Si mantuviste acciones ordinarias de Strategy durante el tercer trimestre de 2026, la empresa añadió bitcoin, casi duplicó su reserva de efectivo para dividendos e intereses, y tus acciones perdieron alrededor del 11,8 por ciento del bitcoin que las respaldaba.
Las tres cifras provienen de los propios documentos que Strategy presenta ante la SEC. También el motivo.
Entre el 1 de julio y el 30 de septiembre de 2026, Strategy, antes llamada MicroStrategy, recaudó 5.410 millones de dólares mediante la emisión de nuevas acciones ordinarias. Los documentos destinan 512,4 millones de dólares, el 9,5 por ciento, directamente a bitcoin.
La mayor parte del resto se destinó primero a dólares y acciones preferentes: 1.350 millones de dólares a esa reserva, 1.610 millones de dólares a efectivo y a un nuevo fondo llamado USD Cash, 578 millones de dólares a recomprar acciones preferentes STRC y 103 millones de dólares a dividendos de STRC. Otros 1.250 millones de dólares, recaudados durante tres semanas de julio, no tienen un uso desglosado en los informes semanales.
Una semana lo deja claro. Del 17 al 23 de agosto, Strategy captó 2.01 mil millones de dólares y no compró bitcoin.
Antes habían vendido 5,553 bitcoins para pagar dividendos, reponer la reserva y recomprar acciones preferentes. Para el 20 de septiembre, Strategy, dirigida por Phong Le y Mike, había comprado exactamente 5,553 bitcoins de nuevo, por 96.9 millones de dólares más de lo que recaudó con las ventas.
Durante el trimestre gastó 1.38 mil millones de dólares en recomprar STRC y 588.1 millones de dólares en comprar bitcoin. El precio medio que pagó por STRC subió de 86.53 dólares a finales de julio a 99.51 dólares a principios de octubre, dentro del rango de 99 a 100 dólares que su informe 10-Q señala como objetivo. Los documentos presentados no permiten saber si sus propias compras impulsaron el alza.
Strategy emitió nuevas acciones y negoció bitcoin en cuatro semanas del tercer trimestre. En las cuatro, cada nueva acción recaudó menos que el valor del bitcoin que respaldaba una acción existente: entre 0.69 y 0.97 veces, según los propios precios de la compañía. Incluso si hubiera gastado cada dólar en bitcoin, habría reducido la cantidad de bitcoin por acción en esas semanas. Esto solo cuenta el bitcoin, se refiere a las acciones ordinarias, y la medida diluida de Strategy puede diferir.
Nada de esto demuestra que la dirección tomara una mala decisión ni que los accionistas perdieran valor. El efectivo es un activo, recomprar acciones preferentes elimina derechos que tienen prioridad sobre los de los accionistas ordinarios, y los dólares que se conservan hoy pueden servir para comprar bitcoin más adelante. Demuestra que captar fondos no equivale a una orden de compra.
El 9 de octubre, Strategy presentó aclaraciones y correcciones a un video que Michael Saylor había vuelto a publicar sobre su votación del 28 de octubre relativa a $STRC diarios
dividendos. El video les dijo a los titulares de STRC y de otras tres acciones preferentes que había llegado la hora de votar. La nota de la compañía dice que solo pueden hacerlo los titulares de sus acciones ordinarias al 25 de septiembre, y su declaración de representación muestra que Saylor tenía el 32.9 por ciento de ese poder de voto el 15 de septiembre.
Asigné un 70 por ciento de probabilidad a que se presentara un 8-K que informara de la aprobación de los accionistas antes del 2 de noviembre, y un 65 por ciento a que se presentara un 8-K que informara de al menos 850,000 bitcoins para entonces. Ambas predicciones se evaluarán en la edición de noviembre de mi artículo Monthly Crypto.
Las cifras de la Fed y de los ETF dan pie a la misma lectura errónea. El miércoles, las reservas bancarias cayeron 88.2 mil millones de dólares el 30 de septiembre, como en todos los miércoles de cierre trimestral desde 2009, y luego subieron 140.4 mil millones en una semana. En el trimestre de junio, el 76.8 por ciento del bitcoin añadido para las nuevas acciones de IBIT, medido por su valor, llegó en especie de empresas de trading. Ninguna de estas cifras, por sí sola, mide nuevas compras de bitcoin.
La edición 01 de Chain of Custody PRO, mi publicación mensual sobre bitcoin y criptomonedas, reconstruye el trimestre documento por documento, con seis gráficos y enlaces a todas las fuentes. Sin objetivos de precio. Sin señales de trading. ¡NFA / DYOR!
