La reciente subida del oro ha suscitado comparaciones con el repunte explosivo y el desplome que tuvieron lugar alrededor de 1980.
A primera vista, los gráficos sí parecen similares. En ambos períodos se observa una fuerte aceleración seguida de una volatilidad extrema cerca del máximo.
Sin embargo, Macro Liquidity sostiene que la comparación pasa por alto el principal motivo por el que el mercado alcista del oro de 1980 acabó llegando a su fin.
El sistema monetario que rodea al oro hoy es muy diferente.
Por qué se desplomó el oro después de 1980
Macro Liquidity señala al expresidente de la Reserva Federal Paul Volcker como la diferencia clave.
La Fed elevó las tasas de interés hasta cerca del 20 % a comienzos de los años 80, mientras las autoridades combatían una inflación extremadamente alta e intentaban restablecer la confianza en el dólar estadounidense.
Esas tasas hicieron que mantener efectivo y bonos fuera mucho más atractivo que tener oro.
Al mismo tiempo, una política monetaria extremadamente restrictiva contribuyó a moderar las expectativas de inflación.
Posteriormente, el oro inició una larga caída.
A quienes creen que el mercado actual del oro es una repetición de los años 80, conviene recordar qué puso fin realmente a aquel mercado alcista. La Reserva Federal, bajo la presidencia de Paul Volcker, elevó las tasas de interés a casi el 20 % para frenar la inflación y restablecer la confianza en el dólar. Ahora imaginen subir las tasas de interés a niveles siquiera cercanos a esos en la actualidad. Los gobiernos se enfrentarían a una crisis de servicio de la deuda sin precedentes, las empresas se hundirían por el costo de los préstamos y los hogares caerían en impagos generalizados. La carga de la deuda actual no se acerca ni de lejos a la de los años 80. Todo el sistema financiero ha pasado a depender de tasas de interés relativamente bajas y de la refinanciación continua. En mi opinión, la probabilidad de que las autoridades decidan recrear deliberadamente hoy un shock monetario al estilo Volcker es casi nula. En la actualidad, el camino de menor resistencia para los gobiernos es devaluar la moneda fiduciaria. En lugar de permitir que el sistema de deuda se derrumbe por el aumento de las tasas de interés, las autoridades tienen todos los incentivos para reducir la carga real de la deuda mediante la inflación y la depreciación de la moneda. No se pueden comparar dos gráficos del oro ignorando por completo las condiciones monetarias y fiscales que los sustentan. En los años 80, Volcker tenía margen de maniobra. El sistema actual, impulsado por la deuda, tiene muy poco.
— Macro Liquidity, de Sunil Reddy (@Macrobysunil), 11 de octubre de 2026
El argumento es que el gráfico por sí solo no explica este movimiento; lo explica la respuesta de política monetaria que lo sustenta.
Por qué hoy sería mucho más difícil repetir la estrategia de Volcker
Macro Liquidity sostiene que las autoridades tienen ahora mucho menos margen para aplicar algo parecido a un shock de tasas al estilo Volcker.
Los niveles de deuda pública son mucho más altos y el sistema financiero ha pasado a depender en gran medida de la refinanciación.
Si las tasas de interés se acercaran siquiera al 15 % o al 20 %, los gastos por intereses de los gobiernos aumentarían drásticamente.
Las empresas con grandes cantidades de deuda tendrían que afrontar costos de refinanciación mucho más altos, y los hogares también se enfrentarían a hipotecas, préstamos y créditos mucho más caros.
Esto no significa que las tasas no puedan mantenerse elevadas o subir aún más.
Pero hay una enorme diferencia entre la política restrictiva actual y volver a unas tasas de interés propias de principios de los años 80.
Esa distinción es fundamental para el argumento de Macro Liquidity.
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Los gráficos del oro se parecen, pero las condiciones no
La imagen compara el repunte del oro de 1980 con el movimiento de 2026.
A simple vista, hay similitudes evidentes.
En ambos períodos, el oro se disparó casi en vertical y registró un tramo final de subidas espectacular.
Pero un patrón de precios no explica qué provocó el fin del ciclo anterior.
El mercado de 1980 acabó enfrentándose a un banco central dispuesto a imponer un endurecimiento monetario extraordinario.
Macro Liquidity considera que la carga de la deuda actual hace que esa respuesta de política monetaria sea mucho menos viable.
En cambio, el analista sostiene que los gobiernos tienen más incentivos para tolerar la depreciación de la moneda y la inflación con el paso del tiempo, porque la inflación reduce el valor real de la deuda nominal fija.
Ese es un entorno mucho más favorable a largo plazo para los activos escasos, como el oro, que un verdadero reajuste monetario al estilo Volcker.
¿Significa eso que el oro no puede desplomarse?
No.
Aquí es donde la comparación con 1980 todavía resulta útil.
El oro puede caer considerablemente aunque la tesis monetaria a largo plazo siga siendo favorable.
El mercado actual ya ha demostrado que el aumento de los rendimientos de los bonos y el fortalecimiento del dólar pueden desencadenar correcciones importantes.
Si los rendimientos reales siguen subiendo, la Fed mantiene una política restrictiva y los inversores necesitan liquidez, el oro aún podría sufrir otra caída pronunciada.
La diferencia es que una corrección no significa automáticamente que todo el ciclo alcista del oro a largo plazo haya terminado.
El argumento de Macro Liquidity es que reproducir el mecanismo de política que acabó con el mercado alcista del oro de 1980 sería mucho más doloroso con la estructura de deuda actual.
Por eso, la sencilla tesis de que «2026 se parece a 1980 y, por lo tanto, el oro se desplomará de la misma manera» está incompleta.
Los gráficos pueden rimar.
El sistema financiero que hay detrás no lo es.
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La publicación Predicción del precio del oro: por qué esto no es otra repetición de 1980 apareció primero en CaptainAltcoin.