Este miércoles (14 de octubre) se publicarán los datos del IPC de Estados Unidos correspondientes a septiembre. Serán un factor clave para determinar la dirección a corto plazo del petróleo crudo y de los bonos del Tesoro estadounidense en los próximos días.
Primero, veamos las expectativas del mercado
La expectativa generalizada del mercado es la siguiente:
- Se prevé que el IPC general de Estados Unidos en septiembre se sitúe en torno al 3,6 %-3,7 % interanual y al 0,6 % mensual, impulsado principalmente por los precios de la energía;
- Se espera que el IPC subyacente aumente alrededor de un 0,2 % mensual y un 2,4 %-2,5 % interanual, lo que indica que las presiones inflacionarias de base son relativamente moderadas;
- La probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en octubre ha disminuido considerablemente; el mercado presta más atención a si aún hay margen para otra subida en diciembre.
En otras palabras, el IPC general podría ser elevado, pero el IPC subyacente es el factor clave que realmente influye en las expectativas de política monetaria y en los precios de los activos.
Impacto en los bonos del Tesoro de EE. UU.
Los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. y sus rendimientos se mueven en direcciones opuestas. Tras la publicación del IPC, el mercado se fija principalmente en si los datos superan las expectativas.
Escenario del IPC Efecto en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Efecto en los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU.
IPC subyacente por encima de lo esperado Los rendimientos podrían subir Los precios, bajo presión
IPC subyacente en línea con lo esperado Volatilidad relativamente limitada Oscilación en niveles elevados
IPC subyacente por debajo de lo esperado Los rendimientos podrían bajar Los precios podrían repuntar
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se encuentra actualmente cerca de máximos de los últimos años, y el mercado es sensible a un nuevo repunte de la inflación. Si la inflación subyacente resulta elevada, los rendimientos a corto plazo podrían reaccionar con mayor intensidad; si los datos son moderados, es posible que se alivie la presión sobre el mercado de bonos.
Impacto en el petróleo crudo
La relación entre el petróleo crudo y el IPC no es simplemente lineal; se parece más a una «influencia mutua»:
- El alza del precio del petróleo impulsa el IPC, especialmente el componente energético;
- Si el IPC supera las expectativas, también se reforzarán las previsiones de subidas de tasas, lo que podría impulsar el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y, por tanto, presionar los precios del petróleo;
- Sin embargo, el petróleo crudo también se ve afectado por la geopolítica en Oriente Medio, los riesgos de suministro y las expectativas de demanda; no depende por completo del IPC.
Por lo tanto, tras la publicación del IPC, el petróleo crudo podría enfrentarse a dos escenarios:
Escenario del IPC Posible reacción del petróleo crudo
IPC subyacente moderado Se alivia la presión para subir las tasas, mejora el apetito por el riesgo y el precio del petróleo no necesariamente cae con fuerza
IPC subyacente elevado Aumentan las expectativas de subidas de tasas; el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. suben, lo que podría presionar a la baja el precio del petróleo
Se intensifican los riesgos geopolíticos de suministro El precio del petróleo podría subir por factores propios y restar importancia al IPC
Cómo interpretar estos datos
Lo más importante esta vez es observar si el IPC subyacente se mantiene en un nivel moderado, en torno al 0,2 %. Si la inflación subyacente no repunta de forma significativa, disminuirá la preocupación del mercado por una subida de tasas en octubre y podría reducirse la presión alcista sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, si la inflación subyacente sube inesperadamente, los rendimientos podrían volver a dispararse y el petróleo crudo también afrontaría una mayor presión por el endurecimiento de las condiciones financieras.