Todo el mundo sigue diciendo que el apalancamiento ha desaparecido, que la semana pasada el mercado quedó «limpio».
Los datos on-chain dicen lo contrario. Y es lo más importante que leerás antes del miércoles.
**Acaban de hacer pedazos a ambos lados, en un solo día.**
En las últimas 24 horas, liquidaron posiciones $BTC cortas por valor de 39,6 M$ cuando el precio se disparó por encima de los 84.000 $. Luego, antes de la apertura de EE. UU., liquidaron posiciones largas por unos 42 M$ en una sola hora, cuando el precio volvió a caer por debajo de los 83.000 $. (CoinGlass/Coin Bureau vía CryptoTimes, HokaNews)
$ETH salió peor parado: 48,25 M$ en liquidaciones de ETH, alrededor del 80 % de posiciones cortas. No fue un movimiento impulsado por el mercado al contado. Fue puro vaivén de derivados: financiación plana, ninguna convicción direccional y castigo para ambos lados.
**Esto es lo que nadie está comentando.**
La historia tranquilizadora es que el trauma por el desplome de $19B de octubre pasado hizo que todos redujeran el riesgo antes del aniversario. El Estimated Leverage Ratio de CryptoQuant demuestra lo contrario: subió de ~0.234 el 3 de octubre a ~0.256 el día de la liquidación del 8 de octubre, y ahora está en ~0.250, todavía por encima del nivel con el que empezó la semana. El ratio subió en parte porque los saldos de BTC en los exchanges cayeron más rápido que las apuestas. En cualquier caso, la conclusión se mantiene: el mercado no se apartó del camino.
Las tasas de financiación están tranquilas, no saneadas: las tasas de financiación de BTC en Deribit rondan el 7.1% anualizado, frente al 26.9% antes del desplome de 2025. Nadie está sobrecalentado. Pero tampoco está a salvo.
**La codicia sin convicción es frágil.**
El Índice de Miedo y Codicia marca 69 — Codicia, frente a 61 ayer. Sin embargo, los ETF de BTC al contado de EE. UU. acaban de registrar su peor semana desde junio, con salidas netas de aproximadamente −$679M. Las salidas del 7 de octubre, de −$484.9M, fueron las mayores en un solo día desde el 25 de junio (datos de Farside). Como dijo hoy a CoinDesk Vikram Subburaj, de Giottus, los flujos de los ETF siguen siendo volátiles, lo que apunta a un sentimiento institucional cauteloso.
Codicia mientras el dinero real sale. Esa divergencia no dura. Uno de los dos lados terminará cediendo.
**Qué conviene observar de verdad.**
El mapa de liquidaciones deja claro dónde está el campo de batalla. Arriba: grupos de posiciones cortas en $84.6K–$84.8K y $87.2K–$87.4K (Glassnode). Si supera los $84.8K, las posiciones cortas podrían verse forzadas a cerrar y empujar el precio hacia los $87K: el combustible más rápido de este mercado. Abajo: el mínimo del 8 de octubre, cerca de $80.4K. Purvang Mashru, de BitDelta, señala los $82K como el nivel que los alcistas deben defender; si se pierden los bajos $80K, el siguiente gran grupo de liquidaciones a la baja está en $75K.
Abre el gráfico de $BTC y mira las velas del 8 al 12 de octubre: puedes ver las dos oleadas de liquidaciones marcadas en ellas. Y no pases por alto $ETH: mientras sus ETF registraban salidas por noveno día consecutivo, Bitmine acaba de anunciar otra compra de 12,532 ETH y ahora posee 6.03M ETH, el 4.9% de la oferta (The Block). Las empresas compran mientras las instituciones salen. Una de esas señales está equivocada.
El IPC de EE. UU. del miércoles es el catalizador que obligará a resolver la situación.
Los traders no redujeron el apalancamiento. Simplemente hicieron menos ruido. El apalancamiento sigue ahí: solo está esperando a descubrir quién se equivoca.
Esto no es asesoramiento financiero. Investiga por tu cuenta.