El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años rondó el 5,29 % el viernes, justo por debajo de su máximo reciente del 5,34 %. Según datos de la Reserva Federal, fue su nivel más alto desde abril de 2002, cuando alcanzó el 5,36 % el 2 de abril.
Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, afirma que el 6 % es una posibilidad, lo que aviva los temores a que las tasas de interés de los préstamos, las acciones y el crédito corporativo se encarezcan en todo el mundo.
Por qué Pimco considera «factible» un 6 %
Ivascyn ha calificado de «factible» otra fuerte subida, aunque ha advertido que los fondos de cobertura apalancados pueden acelerar las ventas al deshacer posiciones perdedoras.
Según informó Reuters, los precios más altos del petróleo, la persistencia de la inflación y el aumento de la deuda de Estados Unidos formaban parte de los argumentos de Ivascyn.
Este año, el rendimiento de los bonos a 10 años ha aumentado unos 120 puntos básicos, lo que marca el mayor incremento trimestral de este siglo entre julio y septiembre.
Ivascyn advirtió que un aumento de los rendimientos por encima del 5,5 % podría provocar «cierta debilidad considerable en los mercados de riesgo, tanto en el crédito como en la renta variable».
Las criptomonedas también pueden verse afectadas por la tendencia de los inversores a optar por los bonos del Tesoro de mayor rendimiento.
Más del 70 % del movimiento se debe a las tasas reales
La Reserva Federal no es la única responsable del aumento de los rendimientos.
Según Russell Investments, más del 70 % del aumento desde finales de febrero se atribuye a las mayores expectativas de tasas reales y también al ensanchamiento de la prima por plazo real.
En su análisis publicado en septiembre, el Banco de Pagos Internacionales informó que los inversores siguen comprando activos más riesgosos, incluidas inversiones en mercados emergentes, pese al aumento de los rendimientos.
Sin embargo, el Fondo Monetario Internacional advirtió que los cambios repentinos en el sentimiento del mercado podrían provocar salidas de capital de las economías debilitadas.
El sistema financiero está dando señales de alerta
Varias medidas podrían estar ejerciendo presión y empeorando la liquidación de bonos.
Un análisis de Reuters reveló que los inversores que compraron bonos a largo plazo emitidos por empresas de IA ahora están vendiendo futuros del Tesoro para protegerse del aumento de las tasas de interés. Goldman Sachs prevé que los hiperescaladores emitirán deuda por valor de 420.000 millones de dólares el próximo año, lo que también podría aumentar la presión.
Los inversores también se muestran cada vez más reacios a mantener bonos públicos a largo plazo. La diferencia entre los bonos del Tesoro a 10 y 30 años ha subido a alrededor de 37 puntos básicos, lo que indica que los inversores creen que necesitan una mayor compensación por los riesgos asociados a las inversiones a tan largo plazo.
Los mercados hipotecarios pueden empeorar la situación. El aumento de las tasas de interés significa que los propietarios tendrán menos incentivos para refinanciar sus hipotecas, lo que prolongará el tiempo durante el cual los valores respaldados por hipotecas permanecerán en circulación. Los inversores reaccionan vendiendo futuros del Tesoro para cubrir sus riesgos, lo que aumenta la presión sobre los precios de los bonos.
La ansiedad también se refleja en los mercados de opciones. El costo de protegerse contra el riesgo de un aumento de 200 puntos básicos en las tasas de interés ha alcanzado su nivel más alto desde marzo de 2023. Con varias fuerzas presionando al mercado al mismo tiempo, incluso un pequeño movimiento podría desencadenar una reacción en cadena.
Los hogares ya lo están notando: las tasas están en el 7,40 %
Las tasas hipotecarias más altas están dificultando aún más que los estadounidenses puedan ser propietarios de una vivienda.
Freddie Mac informó que la tasa hipotecaria fija a 30 años subió al 7,40 % el 8 de octubre, frente al 7,28 % de la semana anterior, mientras que en 2025 se situaba en el 6,30 %. Entretanto, la tasa a 15 años aumentó al 6,73 %.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cerca de máximos de 24 años: comparación entre las tasas hipotecarias y el mercado de bonos
Este aumento confirma la tendencia que Cryptopolitan señaló en septiembre, cuando el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro impulsó al alza las tasas hipotecarias.
Qué puede y qué no puede resolver una demanda sólida
El 8 de octubre, los inversores seguían interesados en la subasta de bonos del Tesoro a 30 años por valor de 22.000 millones de dólares.
El rendimiento de cierre de la subasta fue del 5,618 % y la proporción entre ofertas y cobertura fue de 2,54.
Aunque hubo suficiente interés por los bonos en el mercado, eso no significa que el endeudamiento vaya a ser barato, ya que los compradores buscan mayores rendimientos. Si los rendimientos se mantienen cerca del 6 %, las acciones, el crédito corporativo y las criptomonedas también sufrirán presión, y no solo los bonos del Tesoro, pese a la fuerte demanda de estos últimos.
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