En un exchange descentralizado, puedes intercambiar tokens sin publicar órdenes ni necesitar que una contraparte acepte cada operación, y aun así el precio se calcula en todo momento. Esto es posible gracias al AMM (creador de mercado automatizado).
Token correspondiente: $UNI precio actual 6.986 (24 h: -10.07%).
¿En qué se diferencia del libro de órdenes?
La mayoría de los exchanges centralizados usan un libro de órdenes: compradores y vendedores publican sus órdenes con sus precios, y el motor de emparejamiento ejecuta las que coinciden.
Los AMM adoptan un enfoque distinto: preparan de antemano un pool de liquidez con dos tipos de tokens. Los usuarios intercambian directamente con el pool y el precio se calcula automáticamente mediante una fórmula.
Fórmula de producto constante:
Uniswap V2 utiliza la fórmula de producto constante x × y = k: sin contar las comisiones, el producto de las cantidades de los dos tokens del pool permanece igual antes y después del intercambio.
Cuanto más se compra de un token del pool, menos queda y más sube su precio. Por eso, cuanto mayor sea la compra de una sola vez, más caro será el precio medio de ejecución. De ahí surge el impacto en el precio (deslizamiento).
Quién aporta fondos al pool:
Los fondos del pool provienen de los proveedores de liquidez (LP): depositan dos tokens en la proporción de precios vigente en el pool y reciben una parte de las comisiones de intercambio. Uniswap V2 cobra una comisión del 0,3 % por cada intercambio, que antes iba íntegramente a los LP. Más tarde, la gobernanza activó la comisión del protocolo: en los pools V2 de la red principal de Ethereum, el protocolo se queda con una parte (desde finales de 2025, un 0,25 % para los LP y un 0,05 % para el protocolo).
Uniswap V3 introdujo la liquidez concentrada: los LP pueden aportar liquidez solo dentro del rango de precios que elijan, lo que permite aprovechar el capital de forma más eficiente. Sin embargo, cuando el precio sale de ese rango, dejan de recibir comisiones.
Cómo se mantiene el precio alineado con el mercado externo:
El AMM no sabe por sí mismo cuál es el precio en otros mercados; el precio que ofrece depende únicamente de la proporción entre las cantidades de los dos tokens del pool. Cuando surge una diferencia de precio con otros mercados, las operaciones de arbitraje compran barato y venden caro, haciendo que el precio vuelva a acercarse al de esos mercados.
En términos prácticos:
Cuando entiendes los AMM, conceptos como el deslizamiento, la profundidad del pool y la pérdida impermanente empiezan a encajar: en realidad, describen cómo se comporta la misma fórmula en distintas situaciones. Si no conoces bien algo, mejor no te metas todavía; practicar con cantidades pequeñas es más prudente.
¿Tú cómo lo entiendes? Te invitamos a comentarlo.