【Análisis en profundidad】¿Qué relación hay exactamente entre el IPC y las subidas de tipos? Tras revisar 50 años de datos, llegué a 3 conclusiones
Esta noche se publicó el IPC de septiembre: 3.7% interanual, 0.1 puntos porcentuales por encima de lo esperado; el IPC subyacente fue del 2.6%, también 0.1 puntos por encima de lo previsto. En las 4 horas posteriores al anuncio, BTC cayó alrededor de un 2% (velas de 1 hora de Binance, 83,466 → 81,766).
En septiembre, la Reserva Federal acababa de elevar los tipos al 3.75%–4.00%, y volverá a reunirse el 28 de octubre. ¿Qué nivel tendría que alcanzar el IPC para que la Fed subiera los tipos, y hasta cuándo seguiría haciéndolo? He revisado los ciclos de subidas de tipos desde la década de 1970.
1️⃣ Datos históricos: cuál era el IPC al comienzo de cada ciclo de subidas
Según recopilaciones de Dave Manuel, MAS Economics y la Reserva Federal de Richmond:
1972–74: las subidas comenzaron con un IPC de alrededor del 3.6%; los tipos subieron unos 930 puntos básicos en total. Coincidió con la crisis del petróleo y terminó en estanflación.
1983–84: IPC de alrededor del 4%; los tipos subieron unos 290 puntos básicos.
1994–95: IPC de alrededor del 2.5%; los tipos pasaron del 3% al 6%; aterrizaje suave.
1999–00: IPC de alrededor del 2.1%; los tipos pasaron del 4.75% al 6.5%.
2004–06: IPC de alrededor del 3.3%; los tipos pasaron del 1% al 5.25% tras 17 subidas consecutivas.
2015–18: el PCE subyacente era de apenas un 1.1%; los tipos pasaron del 0.25% al 2.5%.
2022–23: las subidas no comenzaron hasta que el IPC llegó al 8.5%; los tipos pasaron del 0.25% al 5.5%, un aumento de 525 puntos básicos.
2026: IPC de julio del 3.4%; en septiembre, los tipos subieron al 3.75%–4.00% (según CNBC).
2️⃣ Conclusión uno: el nivel absoluto del IPC no determina si se suben los tipos
El IPC al inicio de los ciclos osciló entre poco más del 1% y el 8.5%, una diferencia de varias veces, y aun así la Fed subió los tipos en todos los casos. Lo que realmente determina las subidas son dos cosas: la dirección de la inflación (si va en aumento) y la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos). En 1994, la Fed subió los tipos de forma preventiva cuando el IPC era de apenas un 2.5%, y acabó logrando un aterrizaje suave; en 2022, esperó hasta que el IPC llegó al 8.5%, y la criticaron por «ir por detrás de la curva».
3️⃣ Conclusión dos: para saber si las subidas se detendrán, hay que mirar el «tipo de interés real»
Tipo de interés real = tipo oficial − IPC. Si calculamos las cifras aproximadas en el momento de la última subida de cada ciclo:
Febrero de 1995: +3.1%; mayo de 2000: +3.4%; junio de 2006: +1.0%; diciembre de 2018: +0.6%; julio de 2023: +2.3%.
Ahora: 4.0% − 3.7% = apenas alrededor de +0.3%, el nivel más bajo de todos los momentos históricos en que se detuvieron las subidas.
Esto significa que, según la experiencia histórica, es muy probable que este ciclo de subidas aún no haya terminado. El gráfico de puntos de la Fed de septiembre también indica que habrá otra subida de 25 puntos básicos antes de fin de año (según CNBC).
4️⃣ Conclusión tres: la inflación impulsada por el petróleo es la más persistente
El IPC superó las expectativas esta vez, principalmente por la energía: según CNBC, la gasolina subió un 9.1% intermensual y la energía un 20.4% interanual; detrás de esto está el encarecimiento del petróleo provocado por la guerra en Irán.
El precedente histórico más parecido son las dos crisis del petróleo de la década de 1970: en 1974, la Fed cambió demasiado pronto hacia una política expansiva, y la inflación volvió con fuerza en 1979–80. El IPC llegó a un máximo del 14.8%, y Volcker se vio obligado a subir los tipos hasta casi el 20% para contenerla.
Pero esta vez hay una diferencia: el IPC subyacente es de solo un 2.6%, bastante más bajo que el general, lo que indica que la inflación sigue concentrada principalmente en la energía y no se ha extendido de forma generalizada. Mi opinión es que la Fed seguirá subiendo los tipos poco a poco (25 puntos básicos cada vez), en lugar de recurrir a la dosis agresiva de 75 puntos básicos de 2022.
5️⃣ Qué significa para el mundo cripto
Las subidas de tipos por sí solas no son una sentencia de muerte para BTC: durante el ciclo gradual de subidas de 2015–18, BTC aún protagonizó el gran mercado alcista de 2017. Lo verdaderamente letal son las subidas «rápidas y agresivas» como las de 2022, cuando BTC cayó alrededor de un 77%. La clave está en la velocidad de las subidas y en la diferencia con las expectativas del mercado.
BTC, gráfico de 4 horas (Binance, cerca de las 00:00): precio actual de alrededor de 81,642, moviéndose en un rango. Por arriba, 83,000–84,600 es una zona de resistencia donde confluyen los niveles Fib 0.382–0.618, la MA99 (83,915) y la línea de tendencia bajista; por abajo, el soporte está en 80,132–81,296, seguido del mínimo de esta semana, 80,394.
Mi estrategia: antes de la decisión sobre los tipos del 28 de octubre, es muy probable que BTC oscile entre 80,100 y 84,600. Si cae a la zona de 80,100–80,400, se podría considerar entrar con una posición pequeña, con un stop-loss en 79,500; no perseguiría el precio si rebota hasta 83,800–84,600. Si cae por debajo de 79,500, hay que protegerse de un doble golpe de «subidas de tipos + petróleo»; el siguiente nivel a vigilar estaría cerca de 76,000.
¿Crees que la Fed volverá a subir los tipos el 28 de octubre?
Fuentes: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., CNBC, Dave Manuel, MAS Economics, Reserva Federal de Richmond, cotizaciones de Binance.
#CPI #Fed
📈 Tres mayores subidas de contratos (23:57): $WAL +38.41%｜$BSP +38.06%｜$TRUTH +28.91%
#PlazaBinance
⚠️ Lo anterior es una recopilación de información y una opinión personal; no constituye asesoramiento de inversión. DYOR.
Esta noche se publicó el IPC de septiembre: 3.7% interanual, 0.1 puntos porcentuales por encima de lo esperado; el IPC subyacente fue del 2.6%, también 0.1 puntos por encima de lo previsto. En las 4 horas posteriores al anuncio, BTC cayó alrededor de un 2% (velas de 1 hora de Binance, 83,466 → 81,766).
En septiembre, la Reserva Federal acababa de elevar los tipos al 3.75%–4.00%, y volverá a reunirse el 28 de octubre. ¿Qué nivel tendría que alcanzar el IPC para que la Fed subiera los tipos, y hasta cuándo seguiría haciéndolo? He revisado los ciclos de subidas de tipos desde la década de 1970.
1️⃣ Datos históricos: cuál era el IPC al comienzo de cada ciclo de subidas
Según recopilaciones de Dave Manuel, MAS Economics y la Reserva Federal de Richmond:
1972–74: las subidas comenzaron con un IPC de alrededor del 3.6%; los tipos subieron unos 930 puntos básicos en total. Coincidió con la crisis del petróleo y terminó en estanflación.
1983–84: IPC de alrededor del 4%; los tipos subieron unos 290 puntos básicos.
1994–95: IPC de alrededor del 2.5%; los tipos pasaron del 3% al 6%; aterrizaje suave.
1999–00: IPC de alrededor del 2.1%; los tipos pasaron del 4.75% al 6.5%.
2004–06: IPC de alrededor del 3.3%; los tipos pasaron del 1% al 5.25% tras 17 subidas consecutivas.
2015–18: el PCE subyacente era de apenas un 1.1%; los tipos pasaron del 0.25% al 2.5%.
2022–23: las subidas no comenzaron hasta que el IPC llegó al 8.5%; los tipos pasaron del 0.25% al 5.5%, un aumento de 525 puntos básicos.
2026: IPC de julio del 3.4%; en septiembre, los tipos subieron al 3.75%–4.00% (según CNBC).
2️⃣ Conclusión uno: el nivel absoluto del IPC no determina si se suben los tipos
El IPC al inicio de los ciclos osciló entre poco más del 1% y el 8.5%, una diferencia de varias veces, y aun así la Fed subió los tipos en todos los casos. Lo que realmente determina las subidas son dos cosas: la dirección de la inflación (si va en aumento) y la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos). En 1994, la Fed subió los tipos de forma preventiva cuando el IPC era de apenas un 2.5%, y acabó logrando un aterrizaje suave; en 2022, esperó hasta que el IPC llegó al 8.5%, y la criticaron por «ir por detrás de la curva».
3️⃣ Conclusión dos: para saber si las subidas se detendrán, hay que mirar el «tipo de interés real»
Tipo de interés real = tipo oficial − IPC. Si calculamos las cifras aproximadas en el momento de la última subida de cada ciclo:
Febrero de 1995: +3.1%; mayo de 2000: +3.4%; junio de 2006: +1.0%; diciembre de 2018: +0.6%; julio de 2023: +2.3%.
Ahora: 4.0% − 3.7% = apenas alrededor de +0.3%, el nivel más bajo de todos los momentos históricos en que se detuvieron las subidas.
Esto significa que, según la experiencia histórica, es muy probable que este ciclo de subidas aún no haya terminado. El gráfico de puntos de la Fed de septiembre también indica que habrá otra subida de 25 puntos básicos antes de fin de año (según CNBC).
4️⃣ Conclusión tres: la inflación impulsada por el petróleo es la más persistente
El IPC superó las expectativas esta vez, principalmente por la energía: según CNBC, la gasolina subió un 9.1% intermensual y la energía un 20.4% interanual; detrás de esto está el encarecimiento del petróleo provocado por la guerra en Irán.
El precedente histórico más parecido son las dos crisis del petróleo de la década de 1970: en 1974, la Fed cambió demasiado pronto hacia una política expansiva, y la inflación volvió con fuerza en 1979–80. El IPC llegó a un máximo del 14.8%, y Volcker se vio obligado a subir los tipos hasta casi el 20% para contenerla.
Pero esta vez hay una diferencia: el IPC subyacente es de solo un 2.6%, bastante más bajo que el general, lo que indica que la inflación sigue concentrada principalmente en la energía y no se ha extendido de forma generalizada. Mi opinión es que la Fed seguirá subiendo los tipos poco a poco (25 puntos básicos cada vez), en lugar de recurrir a la dosis agresiva de 75 puntos básicos de 2022.
5️⃣ Qué significa para el mundo cripto
Las subidas de tipos por sí solas no son una sentencia de muerte para BTC: durante el ciclo gradual de subidas de 2015–18, BTC aún protagonizó el gran mercado alcista de 2017. Lo verdaderamente letal son las subidas «rápidas y agresivas» como las de 2022, cuando BTC cayó alrededor de un 77%. La clave está en la velocidad de las subidas y en la diferencia con las expectativas del mercado.
BTC, gráfico de 4 horas (Binance, cerca de las 00:00): precio actual de alrededor de 81,642, moviéndose en un rango. Por arriba, 83,000–84,600 es una zona de resistencia donde confluyen los niveles Fib 0.382–0.618, la MA99 (83,915) y la línea de tendencia bajista; por abajo, el soporte está en 80,132–81,296, seguido del mínimo de esta semana, 80,394.
Mi estrategia: antes de la decisión sobre los tipos del 28 de octubre, es muy probable que BTC oscile entre 80,100 y 84,600. Si cae a la zona de 80,100–80,400, se podría considerar entrar con una posición pequeña, con un stop-loss en 79,500; no perseguiría el precio si rebota hasta 83,800–84,600. Si cae por debajo de 79,500, hay que protegerse de un doble golpe de «subidas de tipos + petróleo»; el siguiente nivel a vigilar estaría cerca de 76,000.
¿Crees que la Fed volverá a subir los tipos el 28 de octubre?
Fuentes: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., CNBC, Dave Manuel, MAS Economics, Reserva Federal de Richmond, cotizaciones de Binance.
#CPI #Fed
📈 Tres mayores subidas de contratos (23:57): $WAL +38.41%｜$BSP +38.06%｜$TRUTH +28.91%
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⚠️ Lo anterior es una recopilación de información y una opinión personal; no constituye asesoramiento de inversión. DYOR.