Mañana por la noche (hora de Pekín, 14 de octubre a las 20:30), el Departamento de Trabajo de EE. UU. publicará el IPC de septiembre. Es el último dato de inflación antes de la reunión del FOMC del 27–28 de octubre y la única variable macroeconómica global de alto impacto esta semana.
Primero, repasemos lo que ya sabemos. En agosto, el IPC subió un 3,4% interanual y un 0,4% mensual; el IPC subyacente, un 2,4% interanual y un 0,3% mensual. Las previsiones del mercado para septiembre están claramente divididas: se espera que la tasa interanual general suba al 3,6%–3,7% y la mensual, al 0,5%–0,6%, mientras que para la inflación subyacente se prevé que la tasa interanual se mantenga en el 2,4%–2,5% y la mensual, en el 0,2%. Es decir, el mercado ya da por hecho un repunte de la inflación general, pero apenas espera cambios en la subyacente.
La causa de esta divergencia es muy concreta: la energía. En septiembre, el precio medio minorista de la gasolina en EE. UU. alcanzó un máximo histórico para ese mes, y el encarecimiento del petróleo se trasladó directamente al componente energético del IPC general. El IPC subyacente excluye los alimentos y la energía, así que prácticamente no se ve afectado por esta perturbación. Por eso, lo que realmente importa esta vez es si se ampliará la «brecha» entre la inflación general y la subyacente: si se amplía, significará que el repunte de la inflación se debe a un shock externo de energía y no a un exceso de demanda interna. Solo si la inflación subyacente sube inesperadamente por encima del 0,3% mensual será una señal realmente preocupante.
La cadena de transmisión es clara; recuerda estos tres eslabones:
Primero, una inflación subyacente por encima de lo esperado → el mercado elevará las probabilidades de una subida de tipos en la reunión del FOMC de finales de octubre. El 16 de septiembre, la Reserva Federal acabó de subir los tipos al 3,75%–4,00%, la primera subida del año. Si la inflación subyacente sigue aumentando, se reforzará la narrativa de un «endurecimiento consecutivo».
Segundo, aumentan las expectativas de subidas de tipos → se fortalecen el índice del dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. El aumento de los rendimientos de los activos denominados en dólares endurece, a su vez, la liquidez global en dólares: las divisas de los mercados emergentes quedan bajo presión y las valoraciones de los activos de riesgo se ven contenidas.
Tercero, se endurece la liquidez → activos como $BTC , que no generan intereses y tienen el perfil de mayor apetito por el riesgo, son los primeros en sufrir una retirada de liquidez. A la inversa, si la inflación subyacente queda por debajo de lo esperado, el dólar respirará aliviado y se recuperará el apetito por el riesgo, lo que favorecerá a $BTC y $ETH . La lógica funciona al revés: el mercado cripto depende de la disponibilidad de liquidez en dólares, no de que la cifra de inflación sea alta o baja en sí misma.
Una trampa habitual: ver una tasa interanual general del 3,6%, pensar que «la inflación está fuera de control» y entrar en pánico. Si la cifra general es alta pero la subyacente no cambia, lo más probable es que el mercado ya lo haya descontado. Lo que realmente marcará la evolución del mercado es si la inflación subyacente mensual supera el 0,3%.
En una frase: mañana, presta atención a la inflación subyacente mensual y no dejes que el ruido energético de la cifra general te desvíe. El apetito por el riesgo de $BTC se mueve en sentido contrario a la liquidez en dólares, y la inflación subyacente es la que controla el grifo de esa liquidez.
#BTC #ETH #Cripto
Primero, repasemos lo que ya sabemos. En agosto, el IPC subió un 3,4% interanual y un 0,4% mensual; el IPC subyacente, un 2,4% interanual y un 0,3% mensual. Las previsiones del mercado para septiembre están claramente divididas: se espera que la tasa interanual general suba al 3,6%–3,7% y la mensual, al 0,5%–0,6%, mientras que para la inflación subyacente se prevé que la tasa interanual se mantenga en el 2,4%–2,5% y la mensual, en el 0,2%. Es decir, el mercado ya da por hecho un repunte de la inflación general, pero apenas espera cambios en la subyacente.
La causa de esta divergencia es muy concreta: la energía. En septiembre, el precio medio minorista de la gasolina en EE. UU. alcanzó un máximo histórico para ese mes, y el encarecimiento del petróleo se trasladó directamente al componente energético del IPC general. El IPC subyacente excluye los alimentos y la energía, así que prácticamente no se ve afectado por esta perturbación. Por eso, lo que realmente importa esta vez es si se ampliará la «brecha» entre la inflación general y la subyacente: si se amplía, significará que el repunte de la inflación se debe a un shock externo de energía y no a un exceso de demanda interna. Solo si la inflación subyacente sube inesperadamente por encima del 0,3% mensual será una señal realmente preocupante.
La cadena de transmisión es clara; recuerda estos tres eslabones:
Primero, una inflación subyacente por encima de lo esperado → el mercado elevará las probabilidades de una subida de tipos en la reunión del FOMC de finales de octubre. El 16 de septiembre, la Reserva Federal acabó de subir los tipos al 3,75%–4,00%, la primera subida del año. Si la inflación subyacente sigue aumentando, se reforzará la narrativa de un «endurecimiento consecutivo».
Segundo, aumentan las expectativas de subidas de tipos → se fortalecen el índice del dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. El aumento de los rendimientos de los activos denominados en dólares endurece, a su vez, la liquidez global en dólares: las divisas de los mercados emergentes quedan bajo presión y las valoraciones de los activos de riesgo se ven contenidas.
Tercero, se endurece la liquidez → activos como $BTC , que no generan intereses y tienen el perfil de mayor apetito por el riesgo, son los primeros en sufrir una retirada de liquidez. A la inversa, si la inflación subyacente queda por debajo de lo esperado, el dólar respirará aliviado y se recuperará el apetito por el riesgo, lo que favorecerá a $BTC y $ETH . La lógica funciona al revés: el mercado cripto depende de la disponibilidad de liquidez en dólares, no de que la cifra de inflación sea alta o baja en sí misma.
Una trampa habitual: ver una tasa interanual general del 3,6%, pensar que «la inflación está fuera de control» y entrar en pánico. Si la cifra general es alta pero la subyacente no cambia, lo más probable es que el mercado ya lo haya descontado. Lo que realmente marcará la evolución del mercado es si la inflación subyacente mensual supera el 0,3%.
En una frase: mañana, presta atención a la inflación subyacente mensual y no dejes que el ruido energético de la cifra general te desvíe. El apetito por el riesgo de $BTC se mueve en sentido contrario a la liquidez en dólares, y la inflación subyacente es la que controla el grifo de esa liquidez.
#BTC #ETH #Cripto