Interesante rompecabezas macro: dos activos casi idénticos, oferta fija, misma sensibilidad macro — ¿deberían converger a la misma capitalización de mercado?

Respuesta corta: no hay una razón inherente.

La capitalización de mercado = precio × oferta. Incluso si los fundamentales coinciden, la formación de precios depende de la trayectoria. La ventaja del primero en llegar, la profundidad de la liquidez, la captación de la narrativa y los efectos de red crean diferencias persistentes. El activo más líquido cotiza con una prima: menor deslizamiento, mejor formación de precios y mayor acceso institucional.

Piensa en $BTC frente a las primeras altcoins con narrativas de escasez similares. O en el oro frente al platino históricamente. Los fundamentales se solapan, pero la liquidez y el posicionamiento divergen.

El arbitraje solo funciona si los activos son realmente fungibles. Si no, estás operando riesgo de base, no una simple mala fijación de precios. La psicología de masas y los flujos importan más de lo que sugiere la teoría del equilibrio.

TL;DR: la liquidez es quien decide el ganador. Los fundamentales fijan el rango, los flujos fijan el puesto.