en profundidad】¿Será esta la subida de tipos más corta de la historia? Comparé los ciclos anteriores y calculé cuánto más podrían subir
La Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos el 16 de septiembre, hasta el 3.75%–4.00%, y anoche el IPC de septiembre volvió a superar las expectativas. Ahora el mercado se centra sobre todo en dos preguntas: ¿cuánto más subirán en este ciclo? ¿Podría convertirse en el ciclo de subidas más corto de la historia?
1️⃣ ¿Cuánto duraron los ciclos de subidas anteriores y cuánto subieron los tipos?
Según recopilaciones de instituciones como Dave Manuel (el período va desde la primera hasta la última subida; las distintas metodologías difieren en 1–2 meses):
1980–81: unos 10 meses
1987: unos 10 meses
1994–95: unos 12–14 meses, +300 puntos básicos
1997: solo hubo una subida, el 25 de marzo: 5.25% → 5.50%; el ciclo más corto de la historia
1999–00: unos 11–13 meses, +175 puntos básicos
2004–06: unos 24–26 meses, 17 subidas consecutivas, +425 puntos básicos
2015–18: unos 36–38 meses, +225 puntos básicos
2022–23: unos 16–18 meses, +525 puntos básicos
Patrón: salvo en 1997, cuando «subieron una vez y pararon», el ciclo más corto con varias subidas duró unos 10 meses.
2️⃣ ¿Qué tiene de diferente este ciclo?
Un punto de partida alto: según CNBC, esta vez se parte de 3.50%–3.75%. Solo han pasado 9 meses desde el último recorte de tipos, por lo que es el segundo giro más rápido de una «bajada a una subida» desde los años 90. En cambio, todos los ciclos desde 2004 empezaron cerca de cero.
Un origen particular de la inflación: el IPC de septiembre subió un 3.7% interanual, pero la gasolina aumentó un 9.1% en solo un mes. El IPC subyacente fue de apenas un 2.6%; el alza se debió principalmente al precio del petróleo.
El propio guion de la Fed: el diagrama de puntos de septiembre indica una subida más antes de fin de año. Las medianas de los tipos para finales de 2026 y 2027 se sitúan ambas en el 4.125% (según ING). Es decir, el escenario oficial contempla solo 2 subidas en total, 50 puntos básicos, y después mantener los tipos sin cambios.
Lo que descuenta el mercado: después de publicarse el IPC, CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida el 28 de octubre aumentó hasta aproximadamente el 34%–47%, y la de una subida en diciembre ronda el 63% (según Fox Business y CNBC). CNBC también informó de que algunos operadores empezaron a apostar por dos subidas en diciembre o por una subida de 50 puntos básicos.
Diferencias entre instituciones: ING planteó en septiembre «subir una vez y parar», tomando como referencia 1997; JPMorgan y Deutsche Bank prevén otra subida el 9 de diciembre; UOB espera una subida en diciembre y otra en el primer trimestre del próximo año, con un máximo del 4.50%.
3️⃣ ¿Cuánto más pueden subir? Tres escenarios
Escenario A (base): sin cambios en octubre; nueva subida de 25 puntos básicos el 9 de diciembre, hasta el 4.00%–4.25%, y después una pausa. Un acumulado de +50 puntos básicos, en línea con el diagrama de puntos de la Fed.
Escenario B (hawkish): si el petróleo no baja y la inflación subyacente sigue subiendo, en diciembre podrían subir 50 puntos básicos o volver a subir en el primer trimestre del próximo año, hasta un máximo del 4.50%. Un acumulado de +75 a 100 puntos básicos.
Escenario C (dovish): si se restablece el tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz y baja el precio del petróleo, subirían una sola vez, como en 1997. Un acumulado de +25 puntos básicos.
Comprobación con los tipos reales: ahora, 4.0% − 3.7% da apenas alrededor de +0.3%, mientras que históricamente, al terminar un ciclo de subidas, el mínimo ha sido de aproximadamente +0.6% (a finales de 2018). Si se sigue el escenario A y los tipos llegan al 4.25%, y el IPC baja a cerca del 3.5%, el tipo real rondaría el +0.75%, justo por encima del mínimo histórico. Por eso, el 4.25% sería el mínimo «suficiente», y el 4.50% sería el límite si el precio del petróleo no acompaña.
Mi opinión: el escenario A es el más probable, pero aumenta la probabilidad del escenario B, porque anoche el IPC subyacente también superó las expectativas.
4️⃣ ¿Se convertirá en el ciclo de subidas más corto de la historia?
Si se cumple el escenario C: solo habrá 1 subida, empatando con 1997 como el ciclo más corto.
Si se cumple el escenario A: de septiembre a diciembre, solo unos 3 meses, dos subidas y 50 puntos básicos. Sería el ciclo de varias subidas más corto y de menor magnitud del que se tiene registro, muy por debajo del ciclo de 1999–00.
Solo si el escenario B se prolonga hasta 2027, la duración volvería a niveles normales.
Conclusión: es muy probable que este sea uno de los ciclos de subidas más cortos de la historia. La forma más probable es que dure unos 3 meses, con un acumulado de 50 puntos básicos.
5️⃣ ¿Qué significa para el mundo cripto?
Una subida de tipos breve y moderada tendría un impacto limitado en los activos de riesgo; lo que realmente hay que vigilar es el doble golpe de «petróleo caro + subida de tipos» del escenario B. Las tres fechas clave que se aproximan son: la reunión sobre tipos del 28 de octubre, la publicación del IPC de octubre el 10 de noviembre y la reunión sobre tipos del 9 de diciembre. Cuatro horas después de publicarse el IPC anoche, BTC ya había caído alrededor de un 2% (según el gráfico de velas de 1 hora de Binance).
¿En qué nivel crees que se detendrá este ciclo de subidas: 4.25% o 4.50%?
Fuentes: Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg y cotizaciones de Binance
#美联储 #SubidaDeTipos
📈 Los tres mayores aumentos en contratos (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#PlazaDeBinance
⚠️ Lo anterior es una recopilación de información y una opinión personal; no constituye asesoramiento de inversión. DYOR.
La Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos el 16 de septiembre, hasta el 3.75%–4.00%, y anoche el IPC de septiembre volvió a superar las expectativas. Ahora el mercado se centra sobre todo en dos preguntas: ¿cuánto más subirán en este ciclo? ¿Podría convertirse en el ciclo de subidas más corto de la historia?
1️⃣ ¿Cuánto duraron los ciclos de subidas anteriores y cuánto subieron los tipos?
Según recopilaciones de instituciones como Dave Manuel (el período va desde la primera hasta la última subida; las distintas metodologías difieren en 1–2 meses):
1980–81: unos 10 meses
1987: unos 10 meses
1994–95: unos 12–14 meses, +300 puntos básicos
1997: solo hubo una subida, el 25 de marzo: 5.25% → 5.50%; el ciclo más corto de la historia
1999–00: unos 11–13 meses, +175 puntos básicos
2004–06: unos 24–26 meses, 17 subidas consecutivas, +425 puntos básicos
2015–18: unos 36–38 meses, +225 puntos básicos
2022–23: unos 16–18 meses, +525 puntos básicos
Patrón: salvo en 1997, cuando «subieron una vez y pararon», el ciclo más corto con varias subidas duró unos 10 meses.
2️⃣ ¿Qué tiene de diferente este ciclo?
Un punto de partida alto: según CNBC, esta vez se parte de 3.50%–3.75%. Solo han pasado 9 meses desde el último recorte de tipos, por lo que es el segundo giro más rápido de una «bajada a una subida» desde los años 90. En cambio, todos los ciclos desde 2004 empezaron cerca de cero.
Un origen particular de la inflación: el IPC de septiembre subió un 3.7% interanual, pero la gasolina aumentó un 9.1% en solo un mes. El IPC subyacente fue de apenas un 2.6%; el alza se debió principalmente al precio del petróleo.
El propio guion de la Fed: el diagrama de puntos de septiembre indica una subida más antes de fin de año. Las medianas de los tipos para finales de 2026 y 2027 se sitúan ambas en el 4.125% (según ING). Es decir, el escenario oficial contempla solo 2 subidas en total, 50 puntos básicos, y después mantener los tipos sin cambios.
Lo que descuenta el mercado: después de publicarse el IPC, CME FedWatch mostró que la probabilidad de una subida el 28 de octubre aumentó hasta aproximadamente el 34%–47%, y la de una subida en diciembre ronda el 63% (según Fox Business y CNBC). CNBC también informó de que algunos operadores empezaron a apostar por dos subidas en diciembre o por una subida de 50 puntos básicos.
Diferencias entre instituciones: ING planteó en septiembre «subir una vez y parar», tomando como referencia 1997; JPMorgan y Deutsche Bank prevén otra subida el 9 de diciembre; UOB espera una subida en diciembre y otra en el primer trimestre del próximo año, con un máximo del 4.50%.
3️⃣ ¿Cuánto más pueden subir? Tres escenarios
Escenario A (base): sin cambios en octubre; nueva subida de 25 puntos básicos el 9 de diciembre, hasta el 4.00%–4.25%, y después una pausa. Un acumulado de +50 puntos básicos, en línea con el diagrama de puntos de la Fed.
Escenario B (hawkish): si el petróleo no baja y la inflación subyacente sigue subiendo, en diciembre podrían subir 50 puntos básicos o volver a subir en el primer trimestre del próximo año, hasta un máximo del 4.50%. Un acumulado de +75 a 100 puntos básicos.
Escenario C (dovish): si se restablece el tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz y baja el precio del petróleo, subirían una sola vez, como en 1997. Un acumulado de +25 puntos básicos.
Comprobación con los tipos reales: ahora, 4.0% − 3.7% da apenas alrededor de +0.3%, mientras que históricamente, al terminar un ciclo de subidas, el mínimo ha sido de aproximadamente +0.6% (a finales de 2018). Si se sigue el escenario A y los tipos llegan al 4.25%, y el IPC baja a cerca del 3.5%, el tipo real rondaría el +0.75%, justo por encima del mínimo histórico. Por eso, el 4.25% sería el mínimo «suficiente», y el 4.50% sería el límite si el precio del petróleo no acompaña.
Mi opinión: el escenario A es el más probable, pero aumenta la probabilidad del escenario B, porque anoche el IPC subyacente también superó las expectativas.
4️⃣ ¿Se convertirá en el ciclo de subidas más corto de la historia?
Si se cumple el escenario C: solo habrá 1 subida, empatando con 1997 como el ciclo más corto.
Si se cumple el escenario A: de septiembre a diciembre, solo unos 3 meses, dos subidas y 50 puntos básicos. Sería el ciclo de varias subidas más corto y de menor magnitud del que se tiene registro, muy por debajo del ciclo de 1999–00.
Solo si el escenario B se prolonga hasta 2027, la duración volvería a niveles normales.
Conclusión: es muy probable que este sea uno de los ciclos de subidas más cortos de la historia. La forma más probable es que dure unos 3 meses, con un acumulado de 50 puntos básicos.
5️⃣ ¿Qué significa para el mundo cripto?
Una subida de tipos breve y moderada tendría un impacto limitado en los activos de riesgo; lo que realmente hay que vigilar es el doble golpe de «petróleo caro + subida de tipos» del escenario B. Las tres fechas clave que se aproximan son: la reunión sobre tipos del 28 de octubre, la publicación del IPC de octubre el 10 de noviembre y la reunión sobre tipos del 9 de diciembre. Cuatro horas después de publicarse el IPC anoche, BTC ya había caído alrededor de un 2% (según el gráfico de velas de 1 hora de Binance).
¿En qué nivel crees que se detendrá este ciclo de subidas: 4.25% o 4.50%?
Fuentes: Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg y cotizaciones de Binance
#美联储 #SubidaDeTipos
📈 Los tres mayores aumentos en contratos (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#PlazaDeBinance
⚠️ Lo anterior es una recopilación de información y una opinión personal; no constituye asesoramiento de inversión. DYOR.