La fuente de rendimiento de estrategias como $LYN consiste en mantener activos al contado y abrir posiciones cortas en contratos perpetuos por una cantidad equivalente, para reducir el impacto de las subidas y bajadas de precios en la posición total y cobrar las tasas cuando la tasa de financiación es positiva. Lo importante es evaluar cuánto tiempo puede mantenerse esa tasa y qué rendimiento queda después de descontar los costes de transacción.

Las tasas de financiación recibidas sobre el papel no equivalen al beneficio neto final. Las comisiones de apertura y cierre, el deslizamiento y los cambios en la diferencia de precio entre el mercado al contado y los contratos afectan al resultado real. Si hay préstamos, también hay que incluir los costes de los intereses. Al calcular la rentabilidad del capital, el denominador debe incluir la inversión en activos al contado, el margen de los contratos y los fondos reservados, para reflejar la eficiencia del capital total.

Al mismo tiempo, la cobertura solo puede reducir el riesgo direccional; no elimina los riesgos relacionados con el margen y la ejecución. En particular, cuando el margen se gestiona por separado, aunque la posición al contado genere ganancias, la posición en contratos aún puede liquidarse si los precios suben rápidamente y el margen resulta insuficiente. Si la tasa de financiación pasa a ser negativa o cae la liquidez, una posición que antes era favorable también puede dejar de merecer la pena.

A continuación, nos centraremos en la tasa de financiación efectivamente liquidada, el rendimiento neto después de descontar los costes y el margen disponible. No conviene extrapolar directamente al rendimiento anual una tasa elevada de una sola ocasión: primero hay que completar varios ciclos de liquidación y luego evaluar la eficiencia de la asignación de estos fondos.