¿Está condenada al fracaso la tesis bajista sobre ETH?
Jake Koch-Gallup publicó recientemente en Substack un artículo en el que refuta, una por una, las posturas pesimistas sobre Ethereum presentes en el mercado de las criptomonedas. Señala que, cuando el mercado valora ETH como un activo de reserva y no como una cadena impulsada exclusivamente por los ingresos, medir el valor de Ethereum únicamente mediante el valor económico real (REV) es, en sí mismo, una falacia. En la actualidad, Ethereum sigue contando con varias ventajas fundamentales y sus barreras competitivas están lejos de haber desaparecido.
1. El mito de la liquidez: Ethereum sigue acaparando el 65 % del TVL de DeFi
Los críticos sostienen que el crecimiento de las principales aplicaciones se está desplazando (por ejemplo, Robinhood Chain representa el 43 % del volumen de negociación de Uniswap, frente al 32 % de Ethereum, y Ethena está creciendo en Base). Sin embargo, en esencia, tanto Robinhood Chain como Base son soluciones de capa 2 (L2) de Ethereum. Si los REV de la capa 1 (L1) no son tan importantes, entonces el auge de las L2 es, por sí mismo, una victoria para el ecosistema de Ethereum.
•
Dominio de DeFi: desde 2022, Ethereum ha mantenido el 65 % del valor total bloqueado (TVL) de DeFi a nivel mundial y nunca ha caído por debajo del 62 % en ninguna semana.
•
El mercado de las stablecoins no es un juego en el que el ganador se lo lleva todo: aunque el dominio de Ethereum en stablecoins ha disminuido ligeramente, el mercado en su conjunto sigue expandiéndose. Incluso si su cuota cae del 51 % al 30 %, si la capitalización total alcanza los 3 billones de dólares dentro de diez años, Ethereum aún tendría cerca de 1 billón de dólares.
2. La revolución de las L2 y la lógica de las rentas
El valor que aportan las L2 está empezando a hacerse visible desde la perspectiva de los REV (valor económico real). Por ejemplo, en septiembre de este año, Base pagó a Ethereum alrededor de 1,5 billones de dólares en rentas por publicación de datos y hasta 71,1 billones de dólares a Optimism Collective. A medida que las L2 crezcan de forma explosiva en el futuro, los posibles beneficios y efectos de renta derivados de la cuota de mercado serán asombrosos.
3. Los 10 principales fosos defensivos de Ethereum
•
El mayor TVL de DeFi: ocupa de forma constante el primer puesto de toda la red y concentra el 65 % del TVL mundial.
•
Gran liquidez y seguridad: después de Bitcoin, cuenta con la red más segura y la mayor participación institucional.
•
Cuota de RWA en cadena: posee el mayor volumen de activos bajo gestión (AUM) de activos del mundo real (RWA) en cadena.
•
Las instituciones consideran ETH un activo de reserva: los ETF al contado y las gestoras de activos poseen alrededor del 13 % de la oferta total de ETH.
•
La capa de liquidación preferida por las principales aplicaciones: tanto Robinhood como Coinbase han elegido liquidar sus operaciones en Ethereum.
•
Respaldo de los principales fondos tokenizados: fondos tokenizados a gran escala, como BUIDL de BlackRock, se emiten primero en la red principal de Ethereum.
•
Funcionamiento estable y sin interrupciones: lleva más de 10 años funcionando de manera estable y nunca ha sufrido una interrupción de toda la red.
•
Un enorme ecosistema de desarrolladores: cuenta con la mayor comunidad de desarrolladores del sector cripto, y el EVM se ha convertido en el conjunto de herramientas predeterminado que sus competidores buscan imitar.
•
El staking alcanza un máximo histórico: el 36 % de la oferta de ETH ya está en staking, un máximo histórico. Las instituciones pueden acceder a rendimientos nativos a través de ETF basados en staking.
•
La supercomputadora del mundo cripto: como blockchain programable de capa base, Ethereum tiene una prima monetaria y una posición como ordenador mundial difíciles de desplazar.