Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) anunció que tiene la intención de vender 850 millones de dólares en pagarés convertibles sin cupón, con vencimiento en 2032. El anuncio se hizo el martes 13 de octubre, apenas tres semanas después de que la empresa aceptara asumir sobrecostos por valor de 359,3 millones de dólares en su centro de datos Barber Lake, en Texas.
La decisión de Cipher servirá de ejemplo de cómo los antiguos mineros de Bitcoin financian ahora sus proyectos de infraestructura de IA. Cuando aumentan los costos de construcción, recurren al mercado de convertibles.
¿Quién paga los sobrecostos de Barber Lake?
Los sobrecostos que Cipher está asumiendo actualmente se remontan al 25 de septiembre. Ese día, Cipher anunció que la duración contractual de Barber Lake se duplicaría, pasando a ser de 20 años.
Esto hizo que los ingresos contractuales se dispararan de 3.800 millones a más de 9.000 millones de dólares. La prórroga del contrato de arrendamiento de Barber Lake va acompañada de un acuerdo vinculante con un laboratorio líder de IA. Se prevé que el compromiso de 10 años genere 5.200 millones de dólares adicionales en ingresos contractuales.
Los acuerdos también introdujeron cambios en quién es responsable de los sobrecostos. La empresa publicó un marco de reembolso en septiembre de 2026. Cipher asumirá los primeros 359,3 millones de dólares de sobrecostos, mientras que el inquilino se hará cargo del 50 % de los costos que superen el presupuesto original. Solo por encima de ese límite, el inquilino cubrirá la mitad, que se reembolsará como alquiler adicional durante todo el plazo de 20 años.
Sin cupón y con una vía de escape en 2030
Los pagarés vencerán el 1 de noviembre de 2032 y no devengarán intereses periódicos. Cipher planea venderlos en el mercado privado conforme a la Regla 144A, pero únicamente a compradores institucionales que cumplan los requisitos.
El primer grupo de compradores tendrá una opción de 13 días para adquirir hasta 150 millones de dólares adicionales, lo que elevaría la operación a 1.000 millones de dólares. Cipher también anunció que planea canjear parte de sus bonos convertibles al 1,75 % con vencimiento en 2030 que aún conserva por acciones ordinarias.
Sin embargo, pese a que la fecha de vencimiento es 2032, los tenedores de los pagarés pueden exigir a Cipher que los recompre en efectivo el 1 de noviembre de 2030, salvo que Cipher haya solicitado su rescate anticipado.
Esta cláusula significa que el reembolso podría efectuarse dos años completos antes de la fecha de vencimiento.
Cipher destinaría los fondos obtenidos a financiar operaciones de compra de opciones de venta con límite máximo, que limitan la dilución de las acciones; invertir más capital en Barber Lake; ampliar su cartera de computación de alto rendimiento; añadir emplazamientos para proyectos, y cubrir necesidades corporativas generales. Cipher podrá elegir liquidar las conversiones en efectivo, en acciones o mediante una combinación de ambos.
El precio de las acciones de Cipher cayó un 9,6 %, hasta los 11,75 dólares, en las operaciones previas a la apertura del mercado del martes. Bajó de 13 a 11,75 dólares, después de haber cotizado a 18,74 dólares el 25 de septiembre, día en que Cipher anunció la prórroga del contrato de arrendamiento.
Cómo los antiguos mineros financian su giro hacia la IA
No es la primera vez que Cipher hace algo así. En septiembre del año pasado, la empresa fijó el precio de unos 1.100 millones de dólares en bonos convertibles al 0,00 %, con vencimiento en 2031. La emisión estaba prevista inicialmente para recaudar 800 millones de dólares, pero terminó superando los 1.000 millones. Los fondos se destinarían a Barber Lake y a su cartera de computación de alto rendimiento.
Según los informes, Cipher también recaudó 1.730 millones de dólares mediante pagarés garantizados con un cupón del 7,125 % para Barber Lake, y destinó 2.000 millones de dólares a financiar su proyecto Black Pearl.
Este es un patrón recurrente en todo el sector. Tanto TeraWulf como IREN cerraron operaciones con bonos convertibles en octubre de 2025 y mayo de 2026, respectivamente. TeraWulf busca financiar su campus en Texas e IREN quiere ampliar su negocio de servicios de nube de IA.
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