El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años acaba de alcanzar un máximo de 24 años. Este mes, casi 1.000 millones de dólares salieron de los ETF de Bitcoin y Ethereum. Y $BTC se mantiene en 82.900 $, prácticamente sin inmutarse.
El guion de Wall Street dice que esto no debería ser posible.
Salidas récord de ETF + rendimientos del 5,3 % = las criptomonedas deberían estar desplomándose. En cambio, BTC alcanzó los 84.250 $ el lunes, el índice de Miedo y Codicia está en 69 —su lectura más alta en cinco días— y el mercado de derivados está… tranquilo. La financiación de los contratos perpetuos apenas está en +0,008 %/8 h. No hay ningún frenesí de apalancamiento. Entonces, ¿qué está pasando realmente?
Esto es lo que no entienden los alarmistas: el grito del mercado de bonos es una liquidación de posiciones, no un cambio de régimen.
La subasta de bonos a 10 años del 7 de octubre se adjudicó con un rendimiento del 5,30 %, y *los compradores extranjeros se llevaron más del 80 %* (los intermediarios compraron menos del 3 %, un mínimo histórico). El vendedor marginal no fue ninguna fuerza fundamental que estuviera reevaluando a Estados Unidos: fueron fondos de cobertura apalancados a los que les saltaron los stops y que estaban deshaciendo operaciones perdedoras, según le dijo Dan Ivascyn, de Pimco, al FT. El Tesoro incluso está realizando recompras para contrarrestar la presión.
Mientras tanto, los compradores reales absorbieron todo discretamente. El CVD spot de Glassnode giró +136 millones de dólares a favor de los compradores. Las reservas de stablecoins de las ballenas en Binance han subido un 40 %, hasta los 30.500 millones de dólares: pólvora seca preparada. Además, se acuñaron 1.000 millones de USDT nuevos y unos 350 millones de USDC el 11 y 12 de octubre. No es la huella de un mercado a punto de romperse.
Y la afirmación generalizada —«BTC no puede subir con rendimientos por encima del 5 %»— es sencillamente falsa. Bitcoin pasó de 16.000 a 126.000 dólares *a lo largo de todo el ciclo de endurecimiento monetario*. Su correlación con las variaciones de los rendimientos es prácticamente cero. Lo que importa no es el nivel del bono a 10 años. Es POR QUÉ están subiendo los rendimientos. El miedo fiscal y a la prima por plazo = demanda de cobertura frente a la devaluación = compras de Bitcoin. Ese es el marco de Thielen, y las mesas de Bitwise coinciden: las criptomonedas superaron a las acciones, los bonos Y las materias primas mientras los rendimientos se disparaban.
Entonces, ¿qué mueve de verdad $BTC esta semana? Sinceramente, no el dato principal del IPC del miércoles: el mercado ya ha descontado una cifra elevada por el repunte de la energía. La cifra importante es la *subyacente*: consenso de entre el 2,4 % y el 2,5 %, lo que sería el ritmo más lento desde marzo de 2021. Solo una sorpresa en la inflación subyacente reactivaría las apuestas a una subida de tipos.
La configuración relevante para operar está en el gráfico. 80.400 y 78.000 dólares (el muro de opciones put) por debajo; 85.000–87.000 dólares como imán para un short squeeze y 92.000 dólares por encima: el mayor cúmulo de liquidaciones del libro. Las opciones semanales tienen una relación put/call de 1,44, mientras que el libro de octubre se inclina al alza. El mercado está cubierto en ambas direcciones: protección barata y bandazos violentos.
Un dato más para el expediente de «nadie se está yendo»: las reservas de los exchanges acaban de caer a 2,68 millones de BTC, el nivel más bajo desde 2023. Los inversores de manos débiles salen por la puerta de los ETF; las monedas reales siguen desapareciendo de los exchanges.
Atentos: miércoles 14 de octubre, IPC (la subyacente es el detonante); jueves 15 de octubre, IPP y discurso del presidente de la Fed, Warsh; después, reunión del FOMC del 28 y 29 de octubre. Abran el $BTC gráfico y marquen 80.400 y 85.000–87.000 dólares: ese es el rango que el dato del IPC romperá hacia un lado u otro. Y no pierdan de vista la $ETH amplitud del mercado: cuando ETH se fortalece junto con BTC, el apetito por el riesgo se está extendiendo.
¿Qué cederá primero: los 80.000 dólares o el bono a 10 años?
#Bitcoin #IPC
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