BTC cayó, el Nasdaq cayó y la bolsa surcoreana se desplomó un 4%.
BTC cayó de 87.000 a 81.000 y las altcoins se tiñeron de rojo. Crees que el mercado cripto está haciendo una rabieta por su cuenta. Entonces abres la bolsa estadounidense: el Nasdaq cae un 0,71% y el sector de los semiconductores recibe una paliza. Vuelves a mirar las noticias y ves que el KOSPI surcoreano abrió con una caída de más del 4%.
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años: 5,70%.
¿Cuándo fue la última vez que vimos esta cifra? En 2002. Justo después de que estallara la burbuja puntocom. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años también se disparó hasta el 5,32%, su nivel más alto en 24 años.
Esto significa que puedes comprar bonos del Tesoro de EE. UU. y obtener un rendimiento anual del 5,7% sin mover un dedo, respaldado por la solvencia del Gobierno y sin riesgo.
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Esto es la gravedad de los tipos de interés. Cuando el rendimiento libre de riesgo sube hasta estos niveles, se vuelve a valorar el atractivo de todos los activos de alto riesgo.
Y esa cifra todavía no ha tocado techo.
La Reserva Federal acaba de subir los tipos 25 puntos básicos en septiembre. Las actas de la reunión publicadas el 7 de octubre muestran que 9 de los 18 miembros creen que habrá otra subida antes de que termine el año. La probabilidad que el mercado asigna a una subida en diciembre ya supera el 80%. Es decir, es muy probable que el 5,70% aún no sea el techo.
El petróleo Brent superó los 110 dólares y el tránsito por el estrecho de Ormuz sigue sin reanudarse. Los precios de la energía elevan directamente las expectativas de inflación. Al mismo tiempo, la deuda pública estadounidense sigue creciendo y la demanda en las subastas de bonos del Tesoro se debilita: hay más oferta que demanda, los precios caen y los rendimientos suben.
Tipos altos + petróleo caro + déficit fiscal elevado: esta combinación de tres factores no tiene una solución a la vista a corto plazo.
El 8 de octubre, BTC cayó por debajo del nivel de soporte de 81.500 dólares y empezaron las liquidaciones en cadena de posiciones apalancadas. En 24 horas se liquidaron 1.160 millones de dólares en todo el mercado; el 90% eran posiciones largas. 190.000 cuentas se vieron afectadas.
El ETF de BTC registró ese día salidas netas de 484,9 millones de dólares, la mayor salida diaria desde el 25 de junio. La situación del ETF de Ethereum fue aún peor: registró salidas netas todos los días de negociación desde el 29 de septiembre. Desde principios de octubre, las salidas netas acumuladas de los ETF de Bitcoin ascienden a 386,3 millones de dólares; la subida de «Uptober» se ha esfumado por completo.
Y ni hablar de las altcoins. Si BTC cae un 3%, las altcoins caen entre un 10% y un 30%. Los libros de órdenes son poco profundos y la liquidez es escasa: una orden de venta de 1 millón de dólares quizá solo mueva un 0,1% el mercado de BTC, pero en alguna altcoin podría abrir un hueco del 5%.
Pero si crees que esto es solo un problema del mercado cripto, estás muy equivocado.
El Nasdaq marcó un máximo histórico a principios de octubre, pero no logró mantenerlo. Al cierre del 12 de octubre, el Nasdaq 100 cayó un 0,71% y las ventas activas hicieron desplomarse al sector de los semiconductores.
BTC cayó de 87.000 a 81.000.
El Nasdaq retrocedió desde su máximo histórico.
El KOSPI de Corea del Sur se desplomó más de un 4% en la apertura.
Los activos de riesgo de todo el mundo caen bajo el mismo campo gravitatorio. Esa gravedad son los tipos de interés.
La correlación entre BTC y el Nasdaq no ha dejado de aumentar en los últimos dos años; no es una coincidencia. En esencia, ambos son «los activos de mayor duración». ¿Qué significa eso?
Los bonos tienen duración, que representa tu sensibilidad a los tipos de interés. Cuanto mayor es la duración, más fluctúa el precio cuando cambian los tipos. Y BTC, las tecnológicas del Nasdaq y las empresas de pequeña capitalización son activos cuya historia se basa en el «crecimiento futuro»: sus flujos de caja futuros se descuentan al presente, así que cualquier cambio en los tipos provoca fuertes oscilaciones en su valoración.
La correlación entre BTC y el Nasdaq aumenta no porque BTC se haya debilitado, sino porque, frente a los tipos de interés, todos los activos son simplemente bonos con distinta duración.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años, del 5,70%, es el interruptor general. Cuando se cierra, se cortan a la vez los grifos de todos los activos de riesgo.
¿Qué hay que vigilar a continuación?
El 14 de octubre se publicarán los datos del IPC de septiembre. Será el último dato de inflación antes de la reunión del FOMC. Barclays y Morgan Stanley prevén que el IPC general podría subir del 3,4% al 3,7%, impulsado principalmente por el componente energético.
Si el IPC supera las expectativas y las previsiones de tipos siguen subiendo, los activos de riesgo podrían sufrir otra caída. Si queda por debajo de lo previsto, tanto BTC como el Nasdaq podrían disfrutar de un respiro a corto plazo.
Pero recuerda: un respiro no significa un cambio de tendencia. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense sigue en el 5,70%. No va a desaparecer por la publicación de un solo informe del IPC.