De hecho, el impacto del discurso de Hamark, presidente de la Fed de Cleveland, esta noche no fue muy grande; su postura fue relativamente agresiva, pero enseguida llega el dato de IPC de septiembre, y después vendrá el dato de IPC de octubre en noviembre, así que al final hay que dejar que hablen los datos.
Desglosando el hilo principal macro de esta semana desde el lado de los datos, el núcleo es el IPC, luego el PPI como verificación, y el cierre con las ventas minoristas.
En el IPC subyacente, se reduce el peso de la tasa anual nominal y de la tasa mensual, y se aumenta el peso de la tasa anual subyacente y de la tasa mensual subyacente. En los datos detallados, hay que prestar atención al impacto de la energía sobre la inflación, a los bienes subyacentes y a los servicios subyacentes. Si la inflación sube solo por el impulso de los precios de la energía, no hay mayor problema; pero si se mezcla con un problema de inflación endógena, aumentará la probabilidad de más subidas de tipos y también aumentarán los rendimientos a largo plazo.
Luego, los datos del PPI servirán para una segunda verificación del IPC. Si ambos datos se mueven en sincronía, significará que la inflación ya ha empezado a afectar al lado de la producción, y que su impacto final en el consumo (PCE) es solo cuestión de tiempo. Si ambos datos divergen, entonces habrá que ver exactamente en qué punto difieren.
Y las ventas minoristas, como cierre de la semana, también son el riesgo de cola más fácil de pasar por alto. Actualmente, el mercado está claramente operando la tesis de inflación al alza y una subida de tipos en diciembre. Si el IPC de septiembre cumple con las expectativas, el mercado podría incluso girar en sentido contrario; sería el típico caso de “ya pasó la incertidumbre”. Por tanto, que los datos coincidan con la expectativa dominante actual es, de hecho, la situación relativamente más favorable.
Sin embargo, si en ese momento las ventas minoristas salen muy fuertes, eso sería un dato malo. En el entorno actual, con una inflación que cumple expectativas y sigue siendo pegajosa, y con un empleo que se debilita pero sigue creciendo, un mayor crecimiento del consumo solo aumentará todavía más las preocupaciones por la inflación.
Así que, aunque el foco de esta semana sea el IPC, no se puede bajar la guardia solo porque termine su publicación; después todavía hay que vigilar el PPI y las ventas minoristas. Además, si el IPC de septiembre se mantiene pegajoso pero no supera las expectativas, en términos probabilísticos consolidará las expectativas de una subida de tipos en diciembre. Pero, en realidad, deja espacio al mercado, porque en noviembre aún se publicará el dato de inflación de octubre en EE. UU. Si el dato de octubre se modera, la subida de tipos en diciembre podría retrasarse aún más, lo cual sería bueno para todo el mercado de riesgo.
Por supuesto, además de las expectativas de política de la Fed, también hay que vigilar la volatilidad de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo de EE. UU., porque lo que más preocupa es que los rendimientos de los bonos largos se desalineen a corto plazo de la política de la Fed, ¡y ya hay indicios preliminares de ello!#比特币期权波动率创五年新低
Desglosando el hilo principal macro de esta semana desde el lado de los datos, el núcleo es el IPC, luego el PPI como verificación, y el cierre con las ventas minoristas.
En el IPC subyacente, se reduce el peso de la tasa anual nominal y de la tasa mensual, y se aumenta el peso de la tasa anual subyacente y de la tasa mensual subyacente. En los datos detallados, hay que prestar atención al impacto de la energía sobre la inflación, a los bienes subyacentes y a los servicios subyacentes. Si la inflación sube solo por el impulso de los precios de la energía, no hay mayor problema; pero si se mezcla con un problema de inflación endógena, aumentará la probabilidad de más subidas de tipos y también aumentarán los rendimientos a largo plazo.
Luego, los datos del PPI servirán para una segunda verificación del IPC. Si ambos datos se mueven en sincronía, significará que la inflación ya ha empezado a afectar al lado de la producción, y que su impacto final en el consumo (PCE) es solo cuestión de tiempo. Si ambos datos divergen, entonces habrá que ver exactamente en qué punto difieren.
Y las ventas minoristas, como cierre de la semana, también son el riesgo de cola más fácil de pasar por alto. Actualmente, el mercado está claramente operando la tesis de inflación al alza y una subida de tipos en diciembre. Si el IPC de septiembre cumple con las expectativas, el mercado podría incluso girar en sentido contrario; sería el típico caso de “ya pasó la incertidumbre”. Por tanto, que los datos coincidan con la expectativa dominante actual es, de hecho, la situación relativamente más favorable.
Sin embargo, si en ese momento las ventas minoristas salen muy fuertes, eso sería un dato malo. En el entorno actual, con una inflación que cumple expectativas y sigue siendo pegajosa, y con un empleo que se debilita pero sigue creciendo, un mayor crecimiento del consumo solo aumentará todavía más las preocupaciones por la inflación.
Así que, aunque el foco de esta semana sea el IPC, no se puede bajar la guardia solo porque termine su publicación; después todavía hay que vigilar el PPI y las ventas minoristas. Además, si el IPC de septiembre se mantiene pegajoso pero no supera las expectativas, en términos probabilísticos consolidará las expectativas de una subida de tipos en diciembre. Pero, en realidad, deja espacio al mercado, porque en noviembre aún se publicará el dato de inflación de octubre en EE. UU. Si el dato de octubre se modera, la subida de tipos en diciembre podría retrasarse aún más, lo cual sería bueno para todo el mercado de riesgo.
Por supuesto, además de las expectativas de política de la Fed, también hay que vigilar la volatilidad de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo de EE. UU., porque lo que más preocupa es que los rendimientos de los bonos largos se desalineen a corto plazo de la política de la Fed, ¡y ya hay indicios preliminares de ello!#比特币期权波动率创五年新低