La oferta de Bitcoin se acerca a su límite de 21 millones, pero ¿cuánto circula realmente en la economía? Millones de BTC llevan años sin moverse, mientras que los ETF, las tesorerías corporativas y los mercados de préstamo están cambiando la forma en que se conserva y se utiliza este activo. La brecha entre la oferta total de Bitcoin y su oferta económicamente activa plantea una pregunta clave: ¿cuántos BTC están disponibles para operar y cuántos se están poniendo en circulación? Este informe analiza la oferta inactiva de Bitcoin, la liquidez del mercado, las tenencias institucionales y el uso financiero para evaluar hasta qué punto se está aprovechando la oferta existente.
Desglose de la oferta de Bitcoin: ¿qué cantidad de BTC es realmente líquida?
La oferta de Bitcoin se concentra en gran medida en monedas con poca actividad de gasto. La clasificación de liquidez más reciente divide aproximadamente 20,10 millones de BTC en tres categorías: oferta ilíquida, líquida y altamente líquida.
La oferta ilíquida representa aproximadamente el 66,7 % del total analizado, es decir, unos 13,41 millones de BTC. La oferta líquida y la altamente líquida suman aproximadamente 6,69 millones de BTC, lo que indica que una proporción considerablemente menor de la oferta clasificada está asociada a una mayor actividad de gasto.
Oferta inactiva de Bitcoin: ¿qué cantidad de BTC lleva cinco años sin moverse?
La oferta inactiva de Bitcoin pone de relieve la magnitud de las tenencias a largo plazo en toda la red. Aproximadamente 6,84 millones de BTC no se habían movido durante al menos cinco años, lo que representa cerca del 34,1 % de la oferta analizada. Dentro de este grupo, las monedas que llevaban más de 10 años sin moverse sumaban aproximadamente 3,63 millones de BTC.
El grupo de monedas con más de 10 años representa más de la mitad de los BTC que llevan al menos cinco años sin moverse. Esto apunta a una concentración considerable de Bitcoin mantenido a largo plazo, aunque la inactividad por sí sola no permite determinar si estas monedas se han perdido para siempre, están guardadas de forma segura o probablemente volverán a circular. Seguir los cambios en estos grupos por antigüedad puede ayudar a detectar cuándo la oferta que estaba inactiva empieza a moverse de nuevo.
Liquidez de Bitcoin: ¿qué cantidad de BTC se guarda en exchanges?
Los saldos en exchanges ofrecen información sobre los bitcoins guardados en infraestructuras de negociación identificables. En la lectura más reciente disponible a nivel de monedero, los grupos de monederos de exchanges rastreados contenían aproximadamente 733.753 BTC.
Las estimaciones más amplias de los saldos en exchanges pueden ser superiores porque los proveedores utilizan distintos métodos y coberturas para identificar monederos. Las reservas de los exchanges pueden ayudar a evaluar la cantidad de BTC guardada en plataformas de negociación, aunque los saldos por sí solos no indican que exista una presión vendedora inmediata. La caída de las reservas puede reflejar retiros hacia custodias privadas u otros monederos, mientras que su aumento puede indicar más depósitos en exchanges. Estos movimientos deben interpretarse junto con la evolución de los precios, el volumen de negociación y otros indicadores del mercado.
Tenencias de ETF de Bitcoin: ¿qué cantidad de la oferta está en manos de fondos institucionales?
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. ofrecen a los inversores exposición a Bitcoin a través de fondos de inversión regulados. Según el conjunto de datos de octubre publicado, los fondos tenían aproximadamente 1,29 millones de BTC, de los cuales cerca de 805.222 correspondían a IBIT, de BlackRock, lo que lo convertía en el mayor fondo del grupo.
Las tenencias de ETF miden los bitcoins subyacentes que poseen los fondos, mientras que los flujos netos registran los cambios en el capital de los inversores durante un período determinado. Estas cifras pueden evolucionar de forma distinta: un fondo puede seguir manteniendo un saldo considerable de BTC incluso cuando registra salidas netas. Seguir tanto las tenencias como los flujos ofrece una visión más clara de la exposición institucional y de los cambios en la demanda de los inversores.
Bitcoin corporativo y despliegue financiero: ¿se está poniendo a trabajar el BTC?
Las tesorerías corporativas se han convertido en un canal importante de tenencia de Bitcoin. A principios de octubre, Strategy tenía aproximadamente 848.000 BTC, lo que la convertía en la empresa cotizada con mayor tenencia de Bitcoin declarada públicamente.
Además de mantener BTC como activo de reserva, Bitcoin también puede respaldar préstamos mediante acuerdos de crédito con garantía. Estos mercados permiten a los titulares acceder a capital sin tener que vender necesariamente sus bitcoins.
Los datos sobre crédito respaldado por Bitcoin mostraban que se habían comprometido aproximadamente 1,175 millones de BTC como garantía, respaldando alrededor de 33.210 millones de dólares de deuda denominada en dólares, según los datos más recientes disponibles.
Las tenencias de las tesorerías corporativas y los saldos de garantías corresponden a usos financieros distintos y deben evaluarse por separado. Las tenencias de tesorería miden los bitcoins que poseen las empresas, mientras que las cifras de garantías registran los BTC comprometidos en acuerdos de crédito incluidos en los datos. En conjunto, estas métricas ilustran cómo Bitcoin puede funcionar tanto como activo de reserva corporativo como garantía en los mercados de crédito.
Actividad en la cadena de Bitcoin: ¿se está moviendo realmente más BTC?
Las direcciones activas permiten medir la participación en la red de Bitcoin. El 8 de octubre, Bitcoin registró aproximadamente 653.121 direcciones activas, frente a las 597.061 del 8 de septiembre, lo que supone un aumento del 9,4 %.
Una mayor actividad de las direcciones puede reflejar diversos movimientos, como operaciones, pagos, liquidaciones de exchanges, transferencias de custodia y gestión de monederos. Sin embargo, las direcciones activas por sí solas no miden la cantidad de BTC transferida ni permiten determinar si las monedas que llevaban tiempo inactivas están volviendo a circular. Para establecer si una mayor participación en la red viene acompañada de más actividad económica, se necesitan métricas de volumen de transferencias ajustado y de antigüedad de la oferta.
Seguir estos indicadores junto con la oferta inactiva puede ayudar a revelar si los bitcoins que llevaban mucho tiempo sin moverse están empezando a circular de nuevo o si la actividad de la red está aumentando sin un cambio significativo en los grupos de monedas más antiguas.
Utilización del capital de Bitcoin: ¿dónde se está usando la oferta?
La oferta de Bitcoin puede evaluarse en tres dimensiones cuantificables: los patrones históricos de gasto, la liquidez del mercado y el despliegue financiero. En conjunto, estos indicadores muestran cómo se mantienen los BTC, qué cantidad está vinculada a la infraestructura de negociación y cómo se utiliza Bitcoin en los mercados financieros. Los datos de oferta inactiva reflejan las prácticas de tenencia a largo plazo, las reservas de los exchanges miden los BTC guardados en monederos de negociación identificados y los saldos de garantías registran los bitcoins comprometidos en acuerdos de crédito incluidos en los datos.
La clave está en seguir cómo cambian estas mediciones con el tiempo. Una disminución de los grupos de monedas inactivas más antiguas, junto con un aumento de los saldos en exchanges y de la actividad de transferencias, podría indicar que los BTC que antes estaban inactivos están volviendo a circular. Mientras tanto, el aumento de los saldos de garantías podría apuntar a un mayor uso de Bitcoin en los mercados de crédito. Ninguna métrica por sí sola refleja toda la utilización; consideradas en conjunto, ofrecen una visión más completa de la evolución del papel económico de Bitcoin.
La brecha de utilización de Bitcoin: ¿qué muestran los datos?
Los datos destacan tres características importantes de la estructura de la oferta de Bitcoin. En primer lugar, las tenencias a largo plazo siguen siendo sustanciales: aproximadamente 6,84 millones de BTC llevan al menos cinco años sin moverse. La oferta ilíquida representa cerca del 66,7 % del conjunto de datos de liquidez analizado, lo que indica que gran parte de la oferta clasificada ha registrado poca actividad de gasto histórica.
La exposición institucional es otro componente importante. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. tienen aproximadamente 1,29 millones de BTC, lo que permite a los inversores obtener exposición a Bitcoin a través de fondos de inversión. Por su parte, las tenencias de las tesorerías corporativas y los acuerdos de crédito respaldados por Bitcoin muestran cómo los BTC pueden servir tanto de activo de reserva como de garantía para obtener préstamos.
En conjunto, estas métricas muestran que el papel económico de Bitcoin va más allá de las transacciones directas. Sin embargo, la propiedad, la liquidez y el uso como garantía miden aspectos distintos del mercado y no deben combinarse en una única cifra de utilización. La cuestión clave es cómo evolucionan estas mediciones con el tiempo y si los cambios en la oferta inactiva, los saldos en exchanges y el despliegue financiero indican una transformación más amplia en el uso de Bitcoin.
Conclusión: la oferta de Bitcoin y su utilización económica cuentan historias distintas
La estructura de la oferta de Bitcoin revela una importante base de tenencias a largo plazo, junto con un conjunto más reducido de oferta líquida y un número creciente de usos financieros. Aproximadamente 6,84 millones de BTC llevaban al menos cinco años sin moverse, mientras que 13,41 millones de BTC se clasificaban como ilíquidos en el conjunto de datos de liquidez analizado.
La exposición institucional añade otra dimensión. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. tenían aproximadamente 1,29 millones de BTC, mientras que las tesorerías corporativas mantenían bitcoins como activo de reserva y los mercados de crédito utilizaban BTC como garantía. Estas cifras describen aspectos distintos del ecosistema y no deben tratarse como partes separadas y no superpuestas de la oferta total.
La conclusión principal es que la oferta monetaria de Bitcoin no equivale a la cantidad fácilmente disponible para negociar ni a la que se utiliza activamente en los mercados financieros. Las métricas de oferta inactiva revelan los patrones de tenencia, los saldos en exchanges ayudan a evaluar las reservas de las plataformas de negociación y los datos sobre tenencias institucionales y garantías muestran cómo se mantienen o se utilizan los BTC. Seguir estos indicadores a lo largo del tiempo puede ayudar a determinar si Bitcoin se está volviendo más líquido, se mueve con mayor frecuencia o encuentra usos más amplios en aplicaciones financieras.