No sé si te pasa lo mismo: hoy en día, al seguir el mercado de criptomonedas, da la sensación de que las estrategias de antes ya no funcionan. Hace unos años, operar con criptomonedas era muy sencillo. Cuando el mercado general subía con fuerza y aumentaba el volumen, se repetía la secuencia BTC absorbía liquidez, ETH se revalorizaba después, los activos de alto valor y las tendencias del momento seguían rápidamente, y las altcoins vivían una euforia colectiva. Esa dinámica ya no funciona. Bastaba con elegir una moneda popular y mantenerla durante un tiempo para, con toda probabilidad, obtener ganancias. Cuando el mercado caía, el capital salía en masa y tanto Bitcoin como las monedas pequeñas se desplomaban. Todo subía o bajaba a la vez; era muy fácil de entender.
Pero, desde la llegada de la era de los ETF, muchos operadores veteranos comentan lo mismo: las viejas estrategias ya no funcionan. El mercado general parece lateral y Bitcoin apenas se mueve, pero las altcoins caen de forma estrepitosa. A veces BTC sube un poco y la gran mayoría de las monedas pequeñas ni se inmuta. Muchos entran al mercado con las estrategias que usaban hace unos años y operan una y otra vez. Al final, ganan siguiendo el índice, pero no obtienen beneficios; incluso puede que el mercado apenas haya caído y que su cuenta ya haya sufrido una gran pérdida.
Hoy vamos a tomarnos un momento para pensar con calma qué cambios han traído realmente los ETF al contado al mercado cripto y por qué las antiguas estrategias para especular con criptomonedas ya no funcionan.
Primero, entiende algo fundamental: el poder de fijar los precios del mercado está pasando poco a poco de los pequeños inversores y los mineros a las instituciones tradicionales.
Antes de que aparecieran los ETF, los principales participantes del mercado cripto eran pequeños inversores de todo el mundo, mineros y unos pocos fondos privados pequeños. El volumen de capital era limitado y el mercado, reducido. En aquel entonces, los factores clave que influían en los precios eran la popularidad en las comunidades, las recomendaciones de grandes influencers, la presión vendedora de los mineros y las narrativas de los proyectos en la cadena. Un tuit popular o el lanzamiento de un proyecto nuevo podían impulsar una subida. El capital entraba y salía rápidamente: llegaba con fuerza y se iba igual de rápido. Por eso era fácil que se produjeran mercados alcistas generalizados, en los que casi todas las monedas subían por turnos.
Pero, después del lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado, las reglas del juego cambiaron por completo. ¿Qué significa el capital institucional? Grandes gestoras consolidadas como BlackRock, MicroStrategy y Fidelity administran fondos cuyo valor se mide en billones de dólares. No entran al mercado para especular con criptomonedas pensando «voy a apostar y duplicar mi dinero en poco tiempo», sino que consideran Bitcoin una pieza importante de una cartera diversificada, y lo evalúan junto con las acciones, los bonos y el oro.
Cuando las instituciones operan, no se fijan en qué influencer recomienda una moneda ni en las historias de monedas que prometen multiplicarse por cien que circulan en los grupos. Primero analizan el entorno macroeconómico: los tipos de interés de la Reserva Federal, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y la liquidez del dólar. En segundo lugar, observan las entradas y salidas de capital, es decir, los datos diarios de suscripciones y reembolsos de los ETF. En tercer lugar, analizan la distribución de las posiciones en la cadena, es decir, los rangos de coste de los tenedores a corto y largo plazo de los que hablamos en el artículo anterior.
Sus ciclos de inversión se miden en trimestres y años, no en días y semanas como suelen hacer los pequeños inversores. Si el mercado se desploma a corto plazo, las instituciones no necesariamente entran en pánico y venden sus posiciones. Mientras no cambien los fundamentos, pueden aprovechar las caídas para comprar más de forma escalonada. Por eso, durante esa semana, aunque las liquidaciones superaron los mil millones de dólares y se acumularon noticias negativas de todo tipo, Bitcoin solo cayó un 2,1%.
Puede que muchos se pregunten: si entran las instituciones, ¿no será más fácil que llegue un mercado alcista? Aquí hay un gran malentendido. La entrada de las instituciones no significa que todo el mercado vaya a subir ni que llegue un gran mercado alcista; lo que trae es una distribución desigual de la liquidez.
Una explicación sencilla de la distribución desigual de la liquidez: el capital se concentra primero en activos como Bitcoin, que tienen la mayor liquidez y el mayor reconocimiento regulatorio. La mayor parte del dinero institucional se destina únicamente a BTC; una pequeña parte, a ETH; y casi nunca a las numerosas altcoins. Por eso, en adelante el mercado funcionará así: el mercado general se mantiene estable y los principales criptoactivos cuentan con capital que los sostiene; pero la gran mayoría de las altcoins sigue dependiendo por completo de las operaciones entre pequeños inversores. En cuanto se debilita el sentimiento del mercado y estos retiran su dinero, las altcoins se quedan sin respaldo institucional y su liquidez se agota de inmediato, por lo que pueden caer sin límite.
Es lo que ahora suele decirse en el mundo cripto: «los fuertes se hacen más fuertes y los débiles acaban en cero». El mercado alcista ya no hace despegar a todas las monedas a la vez: solo unos pocos activos principales pueden captar el nuevo capital institucional, mientras que la gran mayoría de las monedas puede seguir cayendo poco a poco, incluso cuando el mercado en general sube. Esto se parece mucho a los mercados desarrollados de China continental y Estados Unidos: los índices generales suben, pero muchas acciones pequeñas permanecen estancadas durante mucho tiempo.
Esta es también la causa de las pérdidas de muchos veteranos que especulan con criptomonedas. Siguen aferrados a la vieja mentalidad: cuando llega el mercado alcista, basta con comprar cualquier altcoin para hacerse rico. Pero en la era de los ETF, el capital nuevo prácticamente no llega a las monedas pequeñas, así que la vieja fórmula deja de funcionar.
El segundo gran cambio: la liquidez macroeconómica global se ha convertido en la variable clave que influye en el precio de las criptomonedas.
Antes, cuando se especulaba con criptomonedas, a mucha gente ni le importaba si la Reserva Federal subía o bajaba los tipos de interés ni cuál era el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense. Pensaban que el mercado cripto era un pequeño mundo independiente y que las historias internas eran lo más importante. Los ETF han abierto las puertas entre los mercados financieros tradicionales y el mercado cripto. Grandes cantidades de capital tradicional se mueven entre mercados y el precio de Bitcoin está estrechamente vinculado a la liquidez del dólar. Si aumentan las expectativas de que la Reserva Federal baje los tipos de interés, crece el apetito por el riesgo y es más probable que los ETF registren entradas netas sostenidas. En cambio, si el mercado espera que los tipos se mantengan altos, el capital sale de los ETF y presiona a la baja los precios de las criptomonedas.
Si observas el mercado hoy, a menudo te encontrarás con situaciones como esta: no hay noticias negativas en el mundo cripto, pero el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense sube de repente y Bitcoin corrige de inmediato. Mucha gente no lo entiende y se pregunta por qué cae de repente si todo iba bien en el mundo cripto. La causa fundamental es que el capital macroeconómico está moviéndose; el mercado cripto ya no decide por sí solo.
Esto exige que los participantes de hoy no se fijen únicamente en las noticias del mundo cripto y los gráficos de velas, sino que también entiendan el contexto macroeconómico general. Para los pequeños inversores, la barrera de entrada acaba de elevarse mucho. Antes solo hacía falta investigar los proyectos; ahora también hay que entender el entorno financiero mundial. La brecha de información es cada vez mayor.
El tercer cambio: ha cambiado el patrón de oscilación del mercado. La rápida alternancia entre mercados alcistas y bajistas ha dado paso a una lenta disputa por las posiciones.
En los primeros años, los ciclos alcistas y bajistas del mercado cripto eran muy rápidos: las subidas se disparaban en apenas unos meses y las caídas se desplomaban rápidamente hasta tocar fondo. Como el dinero era principalmente especulativo y de corto plazo, el entusiasmo llegaba rápido y la gente también se retiraba sin dudarlo. El capital institucional es de largo plazo, así que ni entra ni sale de golpe. Va fluyendo poco a poco y acumulando posiciones; incluso cuando el mercado alcanza su máximo, las instituciones venden de forma gradual, no provocan un desplome de una sola vez. La volatilidad del mercado pasa de subidas y caídas extremas a largos períodos de oscilación y tira y afloja.
Los mercados laterales son agotadores. En el último mercado alcista, bastaba con mantener la posición para ganar sin hacer nada; en un mercado lateral, perseguir las subidas y vender en las caídas, abriendo y cerrando posiciones una y otra vez, hace que sea muy fácil acabar perdiendo continuamente. Mucha gente está acostumbrada a operar con mucha frecuencia, pero en la era de los ETF las operaciones frecuentes aumentan considerablemente la probabilidad de pérdidas.
Después de hablar de los tres grandes cambios del mercado, vayamos a la cuestión más práctica: en la era de los ETF, ¿cómo deberían adaptar su forma de pensar las personas comunes?
Primero, abandona por completo la fantasía de «comprar monedas pequeñas para multiplicar tus ganancias por cien». No es que las altcoins no tengan ninguna oportunidad, pero ahora esas oportunidades son muy escasas y los riesgos se han multiplicado. Antes, las subidas de las monedas pequeñas se alimentaban del capital de los pequeños inversores; ahora, el capital nuevo no llega a este sector. La mayoría de las subidas de las altcoins se deben a la especulación de capitales a corto plazo: después de impulsarlas al alza, las venden rápidamente y dejan que los pequeños inversores se queden con ellas. Si aun así quieres invertir en monedas pequeñas, usa una posición muy reducida y prepárate para perder todo el capital invertido. Nunca inviertas una parte demasiado grande.
Segundo, considera los flujos de capital de los ETF como un indicador clave, en lugar de fijarte únicamente en las subidas y bajadas de los gráficos de velas. No hace falta estudiar modelos complejos: basta con seguir los datos diarios de entradas y salidas netas de los ETF al contado. Las entradas netas elevadas y sostenidas indican que el capital institucional está entrando; las salidas netas elevadas y sostenidas indican que se está retirando. Combina estos datos con la distribución de costes en la cadena y el indicador SOPR que comentamos en el artículo anterior para evaluar cómo se están transfiriendo las posiciones. No te apresures a concluir que ha comenzado un mercado alcista o que el mercado se está desplomando por una gran subida o caída en un solo día. Los datos diarios tienen un valor limitado; lo importante es observar la tendencia sostenida durante un período de tiempo.
Tercero, deja las operaciones frecuentes a corto plazo y reduce la frecuencia con la que operas. En un mercado dominado por instituciones, los períodos de consolidación se alargan y las comisiones, el deslizamiento y el desgaste emocional van consumiendo poco a poco tu capital. Estar pendiente de los gráficos y perseguir las subidas para vender en las caídas son las principales causas de pérdidas para los pequeños inversores. Si piensas participar, utiliza dinero que puedas permitirte perder, toma decisiones con un horizonte más largo y opera menos.
Cuarto, redefine el riesgo. Antes, la mayoría se preocupaba por las fuertes caídas del precio de las criptomonedas. Ahora, además de la volatilidad de los precios, también hay que tener en cuenta el riesgo regulatorio. Los ETF impulsan la integración con el sistema financiero, pero al mismo tiempo los marcos regulatorios de todo el mundo siguen endureciéndose. Los proyectos y las plataformas que no cumplen la normativa pueden enfrentarse a restricciones en cualquier momento. Incluso si a corto plazo a un proyecto le va bien, sus problemas regulatorios pueden salir a la luz de repente.
Llegados a este punto, seguro que alguien se pregunta: ¿todavía hay oportunidades en el mercado cripto? Sí, todavía las hay, pero su naturaleza ha cambiado. Antes, la oportunidad venía del auge de toda una época: la gente común podía entrar al mercado casi de cualquier manera y hacerse rica por suerte. Ahora, la oportunidad está en el conocimiento especializado: solo quienes estén dispuestos a aprender sobre la lógica macroeconómica, entender los flujos de capital y controlar sus emociones tendrán oportunidades. Ya no es una ventaja que beneficie a todo el mundo ni dinero fácil.
En la vieja era de las criptomonedas, lo que contaba era el valor y la rapidez para conseguir información; en la nueva era de los ETF, cuentan el conocimiento, la paciencia y la gestión del riesgo. Ser atrevido ya no es una ventaja; al contrario, puede convertirse en una enorme trampa.
A mucha gente le cuesta aceptar este cambio. Al fin y al cabo, todos entraron al mercado con la esperanza de ganar dinero rápido. ¿Quién no quiere encontrar una moneda que se multiplique por cien y alcanzar rápidamente la libertad financiera? Pero el entorno del mercado no cambia para satisfacer las expectativas personales. La estructura del capital ha cambiado de forma permanente y el viejo juego ha terminado.
Y, para terminar, un consejo sincero: no apliques a la fuerza al mercado actual las experiencias que te dieron resultado en los mercados alcistas del pasado. El mercado tiene nuevos participantes y otras reglas para fijar los precios. No te dejes arrastrar por las historias de riqueza rápida que circulan en las redes ni caigas en el FOMO cuando veas subidas a corto plazo. Fíjate más en los flujos de capital de los ETF, entiende cómo se transfieren las posiciones y comprende la liquidez macroeconómica. En un mercado dominado por las instituciones, la paciencia y la protección del capital son mucho más importantes que perseguir ganancias rápidas. Que las viejas estrategias para especular con criptomonedas ya no funcionen no significa que no haya oportunidades en el mercado, sino que ganar dinero se ha vuelto realmente mucho más difícil.
⚠️Aviso de riesgo: Este artículo presenta únicamente una opinión personal con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Los criptoactivos están sujetos a una gran volatilidad de precios y conllevan diversos riesgos regulatorios, tecnológicos y relacionados con las plataformas de negociación. Infórmate y participa con prudencia.
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