¿De verdad Bitcoin es cada vez menos volátil? Es complicado.
Si últimamente has estado mirando el gráfico general del precio de Bitcoin, quizá pienses que el activo está madurando y estabilizándose. Y, sobre el papel, tendrías razón. Pero, bajo la superficie, se está desarrollando un patrón extraño.
Veamos qué está pasando realmente con las fluctuaciones del precio de Bitcoin.
1. ¿Cómo puede Bitcoin ser «menos volátil» y, aun así, tener más días extremos?
Piensa en la volatilidad como si fuera la temperatura promedio. La «temperatura promedio» de Bitcoin ha bajado drásticamente: su volatilidad anualizada cayó del 84 % en 2018 al 46 % en 2026.
Sin embargo, en comparación con sus niveles de volatilidad de referencia de los últimos 30 días, Bitcoin registró 10 días extremos de «tres sigmas» solo en 2026. En comparación, durante todo el brutal mercado bajista de 2018 solo hubo 8 días así. El tamaño promedio de estos movimientos extremos sí se moderó —del 10 % en 2018 al 7 % en la actualidad—, pero ocurren con mayor frecuencia en relación con las condiciones actuales del mercado.
2. ¿Cómo se compara Bitcoin con activos tradicionales como el oro y Nvidia?
Desde 2024, Bitcoin y el gigante tecnológico Nvidia han registrado una volatilidad de referencia prácticamente idéntica (~47 %). Pero, en cuanto a perturbaciones de precios repentinas y estadísticamente inusuales, Bitcoin juega en otra liga:
Bitcoin: 26 días extremos
S&P 500: 16 días extremos
Oro: 12 días extremos
Nvidia: 8 días extremos
3. ¿Por qué es peligroso esto para los modelos de riesgo tradicionales?
Los modelos financieros convencionales, como el valor en riesgo (VaR), pueden llevar a los operadores a creer que un activo es seguro simplemente porque la volatilidad general parece baja.
Como señala Luuk Strijers, director ejecutivo de Deribit, las instituciones están adoptando el déficit esperado para medir hasta qué punto pueden empeorar las pérdidas cuando las cosas salen mal, en lugar de limitarse a medir con qué frecuencia se superan ciertos umbrales. Cuando se publican noticias macroeconómicas o los operadores que deshacen estrategias de venta de volatilidad son tomados por sorpresa, se producen rápidamente movimientos en cascada.
4. ¿Qué impide que el mercado se desplome durante estos repuntes?
La liquidez institucional está actuando como un importante amortiguador de impactos. El 21 de septiembre, cuando Bitcoin registró su último movimiento de tres sigmas, la mesa institucional Paradigm procesó un volumen récord de 6.700 millones de dólares en operaciones con opciones.
Como señala Nicolas Quatravaux (director de EMEA en Paradigm), una infraestructura madura y la participación institucional permiten que el mercado resista fuertes golpes sin quebrarse, aunque es probable que los repuntes y las caídas repentinos de precios no desaparezcan pronto.