En el mercado conviven dos señales: por un lado, los precios del alquiler de GPU y de capacidad de cómputo siguen siendo elevados, lo que indica que la demanda de entrenamiento e inferencia no ha desaparecido; por otro, los precios de algunos tokens o llamadas de IA están bajando debido a la competencia, lo que reduce los costes para los usuarios. A primera vista parece contradictorio, pero quizá refleje una realidad por niveles: «la infraestructura sigue tensionada, mientras que la guerra de precios ya ha comenzado en la capa de aplicaciones».
La lección para el mercado secundario es que los proveedores de infraestructura y las empresas de aplicaciones no deben meterse en el mismo saco. La escasez de capacidad de cómputo respalda la tesis de los equipos y la infraestructura en la nube; la bajada de los precios de los tokens, en cambio, pone a prueba los márgenes brutos y la diferenciación de las empresas de aplicaciones. Las declaraciones de ASML y TSMC esta semana aportarán más pruebas a esta distinción.
Mi opinión: no uses una única señal de precios para juzgar toda la cadena de la IA. Distingue si tienes exposición a la capacidad de cómputo, a los modelos o a las aplicaciones: los riesgos son distintos en cada caso.
En tus operaciones, evita aumentar o reducir posiciones de forma indiscriminada; gestiónalas por separado según cada eslabón.
Al analizar cada nivel por separado, la asignación será más clara: para la capacidad de cómputo y los equipos, fíjate en la utilización y los pedidos; para las empresas de modelos, en los ingresos de clientes empresariales y los márgenes brutos; para las aplicaciones, en la retención y la economía unitaria. Si compras todo mezclado, es fácil aumentar la posición en el eslabón equivocado.
Si a corto plazo vuelve a aparecer la combinación de titulares «capacidad de cómputo escasa, pero aplicaciones más baratas», no reduzcas posiciones de forma indiscriminada por impulso; primero pregúntate a qué nivel tienes exposición.
El contenido anterior se ofrece únicamente como referencia y no constituye asesoramiento de inversión.