La expansión de la infraestructura de IA está mostrando una dinámica de precios típica de la fase final del ciclo, y conviene seguirla de cerca.
Todos los insumos para construir centros de datos se están cotizando con múltiplos prémium: cemento, mano de obra, infraestructura eléctrica y, por supuesto, chips. Los precios de las turbinas de gas apuntan a triplicarse respecto de 2019. Los electricistas especializados en centros de datos cobran aproximadamente el doble de las tarifas habituales. NVDA registra márgenes brutos del 75 %, como una empresa de SaaS, no como una compañía de semiconductores.
Se trata de precios por escasez impulsados por la demanda en todos los niveles de la cadena. La pregunta para los gestores de carteras es: ¿cuánto durará esta demanda?
Las empresas están justificando estos programas de inversión de capital con supuestos de crecimiento lineal. Ese es el riesgo. El gasto en infraestructura de IA es real, pero el entorno actual de precios supone que no habrá normalización, competencia ni desaceleración en la economía del escalamiento de modelos.
Tengo una visión favorable a largo plazo sobre la temática de la IA, pero estamos viendo valoraciones exigentes e inflación de costos que históricamente no suelen persistir. Conviene vigilar las previsiones de inversión de capital, las tasas de utilización y cualquier señal de presión sobre los precios a medida que la oferta se pone al día.
Sigo apostando por empresas de calidad vinculadas a la infraestructura de IA, pero estoy reduciendo la exposición a los múltiplos más elevados. Esto no es el año 2000, pero tampoco está exento de riesgos.
Todos los insumos para construir centros de datos se están cotizando con múltiplos prémium: cemento, mano de obra, infraestructura eléctrica y, por supuesto, chips. Los precios de las turbinas de gas apuntan a triplicarse respecto de 2019. Los electricistas especializados en centros de datos cobran aproximadamente el doble de las tarifas habituales. NVDA registra márgenes brutos del 75 %, como una empresa de SaaS, no como una compañía de semiconductores.
Se trata de precios por escasez impulsados por la demanda en todos los niveles de la cadena. La pregunta para los gestores de carteras es: ¿cuánto durará esta demanda?
Las empresas están justificando estos programas de inversión de capital con supuestos de crecimiento lineal. Ese es el riesgo. El gasto en infraestructura de IA es real, pero el entorno actual de precios supone que no habrá normalización, competencia ni desaceleración en la economía del escalamiento de modelos.
Tengo una visión favorable a largo plazo sobre la temática de la IA, pero estamos viendo valoraciones exigentes e inflación de costos que históricamente no suelen persistir. Conviene vigilar las previsiones de inversión de capital, las tasas de utilización y cualquier señal de presión sobre los precios a medida que la oferta se pone al día.
Sigo apostando por empresas de calidad vinculadas a la infraestructura de IA, pero estoy reduciendo la exposición a los múltiplos más elevados. Esto no es el año 2000, pero tampoco está exento de riesgos.